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1.5G是未来比较确定性的投资板块，二级市场对其忽冷忽热究其原因是对5G具体商用时间的不确定性，如今东北证券给出了具体时间：5G商用时间是2020，牌照年底发放，确定性的投资机会来临。

2.全球香精香料市场规模2020年有望达到300亿美元，香精市场占比2/3。国内香精香料市场规模有望达到460亿元，未来仍将继续增长。

一、5G牌照发放在即，中兴元气大伤，第一梯队+国企背景的企业还有它。

5G是未来比较确定性的投资板块，二级市场对其忽冷忽热究其原因是对5G具体商用时间的不确定性，如今东北证券给出了具体时间：5G商用时间是2020，牌照年底发放。

商用时间尘埃落地，确定性的投资机会也浮出水面，东北证券推荐——烽火通信（600498），随着5G商用时间的来临，公司两大主业通信系统和光纤产业开始逐步放量。

1.5G网络的建设需要更多的基站，基站数量至少是4G的2-3倍，带动通信设备需求。

5G由于频率较高，高频段意味着覆盖半径更小，单基站的覆盖半径将减小到20m-50m，要实现无处不在的网络连接，则基站的建设要更密，覆盖面更广，基站数为4G的2-3倍，相比4G时代389万个基站的规模（2017年底），5G时代基站规模或超千万个，且单个基站价格是4G的2倍。

烽火通信通信设备市场份额位列第一梯队，在三大运营商移动回传设备采集中占据稳定份额。

2.基站数量大幅增长，基站之间需要采用光纤连接，直接带动光纤需求增长。

从2009年至今全球光纤市场规模复合增长率为15%，中国则保持25%左右的增速，目前，运营商加速网络升级，我国光纤市场需求量持续上升，三大运营商采集需求约占中国市场80%以上，三大运营商采集数量持续上涨表明中国市场整体高景气度。

公司是光纤光缆行业龙头，从市场结构来看，长飞、烽火、亨通光电以及中天科技在国内市场占据了60%以上的份额，对市场具有一定影响力。其中烽火通信在光纤光缆领域创造多个第一，在中国光纤光缆市场占据绝对领先地位。

公司光纤光缆产品质量行业领先，议价能力突出，在三大运营商集采中份额靠前：

3.加大投资，增强主业能力。

2017年定增募集18.02亿投向“融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”，数据流量需求爆发、固网需求高涨，融合型高速网络系统设备产业化项目将能持续增强公司光通信主业；而特种光纤、海洋通信系统产业国内仍处蓝海，国产替代需求强烈；云计算与大数据项目助力公司进一步成长为ICT综合服务商。

2018年发行可转债募集资金不超过33.64亿元，投资“5G承载网络系统设备研发及产业化、下一代光通信核心芯片研发及产业化、光纤预制棒一期、下一代宽带接入系统设备研发及产业化、信息安全监测预警系统研发及产业化”等项目。募投达产后，公司在国内通信系统及ICT服务地位进一步增强。

（以上数据、观点来自东北证券）

二、研发投入第一，多半行业精英被它垄断，连全球霸主都坐不住了。

全球香精香料市场规模2020年有望达到300亿美元，香精市场占比2/3。国内香精香料市场规模有望达到460亿元，未来仍将继续增长——300741华宝股份。

1.得天独厚的优势，同行无可比拟。

公司具有一系列知名香精品牌，有一定的品牌优势。公司产品主要包括食品用香精、烟草用香精、日化香精以及食品配料产品，主要客户包括云南中烟、上海烟草、湖南中烟、亿滋、光明、汇源、太太乐、金锣等行业著名企业。

公司在香精的研发及增香技术等方面取得一系列成果，形成了公司在香精产品上的独特优势，旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”、“天宏”、“华芳”、“澳华达”、“琥珀”等一系列知名香精品牌，在业内具有很高的市场和客户认可度。

2.盈利能力优秀，毛利击败各竞争对手。

食用香精是公司核心的产品，烟草用香精是公司收入的主要来源。食用香精贡献公司90%以上的收入和毛利，其中烟草用香精是公司食品香精的主要产品（收入占比84.55%）。

烟草用香精毛利率高于公司产品总体毛利率，较大幅度超过食品用香精、日用香精和食品配料。2014年至2017年烟草用香精收入占主营收入比例分别为61.14%、65.26%、69.67%和84.53%，烟草用香精毛利占主营业务毛利的77.37%、80.29%和92.92%，是公司收入的主要来源。

烟用香精占比高导致毛利率高达79%，高于爱普（44%）、百润（73%）、旭梅科技（46%）等公司的毛利率，公司盈利能力在行业内处于领先地位。

3.全球各大巨头眼红，纷纷抢占中国市场。

全球市场竞争激烈，中国市场成为焦点，国际公司在华建厂。全球香料产业处于高度垄断态势，前十大香料香精公司占据全球超过75%的销售额，并且这些公司高度集中在日本，美国和西欧。

国际十大香料香精公司在本国的销售额占30%-50%，其余50%-70%产品销售到其他地区和国家，传统欧美香精香料消费市场目前已经趋于饱和。大多数发达国家的香精香料行业增长相对缓慢，而发展中国家的市场潜力依然较大，拥有较广阔的前景。

近几年，我国香精香料市场销售额占全球比例逐年上升，因此成为各大香精香料公司争夺的焦点。国际香精香料巨头IFF、奇华顿、芬美意、德之馨等纷纷在华投资建厂，抢占中国市场份额。

4.研发投入全行业第一助力公司高增长。

研发投入方面，公司年研发费用占营业收入比稳定在8.5%左右，年度研发投入约2亿元，在同行业中稳居高位。华宝股份2016年收入为26.1亿，同年国内香精行业收入规模达10亿级以上的竞争对手爱普股份的研发占入比仅有0.9%，其余竞争对手研发占比均不及6%。

依托于研发费用的持续高投入，公司核心技术产品收入占比始终保持高位。研发人员方面，公司拥有研发技术人员173名，占比总员工比重约20%。其中，调香师62名，其中副高级以上的自身调香师39名（截止至2017年12月31日数据）。

公司拥有一支具有相当规模和深度开发能力的研发人才梯队，且具有完备的人才培养及储备机制。高额研发投入和高精尖研发人员储备助力公司进一步成长。

5.行业精英多半尽收囊中。

公司收入的主要来源是烟草香精，其主要客户为国家烟草专卖局下属各大省级中烟公司。前十客户的销售收入中，各年省中烟公司收入占总收入比例分别为82.03%、82.8%、81.72%，其中云南中烟、湖南中烟和浙江中烟占到公司总收入的52.69%。

公司和各省中烟公司长期保持着广泛和稳定的客户关系，在烟草香精市场中不可替代性极强。除此之外，公司在食品用香精、食品配料、日用香精等领域也有丰富的客户资源。

（以上数据、观点出自浙商证券）

结语：

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（来源：脱口研报的财富号 2018-11-13 20:08） [点击查看原文]