上周刚刚公布Q3财务业绩的携程，最近不平静。

从财务数据可以看到，这家行业第一的OTA公司，正在迎来自己的转型与阵痛。

从外部因素看，宏观经济环境、美国货币政策、人民币贬值、消费信心下降等多重影响，让全行业在未来都面临重大压力，影响营收以及股价的涨跌。

从内部因素看，携程就首次披露核心用户数据，35岁以下的客户比例在过去5年里稳定保持在70%左右。其中，年龄在29岁以下的年轻用户增长最快，占比已经从30%增加到将近50%。年轻的用户结构和较强的用户粘性正在成为携程增长的主要动力。

然而，外部环境的持续动荡、新旧势能的转换与交替，并不能妨碍携程回归自己的初心——不断提供更丰富的产品来覆盖用户所有的旅游需求。

携程日前公布了2018年Q3的财务数据。数据显示，携程第三季度净营业收入为94亿元人民币，同比上升15%，营业利润率为16%，旗下的四大支柱业务也实现了营收的同比增长。

从此次Q3财报释放的系列信息看，携程正逐渐形成“金字塔”式的发展模式，即塔基是中国市场红利的释放，塔身是国际化和一站式服务的支撑，而踏尖则对应用户群体及需求的深刻把握。

这样的“塔式”结构，让携程的商业模型将更加稳固和健康，即便在遭遇宏观经济波动时，也依然可以游刃有余灵活调整，未来的发展潜力可期。

携程Q3逆势增收，经济不确定性影响后市

携程CEO孙洁表示，携程在2018年第三季度取得了优秀的业绩，携程有庞大且忠诚的用户群体，且他们的数量也在不断增长。我们很高兴地看到他们在携程上的粘性也不断提升。我们不断提供更丰富的产品来覆盖用户所有的旅游需求。

受宏观经济不确定影响，如今各个行业都遭遇到增收难题。但携程的Q3财报数据显示，旗下的四大业务线仍然逆势上扬，实现了同比和环比的营收增长，其中住宿、旅游度假、商旅管理业务营收增长迅猛，同比增长分别达到21%、28%和31%，交通票务业务稳中有升。

目前，携程的营业利润也正在改善。财报显示，携程Q3的营业利润率为16%，相比上季度为10%。若不计股权报酬费用，2018年第三季度的营业利润率为20%，相比上季度为16%。

而对于外界关注的携程Q3归属于公司股东的净利润为人民币17亿元，相比去年同期有所下降的现象。财报显示，这是由于权益性证券投资公允价值的降低所致。

携程在发布财报的同时，已经下调了四季度营收指引。对此携程管理层表示，下调主要有两个原因，一是由于采用新的会计标准造成的季节性原因，二是宏观经济增速放缓对公司同比营收增长带来不利影响。此外，明年宏观经济依旧存在诸多不确定性，现阶段很难提供明年的增长率。

事实上，从外部因素看，宏观经济环境、美国货币政策、人民币贬值、消费信心下降等多重影响，让全行业在未来都面临重大压力，影响营收以及股价的涨跌。不仅携程，近期阿里、百度公布最新季报也调低了未来的增长预期，可见宏观经济放缓，影响各行各业，即使赛道龙头也未能幸免。

携程CEO孙洁指出，尽管我们面前可能会出现一些宏观放缓或不确定因素，但我们的战略是明确的，并依旧看到了巨大的发展潜力，我们对中国经济的未来增长也持乐观态度。因此，我们将继续在服务、技术以及成本效益较优的销售和营销渠道上进行投资，以进一步扩大我们在市场的领导地位。

中国市场红利释放，携程GMV全球第一

此次财报中，携程还特别提到，不计Skyscanner，截至2018年9月30日的过去12个月的总交易额同比增长了约30%，达到了6900亿元人民币。而同一时段，Expedia总预订量为975.96亿美元，约合6751亿元人民币。这意味着，携程的GMV已首次超越Expedia，排名全球在线旅游行业的第一。

携程在规模上的逐渐扩大，自然离不开中国市场红利的释放和增长。携程董事会执行主席梁建章表示，“携程一直以来都表现出色，并将持续受益于旅游行业的长期发展。”

文化和旅游部发布的数据显示，今年上半年，国内旅游人数28.26亿人次，同比增长11.4%；入出境旅游总人数1.41亿人次，同比增长6.9%。

麦肯锡在最新报告中也预计，中国出境旅游消费额将以6.1％的复合年增长率(CAGR)上升，2020年或将超过20320亿元。

随着居民收入增长，中国人的旅游意愿也不断加强。公开数据显示，今年第一、二季度居民总体旅游意愿分别为83%、84.8%，持续走高。

孙洁认为，携程过去12个月的GMV增长率仍在30%左右的水平。考虑到国内外旅游市场的巨大需求，从现在到2020年的首要任务仍将是积极实现超越行业水平的增速，并扩大市场份额。因此如果宏观环境不进一步恶化，此前设定的2020年GMV目标仍然有望实现。

一站式服务和国际化构建“护城河”

在中国旅游业发展红利不断释放的背景下，携程同时建立起了“一站式旅游服务”，这也是其与同行的差异化优势所在。

目前，携程已经拥有十分全面的产品组合，这些产品组合不仅覆盖了中高端市场，同时也有像船票、汽车票等各种各样的产品，非常好的契合了低端用户群体的需求，借此不断积极地获取低线城市的市场份额。

根据携程的队列数据显示，现在人们每年的平均旅游支出增长了数倍，这帮助“回头客”交易占到携程总交易额的80%以上。而且，这种一站式购物中心、超级旅游应用模式在用户获取方面也很有帮助，所以携程移动客户获取成本只占每个用户年平均佣金的很小部分。

兴业证券分析称，携程这种“一站式”全面旅游服务，不仅服务品类众多，而且通过单项业务和线下门店触达到用户出行的“最后一公里“，再加上中高端住宿、国际机票、高端定制等，已经全方位覆盖我国在线旅游上游用户群体，借助用户友好政策提高留存率，进而建立起用户维度的护城河。

在不断拓展国内客户的同时，携程还在继续国际化转型。携程从2015年开始执行全球化战略，从最近几个季度的财报综合来看，旗下执行全球化任务的两大品牌Trip.com和Skyscanner已经挑起了国际业务的大梁。

第三季度财报显示，天巡的直接预订业务继续快速发展，在第三季度收入同比上升约250%；不包括天巡在内的国际机票也同比上升约30%，是行业增速的近三倍。Trip.com和Skyscanner两个海外平台加起来的月活用户已经超过9000万，即携程的全球月活用户已经达到2亿。

结合现有的四大业务体系，携程这种“走下去”以及“走出去”的扩张模式，将更好的发挥彼此的协同效应，以构建起坚固的行业壁垒，不断提升未来业务的想象空间。

用户结构及粘性成未来主要增长动力

当前，互联网流量见顶，即便是阿里也意识到人口红利和活跃用户的发掘越来越难。在本次财报中，携程就首次披露核心用户数据，以体现其“经营用户的”战略思路。

携程数据显示，35岁以下的客户比例在过去5年里稳定保持在70%左右。其中，年龄在29岁以下的年轻用户增长最快，占比已经从30%增加到将近50%。而且用户年度回购比例约为40%-50%，每两年的回购比率甚至达到70%-80%，新用户在使用携程一年以后的总消费额翻倍。

年轻的用户结构和较强的用户粘性将成为携程增长的主要动力。有分析显示，如果叠加中国中产阶级群体数量增长，以及精神消费升级的趋势来看的话，携程的用户结构将在未来10年-20年持续在旅行消费上释放增量。

对于用户需求的深度发掘，也让携程正在以较快速度推进业务创新。比如，第三季度就有两项重要的业务创新预期将为携程带来新的增长端。

其一是携程的高铁游项目，这项服务将酒店、景区门票和高铁票一起以打包优惠的形式出售，在一些家庭出行场景中受到欢迎，首月内日订单量的峰值就达到了10万单。其二就是被称为“小老虎”的携程内部创新计划中孵化出的业务TrainPal则瞄准了英国火车票费用太高的痛点，通过算法自动找出价格最低的分段购票方案，经测算平均能为用户节省近40％的火车票成本。该项目也在英国受到媒体的广泛关注，巨大流量一度导致服务器超负荷运行。

孙洁表示，携程有忠实的用户及稳健的发展根基。在中国旅游业仍将快速发展的背景下，携程将建立起的广阔的“一站式”旅游服务，不断加大在ABC（人工智能、大数据和云计算）领域的技术投入及产品创新等。

（来源：来咖智库的财富号 2018-11-12 18:45） [点击查看原文]