导读：随着2018年三季报浮出水面，OTA行业老大携程再次成为资本市场关注的焦点。在营收大涨15%、股价暴跌19%的背后，携程到底遭遇了什么？

连续6季度首亏损

11月8日，OTA（在线旅行社）龙头企业携程（CTRP）股价盘中大跌19%，次日再跌6.31%，报收26.13美元，创下一年新低。相较今年的阶段高位51.91美元，累计跌幅48.90%，几乎腰斩。

携程股价大幅下挫，公司市值也受到拖累。短短2日，携程市值足足蒸发掉45亿美元，折合人民币约310亿元。

携程股价暴跌的导火索是三季度财报。11月7日盘后，携程公布2018年三季报，数据显示，公司三季度营收93.55亿元，同比增长15.22%。

时间再往前推发现，尽管携程营收仍然保持两位数增长，但进入2018年之后，营收增速明显放缓。

在携程营收93.55亿元的前提下，净利润却掉头向下，归属于股东的净利润为-11.39亿元，同比增长-181.71%。

值得注意的是，这是自2016年2季度以来，携程第一次出现单季度亏损。并且亏损幅度如此之大，不得不令投资者提高警惕。

面对连续6个季度以来的首次亏损，携程表示主要系权益类可供出售金融资产的公允价值变动导致。在携程2018年三季报中，有一项“其他收入”为“-26.25亿元”。

此外，携程的毛利率也开始下滑。2018年三季度，携程毛利率为79%，2017年同期为84%，而上一季度为80%，同比和环比均呈现下滑趋势。

针对毛利率下滑的现状，携程首席财务官王肖璠解释称，毛利润下滑主要源于客服服务成本上升、新设国际呼叫中心及季节性原因几个因素。

携程同时透露，为获得更多的市场份额，今年四季度将稍微增加销售/营销费用，而这必然影响公司四季度业绩。

携程预计，今年四季度净营业收入年上升率约为15%-20%，但利润率将大幅下滑，非美国通用会计准则运营利润将在零至1亿人民币之间，非美国通用会计准则运营利润率约为零至1%。

丽呈酒店集团计划

携程随即公布，不计Skyscanner（天巡）在内，截至2018年9月30日，在过去12个月内携程的总交易额达到6,900亿元人民币，已经超越Expedia成为全球在线旅游行业第一名。

此外，携程的用户结构持续年轻化，35岁以下用户占比达到70%，而29岁以下用户的占比从30%增加至50%左右，90后几乎占据了半壁江山，客户群从纯商业转变得更加多样化。

居民旅游意愿不断加强，是助力携程发展的重要因素。公开数据显示，随着居民收入增加，今年第一、二季度居民总体旅游意愿分别为83%、84.8%，持续走高。

文化和旅游部发布的数据显示，今年上半年国内旅游人数28.26亿人次，同比增长11.4%；入出境旅游总人数1.41亿人次，同比增长6.9%。

麦肯锡在最新研报《迷思与真相：中国出境游市场深度观察》中预计，中国出境旅游消费额将以6.1%的复合年增长率上升，2020年或将超过20,320亿元人民币。

由此可见，在线旅游的红利空间依然巨大。携程联合创始人梁建章表示，携程对中国和全球旅游业未来充满信心，会抓住一切机遇不断巩固行业地位。

当然，携程不仅仅是说说而已，而是已经有所行动。今年10月10日，携程宣布成立丽呈酒店集团，将全国一二线城市的高星级酒店结成统一联盟。

换句话说，携程已经不满足于单纯做平台为其他酒店导流，而是要成立自己的酒店管理公司。并且直接切入了酒店行业利润最高的高端市场，要在资本市场多分一杯羹。

但是，携程“即当裁判员又当运动员”的做法，引发外界无数猜测。毕竟，在丽呈旗下加盟酒店与平台挂靠酒店之间，携程如何找准平衡点，对其管理能力提出考验。

作为全国最大的在线OTA，携程的流量优势无需赘言，丽呈酒店集团计划一经推出，已经吸引了包括金茂酒店在内的一批入驻者前来。

据丽呈COO孙刚介绍，今年将有50家高星酒店加入丽呈酒店集团，这些酒店大多位于北上广等一线城市。预计明年年底丽呈加盟酒店数将达到250家，后年将超过500家。

但丽呈酒店集团最后能不能做成，目前来看还要打个大大的问号，毕竟，携程已经有过类似的失败经历。

早在10年前，携程就推出过星程酒店，想要整合低端酒店市场，后来却由于种种原因失利，星程酒店最后沦落到卖身华住的结局。

最大赢家BAT

遥想当年OTA大战，携程连续战胜艺龙、去哪儿两大对手，成为行业老大独领风骚，曾是何等的风光。但是，携程并不是唯一的受益者。

与其他互联网行业类似，在线OTA也是BAT争夺的领域。2015年10月，去哪儿的大靠山百度，选择与携程进行股权置换，表面上携程接盘去哪儿，而背后最大赢家是百度。

携程2015年年报显示，截至2016年3月31日，百度对携程持股比例高达21.6%，远高于携程其他机构股东和个人，成为携程最大股东，坐享渔翁之利。

腾讯虽然不及百度，但也是OTA大战的受益者。毕竟，腾讯不仅是艺龙最大的股东，还是同程的第二大股东，在艺龙、同程相继被携程收编后，腾讯只管享受和谐市场带来的利好。

何况腾讯并不安于现状，还转身投资了美团，成为其第一大股东。近年来，美团不断发力低端酒店市场，在与大众点评合并后，美团开始向中高端市场延伸，并在业内崭露头角。

动作最大的还是阿里，干脆自己投资做了阿里旅行，后来升级为飞猪。飞猪背靠阿里，独享巨大的流量优势，已经成为行业翘楚。2016年，飞猪的年交易额突破1,000亿元，直逼携程。

未来，OTA行业很可能形成携程、美团、飞猪三足鼎立的局面，而透过现象看本质，最大的赢家是三者背后的BAT阵营。

在互联网高度发达的当下，随着信息流通性增强，消费者也变得越来越聪明。而携程负面不断曝光，也成为其发展过程中的一大阻力。

远的不说，今年以来，滴滴接连发生两起顺风车女乘客遇害事件，负面影响不断发酵，滴滴估值缩水逾400亿元，曾经的行业独角兽退变为舆论口诛笔伐的对象。

携程也是出了名的“招黑体”，无论是捆绑销售、大数据杀熟、亲子园事件还是涉嫌非法获取用户隐私，每一条都让携程元气大伤，股价随之起起落落，公司未来也蒙上一层阴影。

倘若再有负面曝光，很难想象携程又会经历怎样的动荡。携程在手，到底该往哪走？

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（来源：财经锐眼V的财富号 2018-11-12 18:33） [点击查看原文]