当亚马逊(AMZN.US)的高管们还在幻想优秀的业绩能拉一下股价时，没想到现实永远更加残酷，迎面而来的却是响亮的耳光，两天后市值蒸发1200亿美元。

观察到，亚马逊(AMZN.US)于25日盘后发布三季报，翌日股价便低开低走下挫近8个点，截止29日收盘再跌逾6个点收至1838.88美元，仅两个交易日跌幅达13.65%，市值蒸发1200亿美元，为公司上市历程添上了浓墨重彩的一笔。

行情来源：富途证券

然而据所知，亚马逊三季度业绩增长平稳，也没有明显利空，为什么股价会大跌呢?

三季报成绩单并不差

了解到，亚马逊目前主营业务涵盖线上商店、线下实体店、第三方销售、网络服务(AWS)、订购服务(Prime)和其他业务等六个部分，线上销售占据了总销售额的半壁江山。

于2018年第三季度，亚马逊净销售额达566亿美元，而去年同期为437亿美元，同比增长29%，若扣除汇率变化影响，净销售额较2017年第三季度增长了30%。

营业收入增至37亿美元，为去年同期3.47亿美元的10.7倍。

净利润增至29亿美元，每股稀释后5.75美元，2017年第三季度的净收益为2.56亿美元，每股稀释后0.52美元，同样大涨11倍。

管理层认为，净利润和营业收入大幅增长主要原因是高利润率的AWS和广告服务业务板块占比提升，以及公司在人工、物流、数据中心三个方面的良好成本控制。

而且从毛利率和净利率上来看，近一年也一直处于上升趋势，这也就意味着利润增加不仅仅是规模效应，还有盈利能力提升的因素。

因此单从财务数据上看，怎么看这也算是一份令人满意的答卷。但市场仍然不买账，一定有别的原因在里面。

业绩不及预期是元凶

你可以说亚马逊股价下跌是受到了整个市场行情的影响，但是从处于领跌地位的现实来看，真相绝不仅仅如此，“不及预期”四个字可能才是真相。

不管从销售额、营业收入、净利润还是利润率来说，至少近两年亚马逊一直在增长，但是经过进一步分析发现，“虽然在进步，但进步的幅度在减小”。什么意思呢?

观察到，作为主业务的线上收入，在今年三个季度收入同比增长率分别为13%，12%及11%，而2017年前三个季度同比增长率为18%，22%及17%，可以看到同比增长率减小，也就是说增幅放缓了。

同样的，第三方服务板块2018年前三季度同比增长率分别为39%，36%及32%，而去年则分别为40%，40%，38%。

虽然AWS以及其它业务板块的同比增长率提高了，但是因为业务量相对较小，从下图可以看到，仍然没有带来总体营收和毛利同比增长率的上升。

回望前两个季度，业绩报发出后，各研究机构都表示盈利超预期，市场一片向好，在本季报发出之前，市场也是期待满满。

可发现，亚马逊四季度预计净销售额将在665亿美元至725亿美元之间，与2017年第四季度相比增长10%至20%。预计营业收入将在21亿美元至36亿美元之间，而2017年第四季度为21亿美元。

可以看到本次的预期业绩有所保守，这本来是公司根据营业状况对预期作出的实时调整，但是市场并不买账。

很奇怪，2018年同比增长率明明整体比2017年都要高，只因为同比增长率的幅度下降，市场情绪就不稳定了。因为按照预期，净销售额应该在737.9亿美元，营业利润在38.6亿美元。

在股市中，相对往期业绩，未来的发展预期同样重要。市场情绪会受到分析师观点或者网络消息的影响，对于业绩优秀的亚马逊来说，市场上给出的预期也是向好的。

而公司层面则要在向好和实际情况之间做一个权衡，还要考虑到市场情绪给出预期。

一旦公司给出的预期不及市场，股价下跌也就不奇怪了。

（来源：智通财经的财富号 2018-10-31 09:27） [点击查看原文]