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发表于 2018-10-12 20:42:06 股吧网页版
港股IPO价格不到A股一半,一天蒸发40亿市值,现金流依然承压

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新能源汽车无疑是近两年的高频词汇,无论是抛弃乐视投身FF的贾跃亭,还是目前处于上风的马斯克的特斯拉,都在为新能源汽车奔走,赣锋锂业正站在风口上。而新能源汽车最令人重视的便是续电能力,众多公司开始抢夺新能源电池原材料锂电池,但终究是狼多肉少。行业红利下,电动车行业的发展以及电动车厂商对原材料以及电池供应的强大需求,给提供锂产品的公司带来了扩张的机会。

2000年创办的赣锋锂业,主要从事金属锂及氯化锂加工,于2010年在深交所上市,成为国内锂行业首家上市公司,自此开始扩展至锂行业价值链的上下游。

在当前A股融资收缩的背景下,赣锋锂业仍在加速生产和扩张。在上市前一个月内,赣锋锂业相继拿下了宝马、特斯拉和LG的大订单,因此赣锋锂业急需匹配相应的产能以及资金投入,放低“身段”在港股上市融资无比迫切。

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10月11日,赣锋锂业(01772.HK)港交所挂牌,发行价不到A股价格的一半,但仍难逃大跌厄运,盘中最低探至11.06港元,收报11.76港元,跌幅28.727%。

赣锋锂业(002460.SH)在A股已10日10日、10月11日连续两个交易日跌停。

赣锋锂业敲钟当天计算,其A股市值蒸发32.22亿元,港股当天市值蒸发 9.49亿港元(8.37亿元人民币),合计昨日市值蒸发40.59亿元。

赣锋锂业披露的招股书显示,2015年、2016年、2017年和今年一季度,赣锋锂业的纯利分别为2.18亿元、11.18亿元、20.95亿元和2.42亿元。

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据媒体分析,在新能源汽车补贴退坡的情况下,下游的现金流压力不断向上游传导,赣锋锂业难免受连累,存货与应收账款不断积压。募资已经成为了锂电产业链的急切需求。

尽管利润逐年增加,赣锋锂业的应收账款则高居不下,2017年公司贸易应收款项及营收票据为9.45亿元,今年一季度末更是达到10.18亿元。净利润集中于非现金账目,回款不力,赣锋锂业的资金周转或成隐患。

受益于近年来国家大力扶持新能源汽车的政策,动力锂电池行业取得了迅猛发展,赣锋锂业的业绩也水涨船高。

此次在港交所披露的招股书显示,2015年、2016年、2017年和今年一季度,赣锋锂业的营业收入分别为人民币13.44亿元、26.33亿元、41.71亿元和10.44亿元,公司纯利分别为2.18亿元、11.18亿元、20.95亿元和2.42亿元。

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赣锋锂业利润上涨的原因除了业务需求增加外,还因为其主营业务锂化合物及金属锂价格大幅上涨导致毛利率的增长。据赣锋锂业说明书数据,2015年至2016年,公司锂化合物及金属锂的毛利率分别由21.1%及23.5%增至44.4%及39.3%,2017年进一步增加至45.1%及44.6%。

但公司的现金流却没有跟上高速增长的业绩。公司2015年-2017年,经营活动产生的现金流量净额分别为3.66亿元、6.58亿元、5.04亿元,今年一季度该数据则为-1.36亿元。

实际上,赣锋锂业赴港上市筹备已久,原计划以每股16.5至26.5港元在香港发行股票,然而行业补贴收紧、A股市场低迷,民企融资困难,原材料价格下降,这一切都始料未及。而在H股债券融资较为容易,评级机构给予评级也更为方便。不仅如此,港股可以用来并购境外企业。

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为方便融资的赣锋锂业,避开赴港上市公司高估值破发的魔咒,上市发行价格仅定为下限值,市盈率仅10倍。作为全球最大的金属锂生产商,赣锋锂业的“身段”是否放的太低?

赣锋锂业如此迫切,或是为了巩固其市场地位。另一家锂业巨头天齐立业,同样准备港股上市,所募集的资金用于收购SQM公司。实际上,如果按照销售收入计算,天齐锂业是国内最大的锂生产商。如果仅从业绩看,天齐锂业更为优异。但如此快速扩张生产线以及收购,无异于火中取栗,面临巨大的资金压力。

(来源:每日财经观的财富号 2018-10-12 20:37) [点击查看原文]

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