供需基本面有望助力稀土行业稳步复苏

主要逻辑是，第一，稀土及稀土永磁从美国加税清单移除，利好国内稀土企业；

此前美国贸易代表办公室7月10日公布的关税清单，涉及稀土的关税清单如下所示：2805.30.00 稀土金属、钪和钇，不论是否混合；2846.90.20 稀土氧化物或稀土氯化物的混合物；2846.90.80 化合物，无机或有机，稀土金属，钇或钪，或这些金属的混合物，其他；8505.11.00 磁铁和物品的意图成为永久磁铁后磁化，金属；8505.19.20 含有柔性永磁的货物，除金属以外；8505.19.30 永久磁铁和磁化后成为永久磁铁，除金属以外，其他。然而9月17日公布的加税清单中已将稀土金属、稀土氧化物、稀土化合物、金属永磁体（钕铁硼在其中）完全删除，只保留了非金属的柔性永磁和非金属永磁，这一调整利好国内稀土企业。

第二，稀土打黑有望助力行业持续复苏；新一轮整治稀土非法开采行动开启 四季度稀土价格值得期待：在工信部下达稀土整顿政策命令背景下，江西宣布自 2018 年 9 月至 2019 年 1 月开展打击稀土违法违规专项行动。本次行动力度彰显监管部门整顿稀土决心，有望掀起全国新一轮非法稀土开采整治浪潮。随着四季度旺季需求对价格的推动，预计行业有望迎来复苏契机

第三，技术上，目前都在底部区域，节前开始异动，有资金介入。稀土股的行情刚刚开始，重点关注公司：五矿稀土、北方稀土、盛和资源、包钢股份、厦门钨业。

重点关注公司：

五矿稀土、北方稀土、盛和资源、厦门钨业。

重点公司研报 盛和资源：量价齐升业绩符合预期，稀土锆钛双轮驱动前景可期

投资要点：

公司发布2018年中报，业绩增幅较高：上半年公司实现营业收入 33.22亿元，同比增长 50%，实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 44%；Q2 实现营业收入 19.5 亿元，同比增长 53%、环比增长 42%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长 15%、环比增长 53%。

稀土价格稳中有升，销量同比增长，推高稀土板块业绩。价格方面，据亚洲金属网，2018 年上半年氧化镨钕均价 33.64 万元/吨，同比 2017 年上半年上涨 19%。销量方面，受到环保与稀土行业专项整治的影响，部分稀土冶炼分离企业关停，导致一方面供给减少提升了下游企业采购积极性，另一方面订单进一步向行业龙头集中，带来公司上半年销量提升，子公司乐山盛和作为四川稀土冶炼分离龙头，上半年实现净利润 2930 万元，同比大增 128%。但晨光稀土上半年净利润同比下降 32%，或与中重稀土价格同比下降、废料综合回收业务成本波动所致。

锆英砂量价齐升，文盛新材营收大增。据亚洲金属网，上半年锆英砂均价1.07 万元/吨，同比上涨 51%；文盛新材作为公司锆英砂经营主体，上半年锆英砂、钛精矿、金红石等产品产销量均有提升，且毛利率有所提高，带来上半年营业收入 10.49 亿元，同比增长 49%；但公司净利润小幅下降4%至 2930 万元，或与公司新增摇床、磁选设备等带来折旧增加有关。

稀土全产业链布局，未来发展前景可期。2017 年公司完成对晨光稀土、科百瑞与文盛新材的收购，实现了稀土全产业链布局+锆钛产业双轮驱动的产业格局，并且公司中标美国 Mount Pass 矿山，开始向海外稀土资源开拓。下半年若启动收储带来稀土价格上涨，公司业绩弹性大。