最强机器人:未来五年复合增速达30%!
非离谱
2018-10-07 09:34:21
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机器人产业链是工业化的明珠,2018年中国工业机器人销量将超过15万台,我们今天要给大家整理一下机器人的整个产业链,从中找出最有投资价值的细分领域和标的。

一、机器人行业概况

据IFR预计:2018年中国工业机器人销量将超过15万台,市场规模将达到62.3亿美元。到2020年,国内市场规模将进一步扩大到93.5亿美元。

根据IFR的分类方法,可以将机器人分类如下:

同花顺机器人概念股140多只,根据18年中报,按机器人相关业务营收规模,选出44只排名靠前个股。其中,美的营收最高,但营收占比不到10%,工业富联毛利率第三,营收占比仅有0.42%。

在下表中,营收占比超过50%,毛利率超过28.5%的个股已标红。包括:汇川技术科沃斯上工申贝埃斯顿科大智能鸣志电器亿嘉和拓斯达中大力德今天国际信捷电气克来机电科远股份

1.找出个股所处产业链位置,分析上下游成本

工业机器人三大核心零部件——控制器、伺服电机、减速器,占到机器人成本的72%,谁掌握三大核心零部件的生产技术,谁就可能在机器人产业拥有较大的发展空间。

2.毛利率

减速器成本最高,毛利率最高;本体成本较高,毛利率最低;系统集成成本最低,毛利率较高。

对照个股在产业链中位置,标注在机器人图片上以便理解分析:科沃斯和亿嘉和是服务机器人,工业机器人分析如图:

由于减速器的成本最高,毛利率也是最高,所以我们本文直接分析减速器。

二、减速器行业简介

工业机器人用精密减速器按结构可以分为五类,大量应用在关节型机器人上的减速器主要有两类:RV减速器和谐波减速器

日系减速器的知名度最高,客户包括“四大家族”在内国际主流机器人厂商,住友、新宝等品牌也占据一定份额。

RV减速器具有更高的疲劳强度、刚度和寿命,回差精度稳定,有部分替代谐波减速器的发展趋势,应用广泛。

三、减速器国内现状

据估计,到2020年中国每年需要消耗19万台机器人,实现机器人国产市场份额达50%(9.5万台),我国工业机器人减速器市场规模将超过40亿元,未来五年复合增长率约为30%

国内产品与国外产品对比:

2017年,国产减速器在出货量上取得突破,5家国内公司进入RV减速器出货量排行榜。

2018年以来,国产减速器发展开始加速,2018年5月,中大力德的3万订单预示着国产RV减速器第一份超级订单的敲定。

工业机器人需要的精密减速器中,RV减速器占比约为60%-80%,因此本文只分析生产RV减速器的上市公司。昊志机电主营谐波减速器,埃斯顿减速器占比很少,故分析以下公司。

1)中大力德营收规模最小,但利润同比、毛利率、净利润最高,且利润同比高于收入同比,营业利润率与第一相差无几。

2)双环传动收入同比第一,但利润同比低于收入同比,其余数据均位于第二。

3)秦川机床各项数据均在最后。

三者均进入2017年RV减速器出货量排行榜前十。其中,上海机电营收、利润最高,市盈率最低,但是利润同比最低,毛利率、净利率居后。(考虑到公司与纳博合资生产RV减速器,且客户群体包含四大家族,因此不参与对比分析。)

四、减速器可比公司分析

1.成长能力

1)营业收入

中大力德营收同比稳步上升;双环传动营收同比急跌急涨;秦川机床营收同比缓涨急跌,2017年营收还没有超过2013年。

2)净利润

中大力德净利润稳中有升,3年复合增长率19.12%;双环传动净利润持续上升,3年复合增长率25.82%;秦川机床未显优势。

2.盈利能力

三表对比:中大力德和双环传动胜出。

看完下列信息再选择更稳妥:

中大力德:9月4日公告,伯朗特向公司采购行星减速机合计不低于5万个。6月机构调研获悉,RV目前是1000台/月左右。年底预计达到2500-3000台/月。(更多惊喜,尽在“澄泓财经”wei 信号)

双环传动:2015年6月募资12亿用于4个项目,其中RV减速器产业化项目投资额为3亿元。项目建设期为2年,2017年年报投资进度为32.61%,RV出货量0.5万。

秦川机床:2013年公告:投资减速器项目;2014年年报显示,小批量生产工艺验证工作已经完成,将进入中等批量生产准备阶段;但2015年年报却称“对生产难度预计不足,生产线尚未建成”,项目进度仅有29.29%。

2017年年报显示项目进度为84%,12月份已形成了月产1000台的生产能力。2018年二季度开始,减速器产量稳定在1200台/月以上。2018年底,计划月产达到2000台生产能力。

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