编者注：今年4与份以来国内网游版号审批暂停，8月30日八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》显示，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，可视为游戏行业的供给侧改革。文章由华盛学院胖虎编译，为您介绍行业发展方向。

资本市场开始降温

随着互联网的发展，以及移动互联网的推动下，我国游戏行业发展迅猛：2004年前后盛大、九城等巨头掀起赴美上市热潮；2015年中概股回归或直接IPO的游戏公司数量猛增，仅2015年上市游戏公司数量就超过50家；但2016年之后，随着上市审批政策的紧缩，并购重组监管加强，游戏公司上市数量大幅下降。

资料来源：艾瑞咨询，华盛证券

今年选择IPO的16家游戏企业中：8家选择港股、6家选择A股、2家选择纳斯达克。由于盈利模式不稳定，营收依赖单款产品问题明显，且海外营收占比较大不易监管，选择A股上市的游戏公司未有一家成功上市；选择港股的8家游戏公司中有3K游戏、第七大道成功IPO；美股方面哔哩哔哩于3月份在纳斯达克上市。

资料来源：公开资料，华盛证券

因此，从资本市场的角度可以看出，游戏行业在经历了互联网的普及，移动互联网人口红利催化的迅速发展后，行业开始经历降温。

游戏供给侧改革

8月30日教育部官网发布八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。国家新闻出版署将对网络有实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量。

对于游戏总量方面的调控，可以说是游戏行业的“供给侧改革”。虽然游戏行业未成年保护问题突出，但新规的发布，意在为游戏产业和电子竞技指明发展的道路，不能理解为“禁止游戏”，更多的防止沉迷。

因此，随着行业新规细则的不断出台，游戏行业的发展环境将更加健康。

政策利好龙头企业

2016年至今国内网络游戏版号月均发放768个，2017年发放9384个，但是占据行业头部的游戏厂商占比绩效，其份额仅占1%左右：腾讯、网易年均手游数量为50款，IGG、金山更低，仅为10款左右。因此，网络游戏总量调控对于龙头公司的影响极小；而且在“供给侧改革”之后，去粗存精，优质作品产品周期有望延长，市场集中度将会提升，利好于龙头企业。

资料来源：国家广电总局，华盛证券

行业推崇特色企业

在经历了之前的上市潮流之后，资本为游戏公司带来的资源整合效果显现：自研厂商开始发展研运一体，发行厂商频频并购研发工作室，打通从平台、发行、研发整个产业链，产品出海，全球化案例更是数不胜数。

但是，经过行业的多轮洗牌，存活下来的公司基本都是建立自己差异化的核心竞争力，之后在不断拓展产业链布局。国内方面例如，擅长海外SLG开发运营的IGG，专注中东市场的龙腾简合；国外案例则像专注策略游戏的Paradox等。

因此，差异化的优势，是公司长期发展必须具备的重要特质。