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发表于 2018-09-14 17:34:26 股吧网页版
对历史性机遇的几点思考

很早就想写这么一篇文章了。



市场总体是很便宜了,大周期看过去,的确是机会更多。


在这一个大的前提下,我们也要意识到,市场有一些细微的不同。有一些跟历史情况,有所不同的地方。这种不同,并不代表一种多空判断,而是帮助我们更客观的去看市场。



今天,我选了代表性比较强的东财全a指数---几乎涵盖了所有a股的一个指数,如下图



目前跟历史上几个重大底部相比,都比较接近了。下图有详细数据。各大指数距离历史几个底部的估值差异仅仅在10%-20%之间。




市场总体便宜,这个判断是没大差错的。



但是,也要注意,目前上市公司利润的特殊性,就是最近两年,因为供给侧改革和环保,周期股的利润出现了大幅度的增长。现在随便找一个钢铁股,利润就是几十亿。但是创业板利润能过10亿的极少。



周期股利润的暴增,对本轮熊市的估值其实是有美化的,也就是说,市场整体pe,其实应该比目前我们看到的数据稍微高一些。



在历史上的大熊市中,往往是经济周期下行,而那个时候,周期股的利润大多数是跟随经济周期下行的。



这是本轮熊市特殊的第一点


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第二个需要考虑的因素,就是本次熊市。ipo并未停发,当然速度比去年已经明显放缓。而历史上,往往有熊市暂停的情况。



市场目前市值低于30亿的公司,已经超过1000家。上市公司的估值体系里面,壳价值是有重要作用的。市值越小的,对壳的价值越敏感。



如果新股发行的大方向,不发生调整,那么壳的价值,长期看,是缓慢下行的。从这一点来说,对中小市值公司的估值,对比历史,估计也要打个折扣。



第三个需要考虑的因素。


就是,去年结构性牛市中的漂亮50这个版块,这个版块略区别于周期股。市场给其标签,主要是:大公司、行业龙头,消费属性等。


如果单看市盈率,这些漂亮50不比历史最低估值贵多少。


但是如果看pb就会发现,这些公司比历史低位高很多。如上图,是一家家电公司pb。



实际上,市场喜欢的漂亮50公司,并不是完全是弱周期的消费品。


白酒、家电、建材等行业,需求端不可避免的跟房地产行业关联,其实呈现出比较明显的周期特征


只是这类几个行业,行业竞争格局比较好,大公司往往护城河比较深,如果需求端配合,盈利情况就会非常好。



公司是好公司,和盈利有周期性是完全两个问题。这类公司明显的周期特征,不容忽略。而这些公司,在过去两年,盈利能力太好了。



另外,从投资者结果的变化来看,如果按照当前的环境,如果新股发行大方向不变。那么小盘股的估值,其实对比历史来看,本是要打折扣的。而随着a股机构化、外资进入,公司质地好的白马,对比历史估值,是要享受估值溢价的。其实这进一步压制了小盘股的低位。


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当然,无论市场如何变。投资的本质不会变。


悲观的预期之后,便宜的估值 行业景气度改善或者企业业绩改善,永远都是投资获得超额收益的根本。如果遇到后面,货币政策或者政策面的一些友好动作,那变是锦上添花。



而放眼中期去看,这样的机会越来越多。


发表于 2018-09-14 17:40:01
太理想化。
以后,有饭吃就不错了。
发表于 2018-09-15 00:17:21
跌得不够,上面不满意
发表于 2018-09-15 12:05:04
rhythm88009 :
太理想化。 以后,有饭吃就不错了。
你就是燕雀一只,熬药开张吃三年的机会就在眼前,三、四个月之后你再说这话看看,
发表于 2018-09-15 13:29:47
很难说,以前的大底时有多少只股票在流通,现在有多少只股票在流通,多少1元原始股的要砸出来,不能简单看虚的指数来比较底部。只有一点可以肯定,没有增量资金进场,底部不会走出来
发表于 2018-09-17 09:50:13
坚持梦想forever :
你就是燕雀一只,熬药开张吃三年的机会就在眼前,三、四个月之后你再说这话看看,
三,四个月或三,四年之后再回头看。谁是燕雀,时间,事实会告诉你。
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