人不能踏入同一条河流。

一个公司的真实价值应该是多少？最标准的答案是未来现金流的折现。

然而，要判断一个公司未来的现金流，99%情况下是不可能的。例如各种周期股，政策影响，贸易战，芯片制裁，等等无数因素，都会影响未来的现金流。

这种情况下，有两个对策

1 回避大多数无法估算未来现金流的行业和公司，只限制自己在最确定行业的最确定公司，这就是贵州茅台的投资逻辑。

2反其道而行之，既然未来现金流无法估算，那么就寻找那些情况已经坏最坏，接下来只能变得更好的行业和公司。进行短期投机。钢铁 水泥 煤炭的业绩大涨，差不多是这个逻辑。然而这个方法有重大缺陷，就是周期性行业你不知道什么时候，情况又开始变坏，你必须是行业专家才行。另外一个陷阱是坏的行业，不一定会短期变好，可能很长一段时间，继续维持坏的情况。例如航运 汽车。困境翻转不成功的案例，比比皆是。

3 实际上即使是确定性很强的行业和公司，仍然会发生变化。例如茅台历史上的塑化剂危机。当前遇到政策调控和游戏天花板的腾讯。这世界根本就没有永远不变的东西。周期性行业和非周期性行业的区别，可能核心的差异在于在于周期持续的时间。

4 所有这些要素，当你在买入股票的时候，要理解。未来永远在不断变化。根本没有一劳永逸的好事。当然，这个结论略微有点悲观，现实的情况并没有这么坏。（作者：mike163）