编者注：本文作者华盛学院李剑，和您一同关注微博最新财报，并展望投资前景。

前不久，社交媒体巨头微博公司公布了二季度财报，其中多项指标超出预期。总的来说，微博值得投资者关注。

行情来源：华盛证券

财报超预期

财报显示，微博二季度营收为4.2659亿美元，超出预期310万美元；每股收益为0.68美元，超出预期0.02美元。营收同比增幅为68%，这和广告及营销业务、增值服务的发展密切相关。近五年来，营收的复合年化增长率高达77%，而同期营收成本的复合年化增长率仅为31%，毛利率约为80%。净收入同比增长92%至1.409亿美元，高于2016年全年净收入。分析师对微博的预测十分乐观：预计其每股收益将在2020年前达5.41美元。这对应的净收入为12亿美元，相当于2017年的营收总额。

资料来源：晨星资讯，华盛证券

公司的净利率令人瞩目。如下图所示，在2012年至2014年，公司的净利率均为负数。但在往后几年，其净利率几乎逐年翻倍。

资料来源：晨星资讯，华盛证券

汇率风险

前不久汇率尚在1美元兑6.27元人民币左右徘徊，而在8月8日汇率已达6.83，几乎将自2016年底以来的人民币升值幅度抹除。

资料来源：彭博社，华盛证券

显然，汇率波动是股价下跌的重要原因。由于国内的微博股票以人民币定价，ADS（美股存托股份）的价格和汇率紧密相关。一旦汇率发生变化，那么每份ADS的价格也会随之变化。微博每份ADS代表1股A类股票。如下图所示，最近4个月微博股价下跌35%至80.09美元。但是，如果假设人民币汇率保持在4月11日的6.27，那么8月8日其股价应为87.18美元而非80.09美元。换言之，人民币贬值使股价下跌约7美元。因此，近期微博股价的下降在一定程度上可归咎于汇率变动。展望未来，受贸易战影响，汇率仍可能持续波动。

资料来源：公司文件，华盛证券

估值

目前微博的市销率为15.4倍，远期市盈率约为30倍。考虑到微博属于成长型企业以及其远超同行的业绩，尽管这些数据高于同类企业，但仍可理解。

在远期市盈率为30倍的情况下，假设19年每股收益为3.93美元，那么18年微博对应的股价将是117.90美元；假设20年每股收益为5.41美元，那么19年对应的股价将是162.30美元。因此，微博还有一定的上涨空间。

小结

无疑，公司二季度成绩单相当漂亮，不少分析师也对其未来保持乐观态度。尽管股价可能受汇率波动影响，但从长期来看，微博前景值得期待。