如果对比海外市场的动荡，我大A这两天看似波澜不惊的表现，其实已经算很不错了。

这两天受到周末利空的影响，几乎全球主要股票市场都发生了下跌，特别是亚太股指，如日韩港都发生较为明显的急速下跌。但中国A股却在这两天都出现了探低回升的走势，沪指两天仅微跌0.3%。但创业板十分惊艳，同期逆市上涨2.25%，延续了上周涨幅，似乎点燃了市场创业板“王者归来”的遐想。

而13日，因土耳其里拉暴跌带动的全球股市大跌依然对A股影响不大。当日A股早盘大幅低开，但午后科技股异军突起力挽狂澜，挽救大盘于危难。最终上证指数收盘跌幅收窄至0.34%；创业板则大幅上涨1.3%。

从13日盘面来看，杀跌的元凶主要来自于银行、保险、房地产等权重板块。相反，软件、通信、半导体等科技成为13日的排头兵，带领市场企稳反弹。

中小创无疑是当下最强势的，且反弹之势较沪指更为明显。但如果仔细辨析中小创相对走强的缘由，除了近期5G、半导体、国产软件利好较多，而近期权重的风险因素较多（外部动荡、楼调加码），资金偏好有所改变这个解释外，并没有非常充分的理由——

毕竟，按照之前7.23国常会、7.31政治局会议对货币有所放松、扩大基建投资的政策诉求来看，金融蓝筹周期白马，是被认为更受益的，持续期更久的。

如果从这个角度来说，近期创业板的强势是否可以理解为：只是热点切换？待前期领涨的基建相关产业链缓口气后还会再切回去？毕竟，光靠科技板块有关政策的催化影响，时间也是很有限的。

另外，昨天的V型反转量能跟不上，仅仅比上周五增加了40亿元成交量。

而考虑到，A股向来对海外市场的跟跌不跟涨特性，所以对于这两天A股的相对独立行情，能维持多久？也是要打一个问号的。

周五土耳其里拉暴跌18%之后，周一里拉一度又暴跌了10%。自今年以来，土耳其里拉兑美元已暴跌了有45%。欧美股市也是几乎无一例外的下跌声。

我们看到，这场土耳其风暴，导火索是特朗普推特上的加征关税，背后是美国和土耳其的政治决裂，深层次的问题是土耳其内在的经济麻烦，而且，这也不是仅仅土耳其一国的危机。

在蝴蝶翅膀煽动下，在土耳其千里之外的南非，南非兰特13日一度下跌10%，创下十年来最大单日跌幅；在与土耳其隔了很多个国家的印度，印度卢比跌到了历史最低点，今年以来也贬值了7%。

投资者担心土耳其正在滑向一场全面的金融危机，并可能对其它市场产生负面影响，甚至会形成一场全球性的经济危机。

实际上，在里拉暴跌推动下，离岸人民币兑美元开盘后也是持续走低，现跌破6.89关口，日内跌近400点——我们并不能独善其身！虽然特朗普的主要攻击对象转移，降低了A股被贸易战直接波及的外部压力，但里拉暴跌对新兴市场股市的传导，间接地还是会让A股受到殃及，这也是一大利空。

分析指出，美国因页岩油变成石油出口大国，已成为高油价支持者，预计全球通胀水平将再次被动抬高，而这对会让美元进一步走强。在把“强势美元”的大戏码导演好之后，剩下的就是“汇率弱国的连锁反应”。

目前来看，伊朗货币里亚尔加速暴跌更多是特朗普在通过大棒手段一边塑造“强势美元”的标杆，而另一边打造土耳其里拉这类“崩溃案例”典型来进一步刺激贫油国——中国。

总之，当前在汇率交锋环境下，人民币在可控范围内出现跳贬可能性仍较大。对整体股市预期利空。只有出口外向型企业相对受益。

当然，除了外部市场的风险传导之外，国内金融监管层在放水态度上的不一致（银证保和央行都认同，要相对放松货币政策，但央行明显在放水规模和节奏上，比银保监和证监会要谨慎的多——这对A股的流动性预期制约则更为直接。

如我在昨日文章中所言，央行在8月10日发布的第二季度货币政策执行报告，值得市场高度重视，反映了央行对放水的真实态度。报告中对货币重新强调稳健中性、重点聚焦于“疏通信贷政策传导机制”，盘活存量控制增量的态度，以及对当前汇率贬值趋势继续维持观察但不会轻易干预的态度，对于股市的外围宏观流动性环境，虽非利空但也并不算很有利。

从该份报告来看，央行确认货币政策确实有所放松，但力度非常有限，也并非全面放松，央行认为，当前货币政策的重点不是放水不够，而是传导不畅，货币投放无法传导到社会信贷融资、无法传导到政策期望的领域的现象，较为凸显。因此，放水要具有针对性（实体经济）和阶段性（主要缓解7月份太紧的流动性预期）

但考虑到当前股市的状况（流动性极度匮乏），以及市场此前的期待（希望政策明确救市）。央行的这份报告虽非利空，但也略低于市场的期待——这对后市延续反弹，恐怕会造成不利影响。

相比之下，银保监的态度就积极多了。银保监会最新的一份政策指引，更是在“行动上”坐实了“货币政策边际宽松”的事实——

为加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，银保监会提出了包括落实无还本续贷、尽职免责、提高小微企业贷款不良容忍度在内的等一系列措施。初步统计显示，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，说明近期贷款投放明显加快。

具体来看，银保监会提出了三大举措——首先，将指导银行保险机构充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件，将加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求。

此外，也将指导银行保障在建项目融资需求，加大对基础设施领域补短板的金融支持。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。

第二，银保监会提出，将调整贷款损失准备监管要求，鼓励银行利用拨备较为充足的有利条件，加大不良贷款处置核销力度。具体数据方面，银保监会表示，上半年共处置不良贷款约8000亿元，较上年同期多处置1665亿元，意味着释放了更多信贷投放空间。

同时，银保监会还将推动定向降准资金支持债转股尽快落地，以提高资金周转效率；并积极支持银行机构尤其是中小机构多渠道补充资本，增强信贷投放能力。

第三，小微企业方面，银保监会表示，将着力缓解小微企业融资难融资贵问题，落实无还本续贷、尽职免责等监管政策，提高小微企业贷款不良容忍度，有效发挥监管考核“指挥棒”的激励作用。今年前7个月，银行业小微企业贷款增加1.6万亿元，增速持续高于同期全部贷款增速。

另外，包括中国工商银行在内的一些商业银行，已经通知当地分支加速信贷发行的速度以推动基础设施建设，尤其是支持交通工程和家庭装修等项目。

可见，相比于央行在货币稳健中性上的坚持，银保监的放水要积极多了！

众所周知，此前的7月中旬，央行和财政部等单位就因为放水的问题公开在媒体上互怼过，从现在的结果来看，监管层对放水方向虽有共识，但力度、节奏、规模等，仍是大相径庭.

如果说在相对强势的市场，这种分歧也许并不会影响市场上涨的方向，只不过是斜率更低罢了。但现在股市已经久病积弱，对“极度缺水”的当前股市而言，这种分歧已经足以打断市场对超跌反弹后酝酿成趋势上涨的情绪!

对政策特征鲜明的股市而言，这意味着，股市底部依然未见！