上午还是乌云密布，下午便是艳阳高照：许久未见，金融股如今日这般奔腾。晚间，市场期待的理财新规正式落地！

今日晚间，中国银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，《办法》与“资管新规”保持一致，主要对商业银行理财业务提出了以下十大监管要求：

一是实行分类管理，区分公募和私募理财产品。公募理财产品面向不特定社会公众公开发行，私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行；同时，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。

二是规范产品运作，实行净值化管理。要求理财产品坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产；允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量；过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。

三是规范资金池运作，防范“影子银行”风险。延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求，以及非标准化债权类资产投资的限额和集中度管理规定，要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配。

四是去除通道，强化穿透管理。为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品规定；根据“资管新规”，要求理财产品所投资的资管产品不得再“嵌套投资”其他资管产品。

五是设定限额，控制集中度风险。对理财产品投资单只证券或公募证券投资基金提出集中度限制。

六是控制杠杆，有效管控风险。在分级杠杆方面，延续现有不允许银行发行分级理财产品的规定；在负债杠杆方面，负债比例（总资产/净资产）上限与“资管新规”保持一致。

七是加强流动性风险管控。要求银行加强理财产品的流动性管理和交易管理、强化压力测试、规范开放式理财产品认购和赎回管理。

八是加强理财投资合作机构管理。延续现行监管规定，要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。同时，考虑当前和未来市场发展需要，规定金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金除外，以及国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构，为未来市场发展预留空间。

九是加强信息披露，更好保护投资者利益。分别对公募理财产品、私募理财产品和银行理财业务总体情况提出具体的信息披露要求。

十是实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理。延续现行做法，理财产品销售前在“全国银行业理财信息登记系统”进行登记，银行只能发行已在理财系统登记并获得登记编码的理财产品，切实防范“虚假理财”和“飞单”。

今日，在资管新规搅动下，A股金融股彻底爆发。银行板块掀起涨停潮：成都银行、江阴银行、吴江银行和张江港行4只银行股涨停，无锡银行、常熟银行、招商银行、建设银行涨幅均超过6％，工商银行、农业银行等大涨逾5％。保险、证券等板块也都实现大涨，A股涨幅前四的行业板块均与金融有关。

值得注意的是，中信银行指数（CI005021.WI）今日大涨4.46％，创自2016年3月以来两年多单日最大涨幅。

金融股全线爆发

A股早盘继续延续颓势，低开低走，跌幅一度接近1％。午后A股已改颓势，在金融股带领下发起了一轮强势反攻，建设银行、工商银行、招商银行、新华保险、中国太保涨幅均超过5％。截至收盘，沪指大涨2.05％，深成指涨1.12％，创业板指涨1.23％。

今日午间，21世纪经济报道发布了一则关于资管新规的报道，报道中提到，资管新规执行通知或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法等等。

受此影响，金融股全线爆发。前几日还因连续多日跌破净资产而触发股价维稳机制的银行股，今日全面爆发，掀起涨停浪潮。

行情分时走势图清一色的直线拉升：

招商银行、工商银行、农银行业等多只银行大蓝筹盘中也出现强势拉升。

保险板块也是全线上涨，新华保险涨逾9％，中国太保涨逾5％，中国平安和中国人寿涨逾3％。

券商板块一改多日颓势，板块大涨逾3％，南京证券、华泰证券涨逾5％，方正证券、中信建投、招商证券、浙商证券等涨逾4％。

在金融股带领下，上证50指数大涨近3％，成交量也呈现放大趋势。此外，IT设备、软件服务、航空、电力等多个板块涨幅均超过2％。

反弹空间有多大？买什么？

中银国际研报中提到，2000年以来A股市场共出现四次大的底部区域，分别是2005年6月6日的998.23点、2008年10月28日的1664.93点、2013年6月25日的1849.65点，以及2016年1月27日的2638.30点。统计这四个底部区域形成后的市场走势可以发现，在底部区域形成后的一个月、两个月、三个月内，各大指数都存在一些内在规律。

底部区域形成后的一个月内：市场平均涨幅为4.4％，中小创弹性更大。底部区域形成后的两个月内：市场平均涨幅为10.2％，同样是中小创个股反弹幅度更大。底部区域形成后的三个月内：市场平均涨幅为17％，中小创市场弹性依然略高。

从行业表现的分布情况来看，中银国际表示，成长股是短期反弹的领头羊，周期股是中期反弹的佼佼者。观察底部区域形成后一个月、两个月、三个月以及半年内各行业的涨跌幅情况可以看到，成长类行业的传媒、计算机、通信等，与周期类行业的电气设备、建筑材料、有色金属等，在底部区域形成后的各个阶段涨幅均位居前列。

海通证券在研报中也提到，本轮反弹行情可以参考2010年、2012年、2013年、2016年市场在出现阶段性低点后的反弹走势，共同特征是指数跌幅在达到25％左右后，市场出现反弹。对于本轮反弹行情，反弹先锋更可能是成长股：

第一，中长期来看，我国经济转型的方向是制造业升级和消费升级领域，成长股具备中长期走强逻辑。

第二，政策方向同样利好成长股，相关产业政策将向新经济倾斜，如5G投资、半导体产业基金、国家大飞机项目等。

第三，持续大幅震荡后成长股估值明显回落，当前中小板指、创业板指的估值已经与2013年6月25日上证综指1849点时的水平相当。

宏信证券表示，情绪底 估值底有望促使本次反弹具有反转性质。中美贸易战的信用风险的担忧是本次市场情绪性超调的主要原因，虽然这两者对市场的影响具有长期性，但在两大宏观事件造成风险缓解之下市场的情绪底部形成，而市场整体估值底部已经形成，这两者叠加有望促成本次的反弹具有反转性质。

广发证券在研报中提到，市场预期差的修正将主要来自于内部政策的边际改善。事实上，6月24日央行公告将实施定向降准以支持债转股，以及数据显示表外融资额继续大降，但表内融资额大幅超预期，已经透露出政策预期改善的信号。在目前宏观经济平稳运行背景下，政策面出现边际改善信号有助于市场底部越磨越高。

国泰君安对于后市相对谨慎，在市场交投持续萎缩情形下，市场出现短暂的大幅波动本身就是市场不稳定的表现。从一个完整的市场震荡周期来看，在市场筹码交换过程中，相对风险偏好更强者入场是市场趋于稳定的基础。另一方面，随着市场不断震荡反复，市场陷入交易对手稀缺状态，即所谓“磨底”阶段。

未来相当长一段时间内影响市场运行节奏的主要有两个因素，一是经济增长预期，二是海外不确定因素。前者主要决定了A股上市公司的业绩变化趋势，后者则将影响市场风险偏好的修复进程。