导语：

各位投资朋友们晚上好，世界杯结束了，冠军也产生了，A股市场在上半年经济数据表现不错的情况下还是以缩量整理的态势绿盘报收，可能与M2的增长只有8%有关，毕竟股市和资金流动性的关联度很高，而在47家涨停板中，中小创表现比较抢眼一些。

例如强者恒强的安井食品继续创新高，超跌反弹的通产丽星连拉三个涨停板等等，还有中兴通讯在解禁制裁后也是继续封板大涨，而在33家跌停板上也要防范好风险，例如受到无创基因检测质疑的华大基因以及狂犬疫苗造假的长生生物等等，可谓是冰火两重天。

所以我们投资者在选择标的股票上一定得做好基本面的深入研究，而我们脱口研报团队一直致力于深入客观的研究挖掘潜力公司，帮助投资者把好第一关。

今日速览：

1.公司去年业绩增速下滑主要受人民币升值影响，二季度以来人民币大幅贬值，公司中报业绩有望得到修复，同时公司在OLED材料、环保材料、大健康产业的布局发展迅速。

2.深耕大宗供应业务30余年，建立了强大的核心竞争优势。服务好，坚持与客户长期合作。效率高，坚持精细化管理，存货、资产周转快。

一、人民币大幅贬值公司受益，新业务高速增长为企业锦上添花。

人民币二季度以来贬值幅度已经超过7%，国海证券研报推荐——万润股份（002643）

公司2017年以及2018Q1业绩增速下滑原因：

液晶材料市场饱和，主营业务增速放缓。

人民币汇率波动，公司主要营收78%来自于海外，人民币升值对公司业绩影响较大。

国海证券看好万润股份核心逻辑：

看好公司在OLED材料、环保材料以及大健康产业的业务布局，为公司注入新的业绩增长点。

二季度以来人民币贬值幅度超过7%，公司出口将受益，半年报业绩有望修复。

下面我们将具体来解读这份研报：

1.财务情况

2012-2017年公司营收复合增长率达到20.8%，营收高速增长；毛利率2015-2017年维持在35%以上，净利率保持在15%以上，处于较高水平；资产负债率2012-2017年由16.9%降至10.6%。行业均值为37.6%，维持在较低水平。

2.主营稳定

液晶材料技术壁垒高因此毛利率能维持在较高水平，约在35-40%左右。

中大尺寸液晶面板保持每年约5%的稳定增长，万润股份作为上游原料供应商将受益。

下游客户需求稳定，由于技术壁垒、客户壁垒、规模壁垒的存在，混合液晶材料生产厂商具有极高的集中度，前三基本已经垄断市场，同时鉴于对液晶材料性能的高要求，生产商通常选择固定的几个上游供应商，万润股份是全球前三大厂商的稳定供应商之一。

国海证券认为公司主营增速虽放缓，但是下游需求稳定，2018-2020年随着液晶面板出货量的增长，液晶单体需求将保持5%-10%的增长，公司作为全球液晶单体材料的龙头厂商，将受益于技术壁垒而保持较高的净利润率，公司主营将保持稳定增长。

3.新业务布局

布局OLED材料，抢占产业升级

行业方面：OLED在智能手机中快速渗透，目前渗透率为30.8%，随着技术的突破OLED将完全替代LCD屏，OLED迎来快速增长，2018-2020年OLED将保持每年30%-40%的增长。

公司布局：公司依靠子公司九目化学以及三月光电的生产和技术能力布局OLED材料，2017年研发费用1.83亿元，同比增长80%，显示公司对OLED材料领域的重视。

产能方面：九目化学OLED材料产能为30万升，另外九目化学2号车间以及完工投入运行，3号车间开始建设，未来产能有望逐步释放。

技术方面：三月光电李崇博士团队已经实现OLED照明的量产，并在光学匹配层材料获得了突破性进展，达到商业化应用水平，专利数从2016年的12件增长至2018年6月的163件。

综合来看公司OLED材料业务2017年实现营收2亿元，较2016年增加了一倍，业务发展迅速。

环保材料——沸石

行业方面：随着尾气排放政策趋严，沸石作为新型尾气净化材料需求量逐步增加，

公司布局：公司与庄信万丰合作签订合作协议，庄信万丰是全球汽车尾气催化剂市场占有30%的份额，万润股份的沸石材料将主要供应庄信万丰，庄信万丰在华业务的增长为万润股份沸石材料业务提供发展动力。

产能方面：目前产能为3350吨，根据公司募投规划，2020年公司产能将达5000-6000吨/年，占据国内龙头地位。

公司沸石材料业务2016年实现3.5亿营收，由于沸石毛利率较高，随着产能的释放，公司沸石材料业务将保持高速增长。

布局大健康产业

大健康产业不用赘述，产业需求空间大，万润股份收购美国MP公司与烟台万润药业组成公司大健康业务板块。

MP公司研发的多款新产品获得FDA许可进入市场，如HTLVBlot 2.4是市场唯一获得FDA许可的HTLV快速检测产品，未来发展潜力巨大。

万润药业具有口服固体制剂、保健食品、中药提取三大车间，目前处于拓展下游客户的关键阶段，预计未来有较好的发展空间。

2017年公司医药板块收入为5.72亿元，同比增长34.6%，显示公司大健康相关业务快速增长。

（以上数据观点来自国海证券）

二、核心产品占有率翻倍增长，估值被低估96%市场格局将再度演变！

深耕大宗供应业务30余年，建立了强大的核心竞争优势。服务好，坚持与客户长期合作。效率高，坚持精细化管理，存货、资产周转快——600153建发股份。

1.业务量快速增长，市占率大幅提升。

从历史数据观察，建发股份大宗供应链业务每次放量增长都恰恰是在大宗商品价格下行周期。传统贸易商退出成就行业市场集中度提升。在大宗商品价格下行期，逆周期成长将为建发股份供应链业务带来盈利惊喜。

2.业务整体复合增长率达30%。

建发股份大宗业务量保持快速增长。2011-2017年，公司核心品类业务量复合增速均高于 20%，整体复合增速达到30%。

3.核心产品市占率提高1倍，集中度不断提升。

建发股份业务量高速增长来源于市占率的不断提高。2011-2017年间，建发股份核心品类市占率均提高1倍以上。随着供给侧改革的推进，中国大宗商品上游生产行业集中度不断上升，有望驱动中游供应链板块集中度继续提高。建发股份将在这个过程中不断提高市场份额。

4.超预期高增长，估值总体被低估96%。

大宗供应业务市占率将提升，业务量将逆周期高速增长，维持2018-2020年盈利预测（EPS1.49/1.82/2.15元），分部估值显示市值被低估96%。

（以上数据观点出自国泰君安）

结语：

以上是今天脱口研报团队为大家精选的个股研报，希望对大家有所帮助！

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