股市持续下跌，官媒再次集体发文力撑股市，但理由却十分牵强。理由之一是中国经济向好，问题是中国股市设立20多年，哪一年中国经济不是向好？理由之二是中国股市应该走出独立行情，这被网友讥讽为这不是独立行情嘛，人家股市贸易战下科技股创新高，中国股市下跌，这便是独立行情，只不过是向下的行情。理由之三是估值低，文章作者仍然以上证指数为例，权威人士都说了上证指数已不具备代表性，还念念不忘上证指数。上证指数除了历史悠久之外，弊端多如牛毛。多年前上海证券交易所曾经以新股上市首日计入指数来维持虚假繁荣，结果2007年10月以来，一浪低于一浪。估值低不等于见底，中国股市规模愈来愈大，熊市底部的估值理应更低才对。我已经多次指出，历史上，中国股市底部市盈率从未超过15倍。目前中国股市整体市盈率17.7倍，换言之国证A股指数（399317）最少还要跌15.3%才有可能见底——即指数最低要跌至3294点以下。5月19日拙作《由巴菲特分析法看中国股市》中写道：“若巴菲特指标跌破50%才见底的话，目前指数需要立即下跌24%。”当时国证A股指数收市价4593点，跌24%便是3490点。如今已经跌至3833点，但最少还要再跌一成才有可能见底。

另外留意国证2000指数（399303），目前的下跌，仅仅是回吐对数图上2012年底至2015年6月牛市升幅的0.5倍。通常熊市至少回吐升幅的0.618才显得安全。如此则下跌目标是4750点附近水平，距离目前价位仍要再跌18.2%。

强势股贵州茅台，近日亦跌穿中长期上升趋势线，这是相当不好的信号。茅台自最高位的下跌，第一次出现一组5浪推动模式。历史上，茅台自2007年至2014年共7年时间是震荡模式，2014年至2018年上升7倍，未来7年是否又是震荡模式？当最强的股票都进入调整期，中期内股市还能有什么表现？

中国股市每一次熊市都是差不多的状况。各位可以翻翻2002年至2005年有关股市的新闻报道。当时有关国有股减持困扰大市走势，但即使2002年6月宣布国有股减持暂停之后，仅仅来了个短暂的6.24行情，很快又重归弱势。2004年底2005年初，中国的银行业被称为技术上已经破产，股市再跌至2005年6月才见底。2004年4月反弹高位至2005年7月，多少垃圾股的跌幅在70%至80%，甚至更多。