编者注：本文作者Isak Hirsch，由华盛学院澜森编译，为您分析对京东的影响以及潜在的发展机遇。

的持续发酵对正在积极扩张国际化业务的京东造成了一定的冲击，公司股价由升转跌，最近一周的收盘价为38.54美元。短期内随着贸易关税的施行，公司股价将会受到持续冲击，但是从长期来看，不会持久，公司仍有长期投资价值。本文将详细讲述带来的风险和机遇。

行情来源：华盛证券

汇率问题

以来人民币兑美元持续贬值，且随着的升级，贬值幅度将会进一步扩大。从电商平台、公司报告和调研数据上可以估算出京东进口商品的销售额大约为200亿美元，占总销售额的25%左右，作为净进口商，人民币的贬值意味着进口的商品更加昂贵，这将侵蚀一部分利润。但是，京东拥有25%的市场份额，总营收达到746.8亿美元，接近跨境电商的销售总额，所以这部分对京东的总营收影响不会很大。另一方面，人民币贬值会导致ADR估值下降，如果未来汇率超过7，那么ADR也将随之贬值7%。

跨境电商规模扩张

随着中国中产阶级规模的扩大，中产阶级对更高生活水平的要求刺激着跨境电商的快速增长，自2014年政府放松线上零售限制以来，进口销售增长速度持续提升，其中线上进口产品零售销售增速平均超过50%。而在阴影下，跨境电商业务将会受到冲击，尤其是在美国市场的拓展。随着贸易关税的落实，京东关于未来三年12亿美元美国肉类产品进口的计划进展堪忧。

来源：艾瑞咨询

利润影响

在人民币贬值和贸易关税的双重挤压下，京东本就薄弱的利润将会受到进一步的侵蚀，对短期内的股价仍然是不利因素。但是，目前京东仍处于规模扩张期，营收和市场规模的增长要比净利润更加重要，所以，净利润并不是非常重要的因素。

扩张受阻

此前，京东已经和沃尔玛及谷歌签订合作协议，使得其不得不暂时推迟施行在美国市场的布局。另一方面，特朗普政府对中国公司在美国投资也采取限制措施，目前主要是集中在对美国高科技公司的投资上。而京东主要投资美国物流和商贸公司，限制措施的影响不是很大。

危机中的机遇

危机之中存在机遇，正如京东在“非典”时期发现电子商务的机遇而建立，在目前的发酵下有新的机会：欧洲市场。目前欧洲电商市场群雄逐鹿，没有垄断的龙头企业，比如在欧洲最大的电商市场英国，亚马逊的市场份额也仅仅为13%。而且，京东也一直在布局欧洲市场，计划在欧洲大陆打造如同在中国那样的强大的物流网络，跟谷歌的合作将进一步提高其开拓的能力。

经济衰退风险

最大的风险在于对中国经济的影响。随着中国经济几十年的高速增长，经济减速的风险逐渐累积，如果持续升级，中国经济将可能进入衰退期，而京东将会受到很大的冲击。实际上，在经济衰退背景下，高科技公司受到的冲击更大，而且因为净利润很低，甚至是负的，更容易被市场淘汰。这是京东面临的非常的风险。

来源：Fidelity Investment

结语

对京东股价持续产生下降压力，但是不太可能长期持续，因为长期对美国经济同样不利，也不利于特朗普的再次当选；而中国则已经明确表达了避免的意愿，未来更可能的是一方或是双方作出一些妥协来结束。

因此，京东股价的下降很可能只是短期的，目前其市销率已经低于1，考虑到目前强劲的营业收入增长，估值已经相对偏低，期间的调整反而提供了长期配置的时机。