福森药业本次发行区间每股2-3港元,融资规模4-6亿港元(超额配售选择权行使前),对应2017年利润(剔除当年上市费用1394万元)约12-18倍,低于香港上市中成药企业普遍高于20倍(对应2017年利润)的市盈率水平。
此次募集资金将用于扩大生产规模、扩大营销团队、提高研发能力。基于双黄连口服液2017年--2022年12.4%的年均复合增长率的预期,公司预计于2020年扩大生产规模从420万公斤/年增加至650万公斤/年,公司将采用自动化生产线,减少员工成本、减少能源消耗。同时公司将用募集资金扩大分销网络、研发新药、并购中成药和西药生产商及相关生产许可证。
福森药业我国最大的双黄连类感冒药生产商及第八大感冒类中成药制造商,市场份额分别为33.3%及2.9%。其中双黄连口服液是2017年感冒类中成药最大药品类别,市场份额为4.6%。截止2017年12月31日,福森药业共拥有27种中成药及西药产品,其中18种列入2017版《国家医保目录》中。华润医药基金为上市前持股10%的策略股东。未来公司将加强与华润医药在药品分销、产品开发以及并购等方面的合作。中美贸易战的大背景下,各行业都可能收到制裁影响,而中成药行业与美国的交集甚少,因此受影响较小。在市场波动的背景下,公司估值非常合理且业务稳健,安全系数很高。