今天是周五,中大力德开盘后大幅下跌,原因何在?
最近一段时间它走势怪异,几乎没跟着大盘跌
前几日,我们正在研究这只股
恰好赶上了它被短线游资炒作,两三天大涨20%
所以,周五的大跌是意料之中
短期其已经处于较高风险之中
至于这只股未来还有无价值
还是大家自行判断,欢迎在文末留言发表观点。
以下内容节选自好股007完整版研报,相比原报告(5108字)有较大删减和延迟。
要点:
【利益动机】2017年8月29日,中大力德登陆中小板市场,发行价为每股11.75元。今年8月29日,1425万股(占总股本的17.81%)首发原始股将解禁上市。此次锁定12个月解禁的主要是上市前持股的PE,包括宁波华慈蓝海(持股7.48%),杭州联创(持股7.13%)。杭州联创派驻的董事汤丽华在4月24日已经辞职,有为减持做市值管理可能。另外,从股东结构来看,截止3月底,公司前10大股东占比高达75.32%。股东户数更是从2月14日的1.19万户下降至5月15日的1.07万户,筹码集中趋向较为明显。
【运作路径】公司所处的机器人行业景气非常高。不过核心零件减速器一直被国外垄断,国内厂商研发多年,技术逐步接近国外,但机械寿命依然是短板,以往一直未有大规模使用。但2017、2018年,3家主要厂商接连获得大订单,显示技术问题获得逐步解决,可实质应用。国内拥有核心技术的减速器厂商正面临行业爆发前夕的重大机遇。据券商预测,未来中国减速器需求为92.57万台,46.28亿元市场规模,按国产品牌占50%测算,预计国产减速器市场空间可达22.5亿,复合增长38.7%。
【运作路径】中大力德主营从事减速电机和减速器,业务占比约为74%和24%。减速电机可看成是电机和减速器的集成,因此公司很早就在一般传动减器器的积累技术。减速器分为一般传动减速器(应用于一般机械行业,要求精度较低)和精密减速器(应用于数控机床、机器人等,要求精度高)。中大力德通过一般传动减速器的技术积累,在2008年开始研发精密减速器,2012年开始研发RV减速器。
【运作路径】公司减速器业务的增长非常快,收入规模从2014年的4600万增长至2017年1.18亿。2017年同比增长73.25%.同时减速器的毛利相当高(达40.39%),相较于传统的减速电机(29.59%)有明显的优势。目前公司销售的减速器产品包括精密减速器和传动行星减速器,产能10万台,其中精密减速器7.5万台,传动行星减速器2.5万台,基本处于满产状态。
【运作路径】精密行星减速器可应用于数控机床、工业机器人、服务机器人等领域,是公司减速器领域主要产品。精密行星减速器技术门槛比较高,国产化率不足40%,公司目前面向的主要是国外的竞争对手,占领国产替代进品市场,实现满产满销。传动行星减速器主要应用于机械行业(叉车、医疗设备和AGV无人搬运车等)。公司在研发的投入比较大,2016年为1500万元,2017年为2024万,而2017年全年净利润5900多万,即拿出全年1/3利润来做研发。
【运作路径】公司过去减速器的增长,最主要是依靠精密行星减速器带动。2018年研发多年的RV减速器有了成果。精度要求更高的RV减速器获得订单突破。RV减持速自6年前开始研发,间程间隙小于1弧分,主要应用于机器人、工作母机、变位机和医疗设备。以往一直是小批量生产,2018年5月公司与伯朗特签订RV减速器订单,2018年5月-2019年12月向伯朗特提供不少于3万台RV减速器订单,这应是行业内目前最大的订单。
【投资建议】公司掌握RV减速器核心技术,且获得订单预期利润释放,以目前订单··建议···(完整建议请查看研究报告原文)。
【风险提示】国产减速器才刚开始被采用,普及时间可能过长。
声明:
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