今天是周五，中大力德开盘后大幅下跌，原因何在？

最近一段时间它走势怪异，几乎没跟着大盘跌

前几日，我们正在研究这只股

恰好赶上了它被短线游资炒作，两三天大涨20%

所以，周五的大跌是意料之中

短期其已经处于较高风险之中

至于这只股未来还有无价值

还是大家自行判断，欢迎在文末留言发表观点。

以下内容节选自好股007完整版研报，相比原报告（5108字）有较大删减和延迟。

要点:

【利益动机】2017年8月29日，中大力德登陆中小板市场，发行价为每股11.75元。今年8月29日，1425万股（占总股本的17.81%）首发原始股将解禁上市。此次锁定12个月解禁的主要是上市前持股的PE，包括宁波华慈蓝海（持股7.48%），杭州联创（持股7.13%）。杭州联创派驻的董事汤丽华在4月24日已经辞职，有为减持做市值管理可能。另外，从股东结构来看，截止3月底，公司前10大股东占比高达75.32%。股东户数更是从2月14日的1.19万户下降至5月15日的1.07万户，筹码集中趋向较为明显。

【运作路径】公司所处的机器人行业景气非常高。不过核心零件减速器一直被国外垄断，国内厂商研发多年，技术逐步接近国外，但机械寿命依然是短板，以往一直未有大规模使用。但2017、2018年，3家主要厂商接连获得大订单，显示技术问题获得逐步解决，可实质应用。国内拥有核心技术的减速器厂商正面临行业爆发前夕的重大机遇。据券商预测，未来中国减速器需求为92.57万台，46.28亿元市场规模，按国产品牌占50%测算，预计国产减速器市场空间可达22.5亿，复合增长38.7%。

【运作路径】中大力德主营从事减速电机和减速器，业务占比约为74%和24%。减速电机可看成是电机和减速器的集成，因此公司很早就在一般传动减器器的积累技术。减速器分为一般传动减速器（应用于一般机械行业，要求精度较低）和精密减速器（应用于数控机床、机器人等，要求精度高）。中大力德通过一般传动减速器的技术积累，在2008年开始研发精密减速器，2012年开始研发RV减速器。

【运作路径】公司减速器业务的增长非常快，收入规模从2014年的4600万增长至2017年1.18亿。2017年同比增长73.25%.同时减速器的毛利相当高（达40.39%），相较于传统的减速电机（29.59%）有明显的优势。目前公司销售的减速器产品包括精密减速器和传动行星减速器，产能10万台，其中精密减速器7.5万台，传动行星减速器2.5万台，基本处于满产状态。

【运作路径】精密行星减速器可应用于数控机床、工业机器人、服务机器人等领域，是公司减速器领域主要产品。精密行星减速器技术门槛比较高，国产化率不足40%，公司目前面向的主要是国外的竞争对手，占领国产替代进品市场，实现满产满销。传动行星减速器主要应用于机械行业（叉车、医疗设备和AGV无人搬运车等）。公司在研发的投入比较大，2016年为1500万元，2017年为2024万，而2017年全年净利润5900多万，即拿出全年1/3利润来做研发。

【运作路径】公司过去减速器的增长，最主要是依靠精密行星减速器带动。2018年研发多年的RV减速器有了成果。精度要求更高的RV减速器获得订单突破。RV减持速自6年前开始研发，间程间隙小于1弧分，主要应用于机器人、工作母机、变位机和医疗设备。以往一直是小批量生产，2018年5月公司与伯朗特签订RV减速器订单，2018年5月-2019年12月向伯朗特提供不少于3万台RV减速器订单，这应是行业内目前最大的订单。

【投资建议】公司掌握RV减速器核心技术，且获得订单预期利润释放，以目前订单··建议···（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】国产减速器才刚开始被采用，普及时间可能过长。

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