股市晴雨表：
外围各种风险，世界杯即将到来，独角兽一个接一个吸引资金，加上美联储加息风险，真是黑天鹅一个接一个，跟跌不跟涨的A股还有能走强吗？

市场概况：
5月25日消息，沪深创三大股指均小幅低开，沪指盘中震荡下挫，少有翻红表现，创指弹性较大，盘中跌幅也比较大盘中一度试探1800点整数关口，跌幅接近2%，创业板成交量放大，截止收盘，沪指报3141.30，跌0.42%，创指报1804.55，跌1.84%。沪指周跌1.63%创近5周最大周跌幅。

从盘面上看，汽车零部件、啤酒、次新股居板块涨幅榜前列，集成电路、计算机应用、网络安全居板块跌幅榜前列。

重要新闻   前四月国企盈利能力增强，摩根大通看涨黄金
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 银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》 7月1日生效
银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》，7月1日生效。

本次修订的主要内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，适用于资产规模在2000亿元(含)以上的商业银行。优质流动性资产充足率是对流动性覆盖率的简化，衡量银行持有的优质流动性资产能否覆盖压力情况下的短期流动性缺口，适用于资产规模小于2000亿元的商业银行。流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构，适用于全部商业银行。二是进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化，强调其在风险管理和监管方面的运用。三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。

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摩根大通：看涨黄金 看空美元

若明年金价超过1700美元/盎司的目标值，我们(摩根大通)一点也不感到意外。如此看涨黄金是因为美国经济扩张已处于后周期阶段，但即使在商业周期开始转变后，历史上黄金也处于上涨阶段，更不用说美国经济开始陷入衰退之际。我们认为美元走强只是暂时的，未来某些时候将看到欧洲和日本的经济赶超复苏，这时美元涨势将放缓，进一步支撑金属价格。

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前四月国企盈利同比增长

2018年1-4月，国有企业偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入8.7个百分点，钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长。1-4月，国有企业营业总收入175002.5亿元，同比增长9.7%；实现利润10054.9亿元，同比增长18.4%。

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期货市场有色上涨，化工下跌

25日讯，沪镍、郑棉、沪锌、沪铝收涨逾1%，热卷、沪金、沪铅、苹果、沪银、螺纹、菜粕、豆粕、橡胶、沪铜、玻璃、焦炭、郑煤收涨。棉纱、郑醇、原油、鸡蛋跌逾1%，铁矿、锰硅、沪锡、焦煤、硅铁、郑油、塑料、PVC、白糖、沥青收跌。

看多   指数大概率保持震荡上行
华鑫证券：指数大概率保持震荡上行
华鑫证券认为，现阶段由于“A股入摩”在即等因素影响，指数大概率保持震荡上行的节奏，接下来重点关注短线是否会借势回补之前的向下跳空缺口(3188点-3242点)。技术角度，目前上证综指和深证成指60分钟级别均已出现背离，虽然出现背离不一定会立马形成结构，但以目前相对疲软的量能结构，此轮反弹上证综指或在补完之前向下跳空缺口3188-3242点区域后，迎来较大的调整压力，届时将面临半年线和年线双重压力，以及在量能缺乏的背景下，两大指数大概率形成60分钟以及90分钟背离结构，所以就短期而言，投资者还不宜对指数反弹持过分乐观的态度。

看平   短期继续震荡
国金证券：宽幅震荡不可避免
国金证券指出，目前来看，短期消息面利好权益类市场，而中长期权益类市场的表现最终将取决于流动性预期。A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数，若按2.5%的纳入比重，第一步或将为A股市场带来近600亿元的增量资金。虽然初始阶段海外增量资金的规模并不大，但不排除部分主动型基金在A股正式被纳入MSCI新兴市场指数前就提前布局相关样本股。当前A股整体估值已回落至相对合理水平，A股整体估值PE(TTM)、上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为18.30倍、10.75倍、13.20倍、30.71倍以及44.47倍，均基本处于历史估值中位或者略偏低区域。

国金证券指出，综合来看，站在当前时点，由于原油价格高歌猛进、美元指数持续上涨，使得非美货币整体承压，加上美国进一步加息预期有所升温，市场流动性将保持稳健中性态势，转向宽松仍需要时间。若把时间拉长到一个月或者一个季度来看，A股市场向好基础不变，但宽幅震荡难免。

看空   黑天鹅层出不穷
广州万隆：黑天鹅漫天飞舞，谨慎为宜
开弓难有回头箭，继周三中阴下挫揭开了回调序幕后，A股近期连跌不止。周五两市继续震荡走弱，其中大盘在20日线附近来回震荡，创业板跌幅近2%，个股则是近乎普跌一片。

昨天我们已提到，央行主导的金融统计大检查已开启，多家机构正紧锣密鼓进行自查工作，此次检查规模和力度很大，可能会有部分金融机构爆出黑天鹅并对市场造成不小冲击；此外，6月中旬美联储即将召开议息会议，考虑到近期国际原油价格维持高位叠加美国国内资本支出大幅增加，通胀预期升温加剧市场对美元加息次数和空间的担忧；再叠加6月银行将面临MPA考核，市场迎来传统的流动性紧张时间节点，所以综合来说短期A股易下难上。

盘面上，随着龙头宏川智慧和深冷股份昨日双双特停，题材炒作之风进一步被严重打压，再考虑到下周开始如富士康等独角兽即将正式登陆A股并构成抽血效应，所以资金出逃意愿有所升温，如茶花股份、道氏技术等一批高位股和近期反弹强势股纷纷遭到砸盘。

反观热点方面，关税下降的利好刺激汽车板块继续遭到资金接力抢筹，跃岭股份、万通智控等逆势上演连板行情；另外，部分场内资金则再度涌入医药和白酒等防御板块抱团，如恒瑞医药、普利制药再创新高。

持续低迷的量能已反映出，随着上证50短期趋势走坏，机构大多选择了观望，场内几乎只剩下游资和散户在苦苦挣扎，除了次新叠加概念局部有赚钱效应以外，近期热点大多出现一日游的特征。这种行情下一动不如一静，频繁操作只会加大亏损程度，所以我们继续建议投资者保持观望态度。