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发表于 2018-05-17 13:08:53 股吧网页版
猪价何时见底?
1. 什么是猪周期?
(1)长周期,猪价趋势性上行。也就是说,每轮猪价波峰波谷的价格,都是逐级往上提升的。这种长周期下的趋势性上行,主要是受成本的驱动。即人工、土地、饲料等成本名义价格的变化,决定了猪价的长期趋势。过去 20 年名义成本价格的持续上升,推动了猪价的趋势性上行。
但人口老龄化加速猪价长周期拐点的到来。与消费升级同样的另一不可逆影响因素在于国内的人口老龄化,由于老年人对于蛋白、油脂的摄入需求是远低于青壮年,因此,随着未来十年人口老龄化的加速,国内猪肉消费需求增速将进一步放缓,甚至有可能进入负增长。
(2)中周期,猪价呈现 3-4 年的周期性变化规律。这主要是由散户为主的养殖结以及生猪的生长周期所决定。这也意味着,随着养殖结构的变化,周期性规律也将发生变化。本轮周期中,由于环保政策的收紧,散户大规模退出而规模化养殖场持续扩张。规模化养殖场与散户最大的差异就在于其沉没成本高,融资能力强。因此,理论上,本轮周期中的产能去化时间大概率要超过上一轮周期。
预计本轮周期的底部价格要低于上轮周期10.45元/公斤的周度均价,即周度猪价底部可能要出现在9-10元/公斤区间。最早在2019年4、5月份到来(基于极限30%的内生扩产,18年均价悲观到11元/公斤),正常逻辑推演的拐点将出现在2020年。
(3)短周期,猪价年内波动具备明显的季节性。这主要是由供应及需求的季节性波动导致的。但季节性只能延缓或者加速周期,并不能改变周期趋势。2018年仅是下跌中继,猪肉供应量将继续增加,猪价仍处于下跌周期中。
2. 相关个股
在猪价下行周期,成本控制力是抵抗风险的最核心竞争力。
相关个股:养殖龙头牧原股份温氏股份(在手资金充足,二季度黄羽鸡业务同比大幅好转),其次黑马天邦股份(3月份成本下降至11.7元/公斤,产能持续扩张)、正邦科技(成本持续下行,股价充分反映悲观预期,估值低)。
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1. 什么是猪周期? (1)长周期,猪价趋势性上行。也就是说,每轮猪价波峰波谷的价格,都是逐级往上提升的。这种长周期下的趋势性上行,主要是受成本的驱动。即人工、土地、饲料等成本名义价格的变化,决定了猪价的长期趋势。过去 20 年名义成本价格的持续上升,推动了猪价的趋势性上行。 但人口老龄化加速猪价长周期拐点的到来。与消费升级同样的另一不可逆影响因素在于国内的人口老龄化,由于老年人对于蛋白、油脂的摄入需求是远低于青壮年,因此,随着未来十年人口老龄化的加速,国内猪肉消费需求增速将进一步放缓,甚至有可能进入负增长。 (2)中周期,猪价呈现 3-4 年的周期性变化规律。这主要是由散户为主的养殖结以及生猪的生长周期所决定。这也意味着,随着养殖结构的变化,周期性规律也将发生变化。本轮周期中,由于环保政策的收紧,散户大规模退出而规模化养殖场持续扩张。规模化养殖场与散户最大的差异就在于其沉没成本高,融资能力强。因此,理论上,本轮周期中的产能去化时间大概率要超过上一轮周期。 预计本轮周期的底部价格要低于上轮周期10.45元/公斤的周度均价,即周度猪价底部可能要出现在9-10元/公斤区间。最早在2019年4、5月份到来(基于极限30%的内生扩产,18年均价悲观到11元/公斤),正常逻辑推演的拐点将出现在2020年。 (3)短周期,猪价年内波动具备明显的季节性。这主要是由供应及需求的季节性波动导致的。但季节性只能延缓或者加速周期,并不能改变周期趋势。2018年仅是下跌中继,猪肉供应量将继续增加,猪价仍处于下跌周期中。 2. 相关个股 在猪价下行周期,成本控制力是抵抗风险的最核心竞争力。 相关个股:养殖龙头牧原股份温氏股份(在手资金充足,二季度黄羽鸡业务同比大幅好转),其次黑马天邦股份(3月份成本下降至11.7元/公斤,产能持续扩张)、正邦科技(成本持续下行,股价充分反映悲观预期,估值低)。
东方财富

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