2月23日，两大重磅消息传出。

其一，641向全国人大做说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长2年至2020年2月29日。其二，证监会官网发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，明确指出，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

注册制推迟2年以及IPO被否后3年不得借壳两则消息同时出台，重磅意义要明白：其一，当前推行注册制的市场环境仍不成熟，政策目标在于助力新经济；其二，注册制推迟并不是利好小票壳股，严控上市公司质量是核心，新经济蓝筹、科技龙头股将充分享受政策优势，2018年市场风格恐要变天。

前世今生：注册制这几年高开低走，但改革进程没有停滞

注册制延长2年至2020年2月29日。在这个时间节点提出延迟决定，主要是因为，上一次全国人大决定是在2015年12月27日做出的，从2016年3月1日起实行，期限是两年，也就是说2018年2月28日将到期。

当前出现延迟政策，可以说并不超预期。估计上面也担心市场过度解读，同时又发了个重组公告解答，意思很明确，这不是叫你炒小票。

回顾注册制这几年的历史，市场期待有些高开低走。

2013年11月，十八届三中全会明确提出，推进股票发行注册制改革，这是注册制第一次写进党的文件。

2015年的工作部署中，注册制改革明确写入当年政府工作报告。

但随着牛市泡沫的破灭，注册制的市场热度逆转。2016年、2017年政府工作报告中，都没有提及注册制；2017年，证券法二审稿中也没有关于注册制的相关表述。

不过这几年，注册制改革并没有停滞。

一方面，新股发行常态化，IPO“堰塞湖”问题得到有效解决。

2017年A股IPO提速，全年A股新增上市企业438家，较2016年的227家同比增长93%，这是2011年以来增速最快的一年。新股发行提速，作用已经接近于注册制，既解决了IPO堰塞湖问题，又可以当作注册制的实验小菜。

图：2017年A股总共438家企业IPO发行

另一方面，监管执法更加严格。

不论是对上市公司信批的监管，还是对市场炒作的监管，这几年越来越严，这都是在为注册制推行培育良好的市场环境。下一步，强监管会继续，也就是说，为注册制改革铺路还会持续下去，注册制并没有停滞。

折戟沉沙：注册制市场环境仍不成熟，政策目标在于助力新经济

虽然注册制改革一直没有停滞，但终究是折戟沉沙了。原因很简单，市场环境不成熟。

一方面，投资者、相关中介机构以及金融市场风险等方面尚不成熟。

A股这个市场以散户为主，但散户的血汗钱咱可不能乱坑，有违社会稳定咋办。中介机构伙同上市公司乱来的也多的是，现阶段还得再整治整治。更别说欧美等国家金融风险向A股传导，以及注册制对A股的系统性冲击，这些都要充分考虑。

另一方面，政策目标是助力新经济，这个相对更加重要。

A股是个政策是，IPO本身也具有政策涵义。前有IPO扶贫，为贫困地区公司上市开绿色通道；现有助力新经济，为高科技独角兽上市也开辟绿色通道。

很明确，现阶段A股政策目标是服务新经济，吸引高质量高科技公司上市，而打开闸门，放杂七杂八的企业进来，则显得有违政策目标。

助力新经济：利好新蓝筹科技股龙头，市场风格恐要变天。

对于这一块，伏特哥在另一文详解，这里简单聊聊逻辑。

一方面，上交所、深交所、证监会先后造势新蓝筹。

上交所提出打造新蓝筹市场，深交所强化对“独角兽”新经济企业服务，证监会向后推迟注册制2年，与此同时发布重组公告解读，明确提出IPO被否3年内不得借壳上市。

很明确，注册制推迟并不是利好小票壳股，严控上市公司质量是核心，新经济蓝筹、科技龙头股将充分享受政策优势。

另一方面，富士康IPO走特殊通道，大军未动，榜样先行。

富士康IPO上会享受两大绿色通道。其一，富士康成立不满3年，准予特批上报IPO；其二，富士康排队只用2周，别人通常好几个月，

很明确，“富士康速度”将会成为A股引入独角兽企业上市的参照典范，未来A股将致力于培育一批自己的“独角兽”科技公司，这信号意义毫不含糊。

总的来看，前有上交所和深交所不断吹风，后有证监会明确政策不断铺路，再加上富士康走特殊通道的案例，前后衔接如此通畅的“三板斧”。很显然A股2018年将迎来新蓝筹科技股政策大年，而A股向来是政策市，在后续多板斧的催化下，科技股龙头将迎来大机会，2018年市场风格恐要变天。