周二，A股市场上出现异常壮观一幕——券商集体走高，领涨两市！

截至收盘，华鑫股份、国盛金控涨停，中信证券大涨8.40%，华泰证券、招商证券涨幅超过5%，广发证券、第一创业、东方证券等也有不错表现！

此外，鹏华券商B级上涨7.12%，鹏华证保B也大涨5.36%！

A股历史上，券商股大涨，大概率是牛市的信号。

比如2014年11月12日券商指数大涨5.05%，自此A股启动6124点之后最大一轮牛市。这一次，券商股再度集体暴涨，是否标志着新的牛市再度降临？

券商暴涨有因！

先来看看周二券商股暴涨的原因！

清风认为，券商行业基本面在逐步恢复，随着市场活跃度上升以及政策环境改善，预计全年收入降幅将逐步收窄。同时券商板块已回落至历史估值的底部区间，具有较高安全边际，配置价值日益凸显。

展望2018年，对于证券行业而言，依旧有许多催化因素可期。A股纳入MSCI 指数标的的进一步扩容、各类机构投资者占比的稳步提升（社保、养老金、险资）、多家券商排队上市等，各类政策红利与市场机遇的催化有望推动券商板块估值从历史的低位逐步向上修复。当前，券商板块的估值触及历史的低位，PB仅为1.7X，从历史的角度来看，安全边际足够高。看好券商在2018年结构性行情下补涨表现。

对于明年行情，这样看！——走进新时代、把握新周期、展示新力量

11月16日，方正证券2018年度投资策略报告会在成都举行。方正证券首席经济学家任泽平对2018年度宏观经济形势进行了展望。任泽平提出“新时代、新周期”，表示2016-2018年经济L型，需求韧性强，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期，进入消费主导的经济发展阶段。2018年下半年-2019年再度补库存周期和新一轮产能周期叠加，经济可能突破L型的一横向上。进入新时代，社会主要矛盾转化，从高速增长阶段转向高质量发展阶段：美好生活、消费升级、先进制造、科技创新、环保、房地产长效机制、扶贫、对外开放、新政治周期带来畅通等。看多A股结构性牛市：从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动，价值投资回归，消费、金融、周期、先进制造、真成长。债市以配置价值为主。

在对2018年A股市场展望时表示，新时代酝酿了新机会，看多A股市场。当前A股市场与全球市场一道进入业绩主导的时代，其中消费升级与科技创新带来的业绩改善将具有持续性。在需求端，中国经济将步入消费经济新时代。借鉴日韩发展经济，经济增长下台阶总是伴随着消费贡献的提升，消费升级将为中国缔造类似亚马逊、丰田、大众、雀巢、沃尔玛、可口可乐、辉瑞等超级公司。在供给端，科技创新将提升企业盈利能力，科技创新加速制造业升级，重点关注光学光电包括半导体芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系统、新能源汽车，另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。

“当今的A股已经分不出到底是牛市还是熊市了。”最近清风听到不少股民都在这么抱怨。应该说，从最近的行情来看“结构性牛市”的特点非常突出，蓝筹白马持续飙涨，而广大中小创则持续萎靡。

指数的技术形态和表现，或许已经不能完全反映市场真实市况，也难以代表大部分股票的走势。今年以来，市场已经持续走出结构性行情，一句话总结，今年是一个少数派的大牛市，多数派的大熊市。

统计显示，剔除次新股后，今年以来有2200多只股票股价下跌，占比超过75%；同期上涨股票只有700多只，占比不足25%。而且，这种趋势可能仍在加剧之中。数据显示，就在今天，有近1000只股票创出年内新低。

不过，一半是海水，一半是火焰。就在上周，却有78只个股创出了新高。其中有两只银行股创下历史新高，分别是招商银行和宁波银行。

4只白酒股创下历史新高，泸州老窖、五粮液、贵州茅台和老白干酒，前3股的年内涨幅均超过100%，其中年内涨幅最大的是五粮液（121.61%），其次是泸州老窖（113.27%）。

4大保险股平安、人寿、新华和太保，上周全部创下历史新高。

4只汽车股创下历史新高，分别是福耀玻璃、华域汽车、宇通客车和钱江摩托。

7只家电股创下历史新高，分别是青岛海尔、格力电器、华帝股份、三花智控、老板电器、浙江美大和飞科电器。

此外还有12只电子股、9只医药生物股、7只化工股、5只通信股……创下历史新高。

那么，这种两极分化的行情，后市还会继续出现吗？

A股美股化！调整就是买入机会

用结构性牛市定义今年的A股市场已经成为市场共识，其特征为以白马蓝筹等有明确业绩支撑的个股不断创出新高，而中小创表现始终低迷。

经历过股灾的洗礼，讲故事的套路愈发行不通，而类似于游资打板等玩法也因为热点板块轮动较快无持续性而难以获得超额收益。机构抱团导致持仓存在过度集中风险，恐高心理导致白马蓝筹走势也非一帆风顺，然而几多波折之下，资金似乎并没有更好的出逃方向，最终仍回流确定性。

值得关注的是，随着业绩为王的核心逐步成为主流，散户投资者增速降低，而外资通过陆股通等方式大举增持A股的蓝筹白马。诚然，无数投资者困惑于一万亿的茅台买不买，然而这并不是问题的全部，交易心理以及估值的非恒定性大概率将推动“确定性溢价”的进一步走高。

慢牛进行时，择时愈发困难，不如择券。择券则可遵循A股美股化的逻辑，业绩稳步增长，现金流充裕的大市值公司仍值得超配。

一九分化或成A股长期趋势

当前市场中的“一九”现象固然与目前市场以存量博弈为主，新增资金入场并不充裕的大背景有关。但有限的存量资金为何集体选择“弃九取一”，抱团白马蓝筹，而不是寻找一些性感热辣的“热点题材”自娱自乐，这本身就蕴含着丰富的信息。

拒绝认识当前“一九”现象揭示的市场特征，而以传统的“牛熊论”框架生搬硬套，只能是缘木求鱼。

纵观A股市场历史上的数轮牛熊转换，其背后的核心逻辑往往与市场流动性的多寡高度相关。这也使得相当一批人养成了以供求关系定义“牛熊”的习惯。当市场流动性充裕，权益资产供小于求时，整个A股市场便无论良莠鱼龙，在牛市盛宴中鸡犬升天。而当市场流动性出现收紧，权益资产供过于求时，人们便习惯性地从供求关系求解，或呼吁“国家队”救市，或呼吁“IPO暂停”，无非就是要求多灌点水，少发点面。

如果说资本市场上确实有过“风口上的猪也会飞”的时代，只要是牛市，各个板块轮炒一遍，但今后，这样的景象恐难重演！

中国经济正处于转型过程中，中国资本市场同样处在转型过程中。加大开放的力度，必然对资本市场产生深刻的影响。纵观海外成熟市场，“二八”可能成为常态；一荣俱荣、一损俱损的时代，可能一去不复返！

未来，价值投资一定是市场的主流；低估值的好公司也总有一天会被市场所认识。而无法持续创造价值的企业，即使有再多唬人的故事，炫目的财技，也难逃被市场遗忘在角落中的命运。

当然，在经济转型的过程中，没有哪家企业能够注定长盛不衰；也一定会有大量新兴企业抓住机遇脱颖而出。这样的企业可能就在当前A股市场估值偏高的板块中。如果有些企业目前正在“一九”行情中遭遇错杀，那真正了解这些企业价值的投资者而非投机者，又有什么可抱怨的呢？这样的市场环境不正提供了逢低买入的好机会吗？