这一年，全球股市都在咆哮。美国不必说了，涨了8年，欧洲主要市场除了法国也都有新高出来，就连隔壁的日本都21000了，回到了1996年的水平。

咱们这边，台湾新高，恒生历史次高仅次于2007年的31900多点，A股省略了，地球人都知道。

美国这么涨，估值到底如何呢？

截止10月14日，道琼斯PE（TTM）为19.75倍，纳斯达克33.83倍，标普500在21.63倍。

以最具代表性的标普500为例，从1871---2017近150年的长河中，大部分时间的PE都在10—20倍之间。仅亚洲金融危机（1997）之后到次贷危机（2007）期间估值大幅飙升：科技股泡沫峰值时标普500指数PE达到46.17倍，次贷危机爆发后更是高达70.91倍。

一方面，这里有克林顿时期经济政策的功劳（削减赤字、制止通胀、加强外贸等），推动美国经济繁荣、利润增长、股市走牛。另一方面，科学技术的发展如“信息高速公路”的建设掀起一波科技狂潮。同时，进入21世纪后宽松的货币政策更是助推了估值的高启。

可以看到，2000年时，美国的联邦基准利率还在6.5%左右，小布什上台前后利率大幅下降，叠加2001年的“9.11事件”，至2004年上半年联邦利率一直在1%徘徊。宽松的货币为资本市场注入生机。

结论：虽然历经八年大牛市，从估值角度看，公司盈利能力更为突出。以标普500为例，虽然迭创新高，但当前的PE仍处在底部区间10—20倍的范畴，只是处于区间的上轨。而近150年的规律显示，其回到20以内是超大概率，驱动因素当然是两个：业绩增长或指数调整（强势震荡调整）。

再看香港

恒指最近十年的市盈率，截止当前也只有12.31倍，对比刚才的美帝是不是更便宜了。自从2011年底至今基本都在10倍附近晃荡，要不是这两年沪港通、深港通打开，估计还在10倍以下呢。

简单算了一下，2017年1月1日至今10月15日，恒指PE上涨了11%左右，同期恒指涨幅高达29.44%，可见利润贡献。

结论：中长期来看，港股当前的低估值优势、科技股IPO政策的改革、沪深港通未来的进一步推进以及上市公司盈利的稳健增长，几大因素共振都将促成良好氛围。

最后看一言难尽的A股的估值

这几年A股的估值也算“友好”了。以主要的指数上证指数和反应沪深两市的沪深300来看，当前的PE分别在16.48倍和14.38倍，似乎也比标普500便宜了不少。但处于什么水平呢？看下图：

我统计了上证指数、深证成指、沪深300、中小板、创业板5个市场的市盈率，目前的情况是：创业板（44.39）> 中小板（37.08）> 深成指（20.52）> 上证指数（16.48）> 沪深300（14.38）。

以近十年的规律对比来看，自从07年全球危机和09年“四万亿”之后，上证指数、沪深300大部分时间都在20倍PE以内，处于底部合理区间（即便是经历了2015年的峰值）。

深成指在2011--2014年间也是如此，但2015年大牛拉起来后虽然又大幅回落，但始终保持在30倍以上。考虑到其成分股包括更多的新兴产业以及中小板、创业板的成长股，在当前信息科技“革命式”发展下30倍的PE也反应了预期。

中小板、创业板的估值还是较高，聚集了更多的中小民营企业以及未来不确定性更大的行业，但与自身相比，PE也回到了各自的十年低位水平。

这样一来，美股是强牛、港股是大牛，A股怎么也得是蜗牛！

最后列出一个表，条件如下：

1、剔除ST股

2、市盈率小于50且为正

3、最新的中报业绩同比增速大于等于20%

4、三季报预增大于等于10%

5、按2016年报ROE由大到小排序，选取前60只。