• 搜股吧
  • 搜内容
  • 搜作者
  • 搜话题
热门:京东方A吧 科大讯飞吧 网宿科技吧
股市实战吧
发表于 2017-10-13 08:13:10 股吧网页版
「干货」为什么你的股票会被套?股市真规则深度解读!
文章来源:财富号,东方财富网旗下财经自媒体平台   【点击查看财富号原文】



成功投资五原则



成功的股票投资依赖于个人的训练,不依赖于别人是否赞同你。至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学。



1.做好你的功课


除非你清楚该公司的里里外外,否则不要买它的股票。在买股票之前,花时间调查这家公司有助于避免犯大错误。


–你需要确切知道这家公司的财务状况;


投资有很多灰色区域,你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力就去投资,你要自己决策,因为某人所说的热门成长股往往正是等待另一个人的灾难。


– 做研究之后产生的想法需要一个冷却期。


当你听到一个好的投资建议时,认为在股票行情启动之前就立即行动的想法通常是很有诱惑力的,但是冷静的判断力总比冲动要好。很多时候,随即进行的研究会让你发现,其实这项投资缺少吸引力。


2.寻找具有强大竞争优势的公司


竞争优势有助于公司把竞争者挡在外面。如果你能识别一家公司能够阻挡竞争者,并且能持续产生高于平均水平利润的原因,你就已经鉴别出了公司竞争优势的源头。


–大多数高回报公司由于与其他公司竞争的缘故,利润率将会逐渐降低。


–竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率,这些公司常常是最好的长期投资对象。一般来说,保持超额利润率的时间越长,股票长期投资的业绩就越好。


3.拥有安全边际


如果你支付了太高的价钱,你的投资收益率可能就会令你大失所望。任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。不幸的是,人们对股票价值的评估往往过于乐观,这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。我们只有通过在股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式,来弥补这种过于情绪化的倾向。


–对于一家前景不确定的公司预留的安全边际,应该大于对盈利可以预期、前景可靠的公司预留的安全边际。例如,对于沃尔玛这样的稳定企业而言,20%的安全边际是合适的,但是你应该给另外那些不稳定的公司预留更大的安全边际。


–有人担心如果今天不买,在这只股票上就永远失去了搭上这条船的机会。当然有这种可能性,但是也有另一种可能——公司突遭财务冲击并导致股价暴跌。未来是不确定的,毕竟,如果你等的时间足够长,大多数股票会出现相对它们公平价值有较好折扣的价格机会。就像没有股票年复一年地直线上涨一样,我们可以说,不赚钱要比损失已拥有的金钱痛苦小得多。


–探索股票估值的一个简单路径就是看该股票的历史市盈率——你为一元的收益所要支付的价格——要考虑过去10年或更长时间。


–要证明今天的价格是合理的,你必须对该公司的前景有足够的信心——它要比过去10年好得多。有时候,当一家公司的估值相比过去高到了令人刮目相看的时候,一定要小心提防。市场很可能高估了它的成长性,你也许会遇到一只未来数年市场表现都欠佳的股票。


4.长期持有


频繁交易的费用经过相当一段时间之后,会大大拖累投资组合的表现。对待买股票要像重大的采购,并且最好长期持有。


5.知道何时卖出


要持续不断地关注你持有股票的那家公司,你对公司的关注要胜过对持有的那只股票的关注。你花时间关注你所买入股票的那家公司的新闻和所处行业的信息,远比你一天看20次股价要有用。


不要仅仅因为股价的涨跌卖出,但是经过认真的分析后,如果以下情况出现,应当卖出:


–你在第一次买入时犯了错误;


–公司基本面已经恶化:股价已经超出它的内在价值很多;


–你已发现更好的投资机会;


–这只股票在你的投资组合里占了太大的比例。


七个应该避免的错误


1.不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。


你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司。


2.了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。


如果人们试图使你确信“这次与以往不同”,不要理睬他们。


3.不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”这样一个假设的陷阱里。


在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前,确信你已经核实了该公司的商业模式。


4.不要害怕使用你的。


优势买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。


5.试图选择市场时机是一个傻瓜游戏。


6.减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。


不要寄希望于其他投资者会以高价接收的盘,即使你买的是好公司股票也不要这样。


7.一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流,而不是财务报告的每股盈利。


找到具有竞争优势的企业


分析一家公司的竞争优势,可以遵循下面四个步骤:


1.评估公司历史上的盈利能力。


这家公司的资产和所有者权益一直能够创造稳定收益吗?这是一家公司是否在它周围建立起了竞争优势的真正的试金石。


2.如果这家公司的资本有稳定的收益并能有持续不断的盈利能力,就需要评估公司利润的来源:


为什么这家公司能阻挡竞争者,是什么阻止竞争者窃取它的利润?


3.评估一家公司能阻挡竞争者多久,这是该公司竞争优势的周期。


一些公司能阻挡竞争者仅仅很短时间,而另一些公司可以阻挡数十年。


4.分析行业竞争结构。


行业内的公司是怎样和其他公司竞争的呢?这是一个很有利可图的、有吸引力的行业,还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争的行业?


评估收益性


1.这家公司产生自由现金流(Free Cash Flow, FCF )吗?如果产生,是多少呢?


自由现金流它等于经营性现金流减去资本支出现金流。公司的自由现金流本质上指再投资后还有资金的剩余,因为公司需要保持生意继续兴旺。在某种意义上,自由现金流是一个公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。


–强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号。


–如果一家公司的自由现金流在销售收入的5%左右或更多,你就找到一个印钞机器了


2.公司的净利润怎样?


就像自由现金流可以从一个角度度量超额利润一样,净利润可以从另一个角度考察公司的盈利能力。一般而言,公司净利率在15%以上上说明它的经营活动是良好的。


3.净资产收益率(Returns on Equity, ROE)怎样?


净资产收益率是净收益相对所有者权益的百分比,它可用来度量股东在公司投资每一元产生的利润。


如果公司能够持续不断地显示有高于15%的净资产收益率,通常表明股东的投资正在产生稳定的回报,这意味着这些公司很可能有竞争优势。


4.资产收益率如何?


资产收益率是净收益相对公司全部资产的百分比,它用来度量企业资产转化成利润的效率。6%-7%可作为一个粗略的基准,如果一个企业的资产收益率能够持续超过这个比率,说明它可能有相对同行业的竞争优势。


•当你考察全部四个度量指标时,要考察一年以上的数据。一个能够连续几年保持稳定的净资产收益率和资产收益率,拥有良好的自由现金流和净利润的公司,比那些数据不稳定的公司更有可能具有竞争优势。


•评估一家公司时,连贯性是相当重要的,因为它说明该公司不仅仅是短期,而是长期具有阻止竞争者进入的能力,这使这家公司更有价值。5年是估值最小的时间段,如果可能的话,考察的数据最好能倒回去10年。


与行业平均水平比较是一个好主意,以平均水平作为检验盈利能力的标准,可以比出公司的盈利能力是高还是低。


还有一个更久经考验的度量企业盈利能力的指标,就是计算投入资本收益率(Return on Invested Capital, ROIC ),然后估计一个加权资本平均成本(Weighted Average Cost of Capital, WACC) ,看二者之间有何区别。


竞争优势的来源


当你检验公司竞争优势的来源时,关键是要不停地问“为什么”:


为什么竞争者不能夺走它的消费者?为什么竞争者不能对类似的产品或服务给出一个更低的价格?为什么消费者能接受每年的价格上涨?


如果可能,从消费者角度看一下:


企业的产品和服务给消费者带来了什么价值?它是怎样帮助企业更好地经营自己生意的?为什么消费者会用一个企业的产品和服务去代替竞争对手的产品或服务?


如果你能回答这些问题,你就有机会发现这家公司竞争优势的来源。


一般而言,一家独立的公司要建立足够的竞争优势有5条途径:


1.通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化;


2.通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化;


3.降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务;


4.通过创造高的转换成本锁定消费者;


5.通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面。


依据收益性指标选股


按照上文提到的收益性指标进行选股,数据仅供参考。


自由现金流/营收>=5%;ROE>=15%;净利率>=15%;总资产报酬率>=6%;上市三年以上;


按照书中要求,以上指标最好10年以上,最少5年以上;这里仅ROE取到了2015年,其他都取了单期数据。


数据来自wind,不包含金融类。




来源丨雪球


编辑丨anr

作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出 | 发表新主题
提示:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《跟帖评论自律管理承诺书》


成功投资五原则

成功的股票投资依赖于个人的训练,不依赖于别人是否赞同你。至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学。

1.做好你的功课

除非你清楚该公司的里里外外,否则不要买它的股票。在买股票之前,花时间调查这家公司有助于避免犯大错误。

–你需要确切知道这家公司的财务状况;

投资有很多灰色区域,你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力就去投资,你要自己决策,因为某人所说的热门成长股往往正是等待另一个人的灾难。

– 做研究之后产生的想法需要一个冷却期。

当你听到一个好的投资建议时,认为在股票行情启动之前就立即行动的想法通常是很有诱惑力的,但是冷静的判断力总比冲动要好。很多时候,随即进行的研究会让你发现,其实这项投资缺少吸引力。

2.寻找具有强大竞争优势的公司

竞争优势有助于公司把竞争者挡在外面。如果你能识别一家公司能够阻挡竞争者,并且能持续产生高于平均水平利润的原因,你就已经鉴别出了公司竞争优势的源头。

–大多数高回报公司由于与其他公司竞争的缘故,利润率将会逐渐降低。

–竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率,这些公司常常是最好的长期投资对象。一般来说,保持超额利润率的时间越长,股票长期投资的业绩就越好。

3.拥有安全边际

如果你支付了太高的价钱,你的投资收益率可能就会令你大失所望。任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。不幸的是,人们对股票价值的评估往往过于乐观,这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。我们只有通过在股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式,来弥补这种过于情绪化的倾向。

–对于一家前景不确定的公司预留的安全边际,应该大于对盈利可以预期、前景可靠的公司预留的安全边际。例如,对于沃尔玛这样的稳定企业而言,20%的安全边际是合适的,但是你应该给另外那些不稳定的公司预留更大的安全边际。

–有人担心如果今天不买,在这只股票上就永远失去了搭上这条船的机会。当然有这种可能性,但是也有另一种可能——公司突遭财务冲击并导致股价暴跌。未来是不确定的,毕竟,如果你等的时间足够长,大多数股票会出现相对它们公平价值有较好折扣的价格机会。就像没有股票年复一年地直线上涨一样,我们可以说,不赚钱要比损失已拥有的金钱痛苦小得多。

–探索股票估值的一个简单路径就是看该股票的历史市盈率——你为一元的收益所要支付的价格——要考虑过去10年或更长时间。

–要证明今天的价格是合理的,你必须对该公司的前景有足够的信心——它要比过去10年好得多。有时候,当一家公司的估值相比过去高到了令人刮目相看的时候,一定要小心提防。市场很可能高估了它的成长性,你也许会遇到一只未来数年市场表现都欠佳的股票。

4.长期持有

频繁交易的费用经过相当一段时间之后,会大大拖累投资组合的表现。对待买股票要像重大的采购,并且最好长期持有。

5.知道何时卖出

要持续不断地关注你持有股票的那家公司,你对公司的关注要胜过对持有的那只股票的关注。你花时间关注你所买入股票的那家公司的新闻和所处行业的信息,远比你一天看20次股价要有用。

不要仅仅因为股价的涨跌卖出,但是经过认真的分析后,如果以下情况出现,应当卖出:

–你在第一次买入时犯了错误;

–公司基本面已经恶化:股价已经超出它的内在价值很多;

–你已发现更好的投资机会;

–这只股票在你的投资组合里占了太大的比例。

七个应该避免的错误

1.不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。

你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司。

2.了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。

如果人们试图使你确信“这次与以往不同”,不要理睬他们。

3.不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”这样一个假设的陷阱里。

在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前,确信你已经核实了该公司的商业模式。

4.不要害怕使用你的。

优势买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。

5.试图选择市场时机是一个傻瓜游戏。

6.减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。

不要寄希望于其他投资者会以高价接收的盘,即使你买的是好公司股票也不要这样。

7.一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流,而不是财务报告的每股盈利。

找到具有竞争优势的企业

分析一家公司的竞争优势,可以遵循下面四个步骤:

1.评估公司历史上的盈利能力。

这家公司的资产和所有者权益一直能够创造稳定收益吗?这是一家公司是否在它周围建立起了竞争优势的真正的试金石。

2.如果这家公司的资本有稳定的收益并能有持续不断的盈利能力,就需要评估公司利润的来源:

为什么这家公司能阻挡竞争者,是什么阻止竞争者窃取它的利润?

3.评估一家公司能阻挡竞争者多久,这是该公司竞争优势的周期。

一些公司能阻挡竞争者仅仅很短时间,而另一些公司可以阻挡数十年。

4.分析行业竞争结构。

行业内的公司是怎样和其他公司竞争的呢?这是一个很有利可图的、有吸引力的行业,还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争的行业?

评估收益性

1.这家公司产生自由现金流(Free Cash Flow, FCF )吗?如果产生,是多少呢?

自由现金流它等于经营性现金流减去资本支出现金流。公司的自由现金流本质上指再投资后还有资金的剩余,因为公司需要保持生意继续兴旺。在某种意义上,自由现金流是一个公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。

–强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号。

–如果一家公司的自由现金流在销售收入的5%左右或更多,你就找到一个印钞机器了

2.公司的净利润怎样?

就像自由现金流可以从一个角度度量超额利润一样,净利润可以从另一个角度考察公司的盈利能力。一般而言,公司净利率在15%以上上说明它的经营活动是良好的。

3.净资产收益率(Returns on Equity, ROE)怎样?

净资产收益率是净收益相对所有者权益的百分比,它可用来度量股东在公司投资每一元产生的利润。

如果公司能够持续不断地显示有高于15%的净资产收益率,通常表明股东的投资正在产生稳定的回报,这意味着这些公司很可能有竞争优势。

4.资产收益率如何?

资产收益率是净收益相对公司全部资产的百分比,它用来度量企业资产转化成利润的效率。6%-7%可作为一个粗略的基准,如果一个企业的资产收益率能够持续超过这个比率,说明它可能有相对同行业的竞争优势。

•当你考察全部四个度量指标时,要考察一年以上的数据。一个能够连续几年保持稳定的净资产收益率和资产收益率,拥有良好的自由现金流和净利润的公司,比那些数据不稳定的公司更有可能具有竞争优势。

•评估一家公司时,连贯性是相当重要的,因为它说明该公司不仅仅是短期,而是长期具有阻止竞争者进入的能力,这使这家公司更有价值。5年是估值最小的时间段,如果可能的话,考察的数据最好能倒回去10年。

与行业平均水平比较是一个好主意,以平均水平作为检验盈利能力的标准,可以比出公司的盈利能力是高还是低。

还有一个更久经考验的度量企业盈利能力的指标,就是计算投入资本收益率(Return on Invested Capital, ROIC ),然后估计一个加权资本平均成本(Weighted Average Cost of Capital, WACC) ,看二者之间有何区别。

竞争优势的来源

当你检验公司竞争优势的来源时,关键是要不停地问“为什么”:

为什么竞争者不能夺走它的消费者?为什么竞争者不能对类似的产品或服务给出一个更低的价格?为什么消费者能接受每年的价格上涨?

如果可能,从消费者角度看一下:

企业的产品和服务给消费者带来了什么价值?它是怎样帮助企业更好地经营自己生意的?为什么消费者会用一个企业的产品和服务去代替竞争对手的产品或服务?

如果你能回答这些问题,你就有机会发现这家公司竞争优势的来源。

一般而言,一家独立的公司要建立足够的竞争优势有5条途径:

1.通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化;

2.通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化;

3.降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务;

4.通过创造高的转换成本锁定消费者;

5.通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面。

依据收益性指标选股

按照上文提到的收益性指标进行选股,数据仅供参考。

自由现金流/营收>=5%;ROE>=15%;净利率>=15%;总资产报酬率>=6%;上市三年以上;

按照书中要求,以上指标最好10年以上,最少5年以上;这里仅ROE取到了2015年,其他都取了单期数据。

数据来自wind,不包含金融类。


来源丨雪球

编辑丨anr