黑色系集体暴跌 铁矿石新周期行情溃败只用了1个月

大商所1月份交割的铁矿石期货周四日间收跌4.74%，报472元/吨，较8月22日创下的近期高点609.5元/吨下跌22.5%，进入技术性熊市，因投资者担心全球供应增加可能拉低价格。其他黑色系商品也集体下挫！锰硅封跌停，焦煤、硅铁跌超5%，动力煤、焦炭跌超3%。

周五黑色期货再次集体暴跌，其中主力合约螺纹钢下跌4.54%、热轧下跌5.26%、焦炭下跌5.4%。

点评：九州证券全球首席经济学家邓海清称，房地产销售、出口需求已经出现了“高点”，经济数据让“新周期论”证伪。本轮经济周期开始于2016年初，高点在2017年中。未来大类资产的格局是“商品大坑、股市结构市、债市走牛”。

兴业研究同样认为，8月工业增加值增速超预期放缓，环保相关行业增加值下滑是主因，同时从需求端看，出口和消费需求已明显转弱。在总需求渐弱，总供给面临环保限产考验的情况下，会给经济运行带来压力。

天风证券策略团队则认为，8月经济数据对周期股造成了较大压力，但如果仔细拆解，就会发现需求的回落在可接受范围之内，同时供给侧限产的逻辑则不断被验证。

沪镍惨遭跌停 交易所调控不断

22日，沪镍收盘跌停，为连续第二个交易日收跌，报每吨83810元，创8月4日以来最低水平，成交持续高位运行，持仓53.07万手。LME镍盘中跌超4.3%。沪镍从9月6日开始步入下跌行情，当日收盘价较9月4日的阶段性高点跌去14%。

周五（9月22日），上期所发布通知称：自2017年9月25日交易（即9月22日晚夜盘）起，镍NI1801合约日内平今仓交易手续费从18元/手调整为30元/手。这是上期所连续第二日上调镍期货交易手续费。就在21日，该交易所宣布从9月22日交易（即9月21日晚夜盘）起，将主力合约1801日内平今仓交易手续费从6元/手调整为18元/手。

此外，上期所22日还宣布限制沪镍1801合约的日内开仓上限：自2017年9月25日起，非期货公司会员、客户在镍NI1801合约日内开仓交易的最大数量为1500手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易不受此限制。

考虑到国庆节和中秋节期间市场风控，上期所还在周四宣布，将包括沪镍在内的所有基本金属合约交易保证金比例由8%调整为10%，涨跌幅度限制由6%调整为8%。

点评：“镍本身属于有色基本金属之一，同时也是不锈钢的主要原料，受黑色系带动影响密切。前期上涨虽然有供需收紧、不锈钢生产增加等的有效支持，但冲高的后半部分则是相对黑色系及有色金属大幅上行的相对补涨，且在黑色系龙头及有色龙头调整带动下，镍因资金获利了结更为坚决，下跌过程中波动也非常剧烈。在当前整体调整节奏下，镍继续承受来自有色及黑色两边的调整压力。”方正中期期货分析师杨莉娜表示。

据中证报道，镍价在9月连续回调。上海镍期货甚至在9月22日跌停收盘，当月累计下跌近10%。华泰期货分析师吴相锋指出，镍价的主导逻辑主要是绝对镍价仍较低，全球范围内精炼镍供应环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

焦作万方(000612,股吧)等铝企进入错峰生产 沪铝价格触及六年来高位

铝业采暖季错峰生产已经打响“第一枪”。在20日的交易中，内外盘期铝价格应声大涨。其中，沪铝主力合约跳涨超3%，报每吨17055元，刷新六年来的高位。

焦作万方9月20日晚间公告，公司9月19日收到河南省焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》，要求公司等企业要自2017年9月19日0时起提前实施错峰生产，限产减排30%以上至2018年3月15 日。公司正在就完成减排30%以上的目标组织制定综合措施。

上述消息20日在市场发酵。当日，沪铝主力合约拉涨超3.3%，报每吨17055元，刷新六年来的高位。而北京时间20日18时38分，LME三个月期铝报价为每吨2186美元，涨幅2.9%，为2012年3月以来最高位。

点评：业界认为，来自政策面的因素成为市场异动的推手。近期，环保部等十部委和京津冀晋鲁豫六地政府联合印发了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。

广州期货研判称，综合来看，随着消费旺季的到来，铝库存高企格局将有所改善，但鉴于去库存需要供给和消费配合，库存高企仍是压制铝价的一大因素，要留意后续政策消息对铝价的影响。

而库存很有可能在一个月后迎来变化。上海有色网分析师王芮表示，受铝价及环保双重影响，9月份消费量同比必然下滑，十月下旬有望迎来库存拐点。

企业积极入市　玉米期货交易迎大幅增长

从20日在大连召开的“第十届中国玉米产业大会”上了解到，今年以来，包括央企、民企、地方国企、外企等多元化收购主体积极入市，玉米期货交易迎来大幅增长。玉米期货上半年一度成为全国持仓量最大、大商所参与客户数最多的品种，并在5月经历了历史第二大交割量。

大连商品交易所农业品事业部总监王玉飞说，实行玉米收储政策期间，市场收购主体单一，参与玉米交易的饲料企业较少，生产规模仅占全国的15%左右，价格波动率也较低。玉米市场化改革后，包括央企、民企、地方国企、外企等的多元化收购主体入市，价格波动幅度增大，产业风险管理需求大幅上升。

点评：据了解，玉米1709合约是实行集团交割的第一个合约，该月合约仓单注册非常活跃，8家集团交割仓库中5家有仓单注册，仓单量7.95万吨，分布在吉林和黑龙江地区。从实施效果看，集团交割实现了产区就近交割，降低了交割成本，提高了交割效率，对稳定产区价格、保护农民利益、提高社会资源配置效率和促进产业转型升级发挥了积极作用。

私募基金CTA策略三季度表现抢眼

三季度以来，CTA基金一改颓势，7、8月份均获利颇丰。在私募基金人士看来，这主要受益于大宗商品的价格上涨。尽管近期CTA基金表现有所回落，但在短期盘整之后，四季度CTA大概率表现向好。

格上研究中心数据显示，8月主观期货策略基金位居各策略业绩榜首，且已经连续两月成为表现最好的策略。程序化期货平均收益也表现不俗。

点评：在业内人士看来，CTA基金业绩向好主要受益于大宗商品价格的上涨。在经历了迅猛增长之后，CTA基金近期再次出现回调。尽管如此，多家私募人士判断，短期商品指数或震荡，四季度CTA依然值得配置。

双隆投资分析认为，8月中旬后，市场对政策执行力度看法不一，监管层也希望主动引导资金离场。市场波动有所回落，行情趋于震荡，CTA基金也回吐了部分利润。

商品期交所出台“双节”风控措施

9月21日，上期所、郑商所和大商所分别出台2017年国庆节和中秋节期间市场风险控制措施，对各自期货品种的交易保证金标准和涨跌停板幅度作了调整。

根据上期所发布的通知，若9月28日未出现单边市，当日收盘结算时起，黄金、白银期货合约的交易保证金比例分别由6%、7%调整为8%、9%，铜、铝、锌、铅、镍、锡、热轧卷板、石油沥青期货合约的交易保证金比例由8%调整为10%，螺纹钢、天然橡胶期货合约的交易保证金比例由9%调整为11%；下一交易日起，黄金、白银期货合约的涨跌幅度限制由5%调整为7%，铜、铝、锌、铅、镍、锡、热轧卷板、石油沥青期货合约的涨跌幅度限制由6%调整为8%，螺纹钢、天然橡胶期货合约的涨跌幅度限制由7%调整为9%。线材、燃料油期货合约的交易保证金比例和涨跌幅度限制不作调整。10月9日恢复交易后，自第一个未出现涨跌停板的交易日收盘结算时起，上述期货品种各合约的交易保证金比例和下一交易日起涨跌幅度限制恢复至原有水平。

郑商所方面，自9月28日结算时起，除菜籽、强麦外，其他品种期货合约交易保证金标准由原比例调整至10%，涨跌停板幅度由原比例调整至7%。10月9日恢复交易后，自第一个未出现单边市的交易日结算时起，各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

大商所发布的通知称，自9月28日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整至7%和9%；鸡蛋品种（除1710合约）涨跌停板幅度和最低交易保证金标准由现行的5%和8%分别提高至7%和9%；铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整至9%和11%。10月9日恢复交易后，自各品种持仓量最大的两个合约未同时出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至5%和7%；黄大豆2号品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至4%和5%；鸡蛋品种（除1710合约）涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至5%和8%；铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至8%和10%。焦炭、焦煤、胶合板和纤维板品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准维持不变。