上半年，航空运输行业交出一份中规中矩的成绩单。根据民航局公布的《中国民航2017年6月份主要生产指标统计》，全行业2017年上半年完成运输总周转量513.4亿吨公里，同比增长12.5%;旅客周转量4537.8亿人公里，同比增长14.1%；旅客运输量26333.9万人次，同比增长13.4%；货邮周转量112.4亿吨公里，同比增长7.5%，货邮载运量329.2万吨，同比增长5.1%。民航旅客周转量在综合交通运输体系中的比重达28.2%，同比提升2.3个百分点。

与此同时，近期国内航空三巨头东方航空、南方航空、中国国航公布2017年8月运营数据。东方航空、南方航空、中国国航收入吨公里同比增速分别为5.30%、10.17%和3.70%，其中客运人公里同比分别上升5.90%、7.64%和2.40%；投入运力方面，可用吨公里同比分别上升8.50%、9.13%和3.00%；总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航同比分别变化-2.08pct、+0.68pct和+0.50pct至68.92%、71.66%和72.40%。

近日，华创证券针对航空板块发表研报，表示看好其发展。华创证券在统计了6家上市公司引进飞机的座位数增速(2017年同比10.5%，2018-19年降至8%左右)等数据之后指出，在需求保持两位数增长的情况下，行业客座率将持续攀升，并因此带来票价上行，最终实现量价齐升（即不需要牺牲客座率换来票价上行，亦不需要通过降低票价来稳客座率）。华创指出，未来2年航空行业供需结构将持续改善，而目前航空板块相关个股的估值也处于地位，可以适当布局。

三季度，航空运输业的“利润杀手”——燃油成本同比涨幅或收窄，航空公司盈利确定性或逐步增强。

资料显示，布伦特国际原油价格7月份同比增长2.4%。根据华创证券的预测，三季度国内燃油价格同比增长9.4%，布伦特原油均价同比增长9%，涨幅远低于上半年。根据中银国际证券观点，布伦特国际原油价格在2017年预计为每桶52美元左右。截至9月13日，布伦特原油价格为54.27美元/桶，油价上行压力或增大。

根据半年报信息，南方航空原油价格每上涨10个百分点，运营成本将增加15.4亿元人民币；东方航空倘若平均航油价格上升或下降5%，航油成本将上升或下降约人民币6.07亿元。可以预测，在第三季度原油价格不出现暴涨的前提下，航空公司的营业成本或将得到有效控制，归母净利润或实现不错的增长。

三季度以来，人民币兑美元的汇率又有大幅上升。截至9月13日，人民币兑美元即期汇率为0.1530，较上半年末的0.1475增长3.7个百分点，较上年末的0.1440增长6.25个百分点。而人民币兑美元汇率每增长1个百分点，都会产生巨大的净利润反应。根据半年报披露的敏感测试，南方航空、中国国航和东方航空人民币兑美元汇率每变动1%，对公司净利润影响分别为2.65亿元、2.91亿元和3.22亿元人民币。也就是说，人民币兑美元汇率每上涨1%，三大航累计可实现净利润约8.78亿元人民币，假如按照目前人民币兑美元汇率走强的3.7个百分点进行粗略计算，三季度三大航便可累计实现净利润增长约32.5亿元人民币，金额相当可观。同时，第三季度又是暑假旅游旺季，国内外出行需求都将大幅增加。加上人民币走强带来的出境游效应，这个需求量或更加可观。

民生证券认为，人民币升值受益最多的标的是航空。供给关系、油价、汇率是影响航空公司业绩的三大因素。由于航空公司有大规模美元负债，所以人民币升值会在汇兑方面产生盈利。南方航空、东方航空、中国国航在2016年均遭受超30亿元汇兑损失。预计下半年汇兑收益将显著增加，对业绩产生正贡献。上半年我国航空运输实现的较快的增长，国内航线完成运输量2.37亿人，同比增长14.2%。随着8月份暑期旺季的到来，叠加油价的低迷以及人民币汇率的升高，航运业有望大幅增厚经营业绩。

相关概念股：

春秋航空：天风证券分析师姜明认为，公司完善深圳、哈尔滨布局，展开区域基地选择。2017年公司计划引入11架飞机，机队规模增速降低，运力消化压力减轻。公司将完善于深圳、哈尔滨的业务布局，开展西南区域的基地设立工作，同时综合考虑多方面因素研究开辟新的战略性枢纽，扩大经营优势。

吉祥航空：海通证券分析师虞楠表示，未来吉祥航空或将在2020年之前共引入10架宽体客机，为今后跻身国际一流航空公司的队伍以及开拓欧美和澳洲航线打下基础。据报道吉祥航空已签署5架波音787-9飞机的谅解备忘录，并且意欲购买另外5架波音787-9，交易当年即交付3架。该项计划若能如期实施，公司则可通过降低飞机维修和人员培训等费用，有效降低相关运营成本以及交易成本，并且能够助力吉祥航空快速打入北美市场。持续看好公司中长期内生外延并举的成长性。

南方航空：公司混改进程如期推进，美航入股有望实现强强联合。兴业证券分析师张晓云表示，与美航的此次战略合作利于南航长期发展，南航未来将与美航开展联运协议、代码共享甚至联营等一系列深入合作。随着美航顺利入股，未来南方航空混改进程有望持续推进。2016年南航获批作为主基地航空公司进入北京新机场，将充分受益京津冀一体化带来增量需求和枢纽优势。

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