本周二(8月15日)，中国证监会在官方网站上连发三篇文章，总结最近一年的股市，单看标题就可以知晓其大致内容：《今年以来市场总体运行平稳》、《上市公司并购重组服务实体经济转方式调结构取得明显成效》、《新三板市场为我国经济发展增添新动力》。

在笔者看来，这三篇文章各有侧重，某种程度上可视为当前管理层对国内资本市场的态度。在《今年以来市场总体运行平稳》一文中，主要内容可归结为“稳中有涨”、“波幅收窄”、“估值趋于合理”、“运行内在稳定性增强”，对今年以来A股的市场运行予以正面评价。取得这样的成果并不是市场完全自发形成的，而和管理层一系列引导政策不无关系。“稳”字当头在未来相当长一段时间，仍然是管理层对股市的主要引导方向。尤其值得关注的是，“稳中有涨”和创业板绝缘，但近期发布的上市公司中报显示，“国家队”二季度大量买入多家创业板公司股票，未来创业板在估值下降到位之后，理应也加入“稳中有涨”的行列中。尤其是目前创业板上市公司已经接近700家，占了沪深两市上市公司总家数20%，已经成为A股市场的重要组成部分，长期拖后腿对营造“稳”字当头的市场氛围也是十分不利的，未来改观的可能性极大。

另外两篇文章则分别提及并购重组和新三板的重要作用。新三板由于准入门坎高，和散户投资者关系不大；而并购重组被大篇幅提及则需要高度关注。文中列举了多家上市公司并购重组的案例，但一年来仍有大量公司的并购重组被否决，不少投资者视重组股为畏途。从此次文章的内容来看，管理层支持“真重组”、确保宝贵的金融资源用于真正有需求、能提升绩效的上市公司身上。未来“真重组”依然会得到理直气壮的支持，尤其是文中提及的五个方面：“服务供给侧改革”、“推动战略性新兴产业发展”、“助推国有企业改革”、“服务国家扶贫攻坚战略”、“服务‘一带一路’建设”。正如今年初宝钢武钢合并为钢铁股走强埋下伏笔一样，下半年多个国企重组大项目有望落地，也可望对市场相关板块产生积极影响，如神华和国电的重组、中国联通混改等等。

出人意料的是，去年以来新股IPO家数增加较多，但并未在三篇文章中提及。虽然不排除近期会有相关文章刊登的可能，但即使是发布，在顺序上也已经比前面三篇落了下风。由于市场上对新股IPO比较敏感，此举不排除有安抚市场情绪的意图。此外，对于白马股今年以来上涨的表现也着墨不多，但有提到“上证50、沪深300指数市盈率分别为12倍和15倍”，低于境外主要蓝筹指数的估值水平，说明管理层认为目前大盘指数的估值水平相对合理甚至有所低估，并未出现类似2007年末估值泡沫化的迹象，这也形同给持有大市值的投资者服下了“定心丸”。

总体而言，证监会8月15日的三篇文章对当前A股市场的运行正面肯定成分较多，同时也在某种程度上对此前超跌的重组股、中小创有所支持。在下半年的投资中，在大盘股、中小创和重组股中均衡配置，而非一味追高已经大涨的品种，才能在这个“稳”字当头的市场中稳健获利。

郭施亮：证监会连发三文 给中国股市传递出什么信号？

来源：新浪财经

证监会一天连发三文，引起市场各方的高度关注。然而，对于证监会如此密集的发文速度，确实罕见，这一举动实际上也给市场传递出一些信号。

纵观证监会发布的三篇文章，主要围绕三大主题，分别是股市运行总体状况、并购重组以及新三板服务实体经济等。在此期间，主要强调了如下的观点。

其一、股市总体运行平稳，认可了股市稳定性在逐渐增强。

其二、市场波动率持续收窄，估值结构趋于合理，暗示出目前的市场运行状况相对良好。

其三、股市异常波动期间所采取的临时性政策措施已全部退出，体现出市场正逐渐实现自我调节功能，基本上修复了股灾风波对市场构成的负面冲击。

其四、肯定并购重组的积极影响，未来并购重组过会审核速度以及市场化程度有望继续提升，但同样也会强化监管，从本质上提升并购重组的质量。

其五、认可新三板助力实体经济的影响，随着新三板挂牌企业质量的逐步提升，未来可能出现新三板摘牌转板数量的逐步攀升格局。

从总体上来看，当下市场的运行格局还是比较符合管理者的治市要求，而维系股市稳中有升的运行态势，同时均衡股市投资与融资功能的发展，并积极推动并购重组的效率，或许更符合市场各方的真实利益需求。

实际上，自2016年2月份以来，中国股市的波动率就呈现出显著下降的趋势。至于2017年以来，股市波动率更是创出更低的水平，而市场投资活力也骤然下降。但，从2016年以来的股市表现来看，中国股市基本上呈现出稳中有升的运行格局，而以上证50指数作为主导的市场，更是有着良好的市场表现，在此期间，不少优质白马股更是屡创新高，给投资者带来较佳的投资回报率。

不过，对于近两年的市场，因股灾对市场产生的心理阴影仍未得到彻底性的消除，加上监管趋严，政策的不确定性，中国股市仍离不开以存量资金作为主导的运行格局。

在实际情况下，沪深日均7500亿元的量能水平以及两融余额9500亿元的增速水平，似乎成为了近年来市场的瓶颈区域，而当市场触及到这两项指标之际，却往往面临一定幅度的调整压力。与此同时，在市场指数相对失真的大环境下，各大市场指数的分化程度明显，个股分化效应更为显著，而最近两年，市场指数在涨，但不少股民依旧赚不到钱，股市赚钱难度显著提升。

证监会一天连发三文，间接认可了当前市场的运行状况，同时也肯定了并购重组与新三板市场对实体经济发展的积极影响。

或许，站在市场各方利益的角度来看，维系股市稳中有升的运行格局，可能会是一个比较好的结果，而这也可能会是一个相对漫长的运行过程。与此同时，未来有望继续提速并购重组的过会审核效率，但强化监管，以提速并购重组的质量水平。此外，随着新三板市场的高速扩容，加上市场质量的逐步回暖，未来新三板摘牌转板的数量有望逐渐增多，而通过新三板市场的过滤，未来转板企业的质量也会有所保障，这对于未来A股市场上市公司的整体质量来说，也是具有一定的积极性影响，但A股市场仍需提升退市率，强化股民索赔效率，从本质上保障股市优胜劣汰功能的良好发挥。