子公司普通股中的少数股东权益——在损益表中，用于分配（子公司）少数股东股息的收益，通常是在计算了母公司债券利息之后被扣除的，所以前一个项目的存在不会降低按照一般方法计算出来的安全边际。但是我们倾向于在计算利息保障比率之前减去少数股东权益项目。对于这个项目的精确处理方法需要确定扣减比例来进行扣减，这必然要涉及一些繁冗的计算过程。当少数股东权益比较小时——大部分情况下是这样，各种不同计算方法的结果大同小异；但当少数股东权益比较大时，通常的程序所得出的安全边际要高于精确计算的结果，而我们推荐计算的使用方法的确是在相反的方向上略有误差，因此这种方法会受到谨慎的投资者的青睐。

      铁路和公共事业债券的“固定费用资本化”——在前一章中，我们曾经分析了正确估计铁路和公共事业企业的股票价值——债务比率过程中所存在的困难。债券不仅表现为债券，还可以表现为保息股票（guaranteed stocks）、租赁债务（rental obligations），而且还可以由经营中子公司非保息的优先股构成。在计算利息保障比率时，应该用固定费用这个综合的数字来代表对这些项目的考虑，而不是仅仅用债券利息最为代表。我们建议用以下公式作为快速估计所有这些债券的本金的适当办法：即以固定费用乘以某个适当的系数——比如，铁路企业为20，公共事业企业为18。

    这意味着我们假设铁路企业的“实际债券（

effective debt）”总额是这样一个数字：它的5%为年固定费用。与此类似，我们假设公共事业企业的“实际债务”总额是这样一个数字：它的5.5%为年固定费用额。这个计算过程被称为“固定费用资本化”。由于在实践中公共事业部门和铁路部门的债务资本总量存在差异，所以我们将前者的资本化比率规定得比后者高一些。

 分析方法的说明：铁路企业——对于铁路债券的分析，我们曾经建议，在计算机利息保障比率时，选用净扣减项目或固定费用（根据前面的定义）中数值较大的一个项目进行检验。在计算铁路企业的“实际债务”本金时，我们同样选择这两个项目中数值较大的一个作为基数。

        上述分析的总结——纽黑文公司的“实际债务”是根据净扣减项目（该项目比固定费用大，因为前者包括了大量的设备租金等借项）计算出来的，该实际债务比资产负债表中显示的债务大得多。由于1933年7月优先股和普通股的市场总值不到真实负债的1/6，很显然，这个时候该债券所受到的股东权益的保证是不足的。如果投资者认为该公司的前景看好，那么由于存在资本大量增值的可能，他有充分的理由购买该公司的普通股。但是对于票面利率6%、售价92美元的债务来说，不存在这种可能性，所以合理分析的结果不支持对这种债券的购买。  

     切萨皮克和俄亥俄州铁路公司的例子恰恰相反，该公司的股票-价值比率指标，和令人满意的利息保障比率指标完全一致。如果投资者对该铁路公司的前景有信心的话，那么做出购买这种债券（例如，售价为92.5美元，票面利率为4.5%的替续债券）的决定是合情合理的，因为它充分满足了两个数量检验标准。

      工业债券分析中的营运资金因素。根据已经解释过的原因，一家公司财务报表中的固定资产项目，在评定该公司债券质量时通常没有什么太大的作用。但是对几乎所有的工业企业来说，流动资产头寸（current-asset position）都是公司财务实力的一个重要决定因素，因此潜在的债券购买者应该对这个指标倍加关注。确实，能够通过前文所介绍的严格检验的工业类债券，几乎都保有一个令人满意的营运资金额度，但是对该指标进行专门的核查也是有好处的，这样可以筛除一些特例。

       流动资产（又被称为“速动”或“周转”资产）包括现金、上市证券、应收账款和库存商品。这些项目或者等同于现金，或者在正常的经营过程中能够通过出售或收回而迅速变现。为了充分发挥经营效率，一家企业的流动资产与流动负债谔谔差额必须足够大，后者只要在短期内支付的债务，这个差额即被称为营运资金（working capital),或净流动资产。