上周水泥价格环比持平，玻璃价格小幅上涨，目前已步入淡旺季转换窗口期。8月中旬，水泥玻璃价格仍未上涨，有质疑是否会旺季不旺？更让投资者担心的是，二级市场的周期股行情难道就这么断了？

据中证报，截至8月9日，全国水泥价格指数报收106.31点，同比上涨29.46%；6月以来，申万水泥制造板块累计上涨17.28%。上半年，水泥行业通过错峰生产和加强环保等措施改善了供求关系，水泥库存水平大幅低于去年，行业整体呈现量价齐升的态势。

彩贝财经注意到，2010年以来，下半年水泥涨价时间空间表现明显增强。（1）除了2011年、2015年（2011年拐点特征很明显，2015年行业趋势明显下行），其他年份下半年价格都是上涨态势；（2）涨价时间越早，价格涨幅越大，比如2010年、2013年、2016年，基本上都是8月中旬前开始涨价，当年下半年的涨幅都较大，这个逻辑上也好解释，涨价越早，淡季不淡效应越明显，旺季就越值得期待。

再看今年，虽然截止到上周，水泥价格环比仍然没有上涨，但是有两个情况值得注意，一是今年7月高温天持续时间长，对施工（水泥需求）有一定负面影响，二是环保督察（负面）影响了施工进度，三是虽然淡季需求受到一些偶发因素影响，但是熟料库容比处于近几年同时期水平较低位置，显示行业供给控制得很好，一旦旺季需求恢复，价格值得期待。

我们再来看看2010年以来，水泥指数和龙头公司（海螺水泥）下半年相对、绝对收益表现，发现：（1）2011、2015年水泥价格表现较差，股价表现也较差（2）在下半年涨价期间，水泥股基本都有较好的相对和绝对收益表现（除了2014年，水泥涨价弹性较小、上证指数蓝筹股表现明显）。

投资策略

预期下半年，地产需求景气周期被拉长，环保带来供给侧收缩，水泥涨价值得期待，继续看好水泥股3季度表现。热门个股：华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、祁连山。

此外，不能忽视的是“雄安”预期再起，预计下半年是政策密集期，建议重点关注基本面有亮点、估值较低的北新建材和金隅股份。