零售业的冬天过去了吗？至少有一些积极的信号正在释放。

7月12日，周大福(01929)发布截止6月30日的2018财年一季度主要经营数据，两大市场的表现均有改善。期内，该集团在内地的同店销售增长11%，港澳的同店销售增长5%。至此，周大福的内地市场的同店销售已连续三个季度录得正增长，港澳市场也连续两个季度录得正增长。

内地电子商务零售值同比升140%

按产品来划分，黄金产品在内地和港澳市场的同店销售增长为16%和9%；珠宝镶嵌首饰在内地和港澳市场的同店销售增长分别为3%和-4%。

周大福在公告中称，上述期间，两大市场的黄金产品同店销售表现转好主要由于平均售价上升。其中内地的同店平均售价为3600港元，同比增长20%；港澳的同店平均售价为7100港元，同比增长4.4%。

据智通财经了解，与2016年同期相比，国际平均金价并未出现明显变动。周大福的黄金产品平均售价上升主要因为售出的黄金产品的平均单件重量增加。另外，周大福的管理层表示，部分平均售价较低的黄金产品可能转移至经电子商务渠道售出。

值得一提的是，首季内地市场电子商务平台表现亮眼——销量大幅增加125%，推动该平台的零售值按年飙升140%。

期内，周大福净开设了28个零售点，当中包括在内地净开设的29个零售点、在日本净开设的2个零售点及于美国净开设的1个零售点。香港市场则是净关闭了4个零售点。截至6月30日，周大福共有2409个零售点。

总体零售值方面，2018财年第一季度，内地市场同比增长17%，港澳市场同比增长7%。再回头看看2017财年第一季度的数据，内地市场的零售值同比下滑13%，港澳市场同比下滑22%。

（两大市场按产品划分的零售值占比）

对于周大福2018财年的首季成绩，资本市场也给出了正面的回应。7月13日，该股报收于8.43港元，涨2.06%。

从周大福一季度的数据可看出来，相较去年同期的一蹶不振，其整体表现确实出现了回温的迹象。问题来了，这样的情况能否延续并反映在其业绩上？

行业回暖、店铺租金下降将推动业绩复苏

可以从两方面来看看。首先是行业的整体数据。香港特区政府统计处公布的数据显示，香港5月份零售业总销售额临时估计为359亿港元，同比上升0.5%，升幅比4月份扩大0.4个百分点，已连续3个月上升。

与零售额同样保持升势的还有访港旅客数量。香港旅发局近日公布，5月访港旅客人数同比增长3%至458.7万人次，其中来自内地的旅客增长3.8%至345万人次，非内地旅客则增长0.6%至113.7万人次。随着访港人数增加，港澳地区珠宝市场的销售或将持续回暖。

周大福的收入支柱——内地零售市场也在复苏。据国家统计局发布的数据，5月社会消费品零售总额为29459亿元，同比增长10.7%。金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速较4月份上升2.1个百分点。

从上述数据可知，金银珠宝类产品的零售额增长速度仍在加快。这一方面是因为2016年4季度起，整体消费环境就在逐步转暖，消费者对金银珠宝这类中高档消费品的消费需求逐渐恢复。另一方面房产限购政策让部分房产投资者的资金溢出，促使其寻求资金保值、增值的需求转向了珠宝首饰市场，这也从某种程度上推动了金银珠宝类企业的销售。

在行业回暖的大背景下，周大福这样的行业龙头企业，拥有较高的品牌知名度以及渠道和产品定价优势，自然最先受益。

其次是店铺租金。据公开报道，香港的四个主要商业区，铜锣湾、尖沙咀、旺角和中环的零售商铺租金在过去一年里，同比下跌了22%，尖沙咀的零售商铺租金同比下跌了19%，而中环和铜锣湾的零售商铺资金同比下跌了16%。其中铜锣湾第四季度的零售商铺租金同比跌幅达到 26%。 另有媒体报道，海港城租金面临巨大压力，未来5年租金或将下滑23%。

在一季报发出之后，不少机构也对周大福的前景表示看好。中金将目标价由10.82港元升至11.04港元，重申买入评级。

中投香港亦在其研报中称，周大福在内地的品牌市占率仍然较高，达到4.4%。通过渗透低层级市场，具有较高知名度的周大福将更好地受益于三线、四线和五线城市消费增长的势头。

麦格理在研报中表示，虽然周大福首季表现略低于其预期，不过反映出内地及港澳地区保持正面动力，预计相关趋势持续。同时，麦格理提到，周大福管理层预期2018财年两个市场同店销售可保持中单位数增长，其对相关看法有信心。预期受低基数效应影响，2018财年的上半年复苏步伐会较下半年好，而内地及港澳地区市场的差距将于下半年收窄。

行业的整体复苏、租金下滑都或将对周大福接下来的销售和业绩起到改善的作用。这家香港最大的珠宝公司的明天或许会更好。