作者：格隆汇吴宇森

一、上半年业绩靓丽

到了年中，各家房地产企业集中公布上半年业绩。上半年房地产整个行业不管是拿地还是售楼都迎来了一波高潮。当代置业在较乐观的行情中，其前6个月的成绩单也是十分靓丽的。

7月5日晚，当代置业（中国）有限公司发布截至2017年6月30日止六个月未经审核营运数据。6月份，当代置业合约销售额约人民币28亿元，其中物业合约销售额约人民币27.48亿元，车位合约销售额约人民币5195万元，物业合约销售面积约25.35万平方米，销售均价每平方米约人民币1.08万元。

上图是当代15、16年前6个月的销售额数据对比，可见近年总体每个月销售业绩都比去年出色。4月份与6月份的销售同比升幅最高，接近37%。截至2017年6月30日止六个月，当代置业合约销售额约人民币90.36亿元，其中物业合约销售额约人民币88.05亿元，车位合约销售额约人民币2.31亿元。对比2016年上半年销售额74.51亿元，同比上涨21.3%。

下面是16年年报中，截止16年当代置业预计能在17年完工的项目，也就是完工后进行销售的新项目。

下面是截止16年，当代置业已经完工正在销售的地产项目。

物业合约销售面积约89.34万平方米，销售均价每平方米约人民币9855元。通过上面两个表我们可预计2017年未销售面积一共364万平米，可能新增待售面积为48万平米，如今接近消化1/4。

从上半年的业绩数据每月变化趋势看，当代置业并未受到严厉的楼市调控政策影响。销售额呈现的周期变化与去年是吻合的。而房地产上半年为淡季，目前开始进入旺季，预计下半年的业绩更值得期待。

二、保持拿地速度

2016年，当代置业于国内共获取总建筑面积约为208万平方米的土地，总代价约为153.05亿元，预计总货值510亿元。于2016年12月31日，当代置业于国内的土地储备(不包括投资性物业及持作自用的物业)合计540.3万平方米。

从上图看出，当代置业拿地地区主要集中于北京、江苏、湖南、湖北、山西、安徽和广东。一线城市大约占比为1/3。土地储备较为均衡。其中二三线城市有不少布局，这也是今年业绩发力的一个原因之一。

最近宏观趋于稳顶，因城施政严控市场风险，量价增速回调。一线步入存量房时代，三四线城市去库存的基调依然未改。二线城市被资金关注，加上基本面上部分中心城市受益于城市群发展，城市潜力凸显，量价进入平稳增长期。而在“去库存”政策下，下半年当代置业的二三线项目依然收益。

目前下行周期下，百亿房企市场份额升至五成，房企资本融合趋势不断加快。行业进入竞争白热化，房企价争夺存量、抢占洼地抢滩升级“拿地术”。开发商向运营商转变，房地产进入内容时代一二线城市与三四线城市分化开始变得显著。

加上紧缩的经济环境周期导致对房地产行业现金流的管理要求提高。而当代置业也进入主要以兼并收购方式获取土地。2016年新获取的土地中，有7宗地块是通过非招拍挂的方式获取，且兼收并购类项目土地面积占比约70%。

集团近期积极购地，例如今年4月初收购佛山两幅位于南海区之商住用地，涉及总地盘面积26,165平方米，代价共计4.33亿元。今年5月初，以代价18亿元，与厦门跃联、厦门新景地及盛世联邦合作开发位于福建省晋江市池店镇之地块。该项目计划用作住宅、酒店、商业及办公室用途，总占地面积为13.33万平方米。

2017年当代置业保持通过收购的方式增加土地储备，继续保持较高的拿地速度。通过收购联营等合作方式进行土地储备能有效的减低企业的土地成本。预计今年之后的业绩也有所支撑。

小结：

6月份，集团获3,000万美元定期贷款融资，进一步改善财务状况。日前，集团再发行2018年到期1.3亿美元优先票据，年利率6.5厘；所得净额1.28亿美元，拟用作为若干现有债务再融资及为现有及新物业项目提供资金。

上半年大多数优秀的房企业绩突出，当代置业是其中一员，预计年终业绩成绩单会十分靓丽。下半年行业进入旺季，企业现金流充足能有利于企业保持拿地速度。预计未来业绩也会进一步提升。

下面是同等市场规模梯度的房企最近的市场表现。当代置业近年涨幅靠前，大啊都35%。而市盈率上进行对比估值处于低位。