价值投资的长期投资派有个重要的理论：股市原点论。意思是每一轮股市泡沫破灭后，大多数股票重新跌回起点。直白一点，就是股价会从严重高估状态回到严重低估的状态。原点论与股市周期论、钟摆理论可以说是相通的。它是针对整个市场而言的，真正的好公司和优秀公司除外。毕竟证券市场中80%的股票是垃圾股，垃圾股的大起大落与经济周期、流动性和人性等紧密联系。

所有的泡沫都终将破裂，而在危机前几乎总是会出现极度的投机，纳斯达克和互联网泡沫破裂后各自都下跌了将近80%和90%。而在破裂之前都经历了指数级的上升阶段，时间很短但却波澜壮阔。

美国股市经历了32个泡沫，所有这32个泡沫破裂后市场全部跌回起点，平均跌幅超过50%。中国股市经历了1992年、1996年、2001年、2008年、2015年等5轮股灾，其中大部分都跌回到起点。

每一切股灾的到来都有其必然的原因，主要是是市场投机性过强，导致非理性繁荣、估值过高，也就是所谓的泡沫。成熟的美国股市通过历史经验，根据股市市值与GDP占比【简称GNP】来衡量估值是否合理，若GNP位于50%附近时，股市位于相对性的底部，具有投资价值。若GNP处于150%附近时，股市估值过高，应当抛售股票。

当前如果你还说是牛市，说明你还存在幻想。好公司和绩优股的持续走牛，正是推动股市螺旋式上升的核心动力，但垃圾股却并未跌回起点。奉劝广大投资者：找好公司，选好价格；切勿迷恋垃圾公司，支付过高的价格。