红刊财经 刘晓旭

一直以收益稳健而著称的高速公路板块，近期交出了一份不错的成绩单。虽然板块收入和盈利增速均创出多年来新高，手里的现金流也充裕，但这并不妨碍这些高速公司的积极转型，且国改也在高调进行。多方利好叠加，高速路概念股大有蓄势待发的状态。

公路运输需求仍将保持增长

从交通运输部发布的2017年一季度全国公路运输行业运行情况来看，受益于大宗商品市场的回暖及去年同期低基数影响，2017年一季度，公路货物周转量累计同比大幅增长8.5%，增速环比扩大0.8%；2017年一季度公路客运周转量累计同比下跌4.20%，跌幅环比扩大3.4%。可以看出，2017年一季度公路继续维持“货增客降”的态势。据中债资信预计，全年公路货运需求将继续小幅增长；而高铁对公路客运的分流仍将持续。此外，由于私家车保有量的增长及旺盛的自驾出行需求也将冲击客运流量，公路客运量及周转量仍将持续负增长。但全年整体公路运输需求将保持小幅增长。

从交运行业上市公司交出的2016年年报及2017年一季报来看，行业整体盈利呈现“前低后高”的走势。2016年度净利润同比增速为9.74%，2017年一季度净利润同比增速也达到22.76%，板块收入和盈利增速均创出多年来新高。其中，“通行费增长、财务费用下降和转型投资成果显现”是推动业绩增长主因。研究人士指出，“业绩稳健、现金流充沛、高分红、适于价值型投资者每年均保持10%左右的增速”是投资高速公路类上市公司的主要逻辑。尤其在2016年“治超”令下，货车车流量增速飙升，让这一趋势强势延续。

19家高速公路公司中，2016年度，有13家公司分红。如现代投资，送出每10股转增5股派0.50元（含税）的红包，宁沪高速也送出了每10股派4.20元的红利（详见附表）。

19家上市公司中，宁沪高速是被机构认定的典型白马股，其股价自2016年股灾后就一直处于上升态势。公司2016年实现营业收入92.01亿元，同比增长5.02%，实现净利润33.46亿元，同比增长33.49%。这主要系下半年货车流量恢复情况略超预期。公司年报中提到：2016年9月，《超限运输车辆行驶公路管理规定》正式施行的新标准有助于降低运货车辆轴载，减少对高速公路的破坏，大中修周期将适当延长；同时有助于提高货车的行驶速度与安全性，从而促进货车流量提升。从实际治理效果来看，高速公路货车流量增速明显。公司核心路产沪宁高速实现稳健增长，沪宁高速实现日均流量同比增长6.40%，日均通行费收入同比增长1.55%。其中客车流量保持了8%左右的稳定增长。

转型的高速公路股含金量极高

虽然高速公路业绩不错，手里现金流也充沛，但高速公路的上市公司依然有不少在主动转型，转型方向多在房地产、环保，还有电子、物流等当下热门的产业。而且这些转型的高速公路公司含金量极高。

如赣粤高速将在金融产业、节能环保、文化传媒、旅游、战略新兴产业等方面开展业务；深高速转型于大环保；现代投资则是环保产业构建起投融资、技术研发和资源整合三大平台；楚天高速选择电子行业作为切入点；五洲交通收购凭祥新恒基，联动东盟跨境物流产业；而福建高速，其金融投资稳定贡献收益；龙江交通，地产实现突破，多元化扎实推进；四川成渝，也是多元发展稳步推进。

一些转型地产的高速公路企业本身就有土地储备优势，或者是拿地优势。比如赣粤高速就有丰富的土地储备，公司拥有庐山西海风景区500亩土地，以及铜鼓县温泉小镇3000亩规划用地。以3000元/平方米保守测算，若根据规划面积，全部办好手续后潜在的价值约70亿元，而且公司土地储备具有丰富的旅游价值。

还有龙江交通，公司参与并成功竞拍哈尔滨市土地局挂牌群力新区040地块，拟将该宗地块打造成集现代商服、豪华高层、高端别墅、休闲会所为一体的高档社区。保守预计该项目总销售收入为29亿元，项目运作周期3年左右。按照所持股份比例，公司对该项目的投资预计获得利润3.4亿元。与此同时，公司拟参与的其他投资项目包括哈尔滨太平国际机场的改扩建、机场扩建后的餐饮和商贸零售项目和对黑龙江与俄罗斯交界的黑瞎子岛进行旅游开发等。

楚天高速则转向于电子行业。公司表示，因高速公路业务收费年限限制，公司一直希望开辟第二主业，2016年首单外延式并购落地，选择电子行业作为切入点。公司收购的三木智能，二季度后随着手机供应链进入拉货阶段，叠加三木智能国内订单逐步交付，有望带动公司业绩增速进一步上行，叠加高速公路主业扭亏效应，机构预计公司全年有50%业绩增速。  

高速公路公司国改高调前行

据红刊财经记者统计，在19家上市的高速公路公司中，除重庆路桥外，全部为清一色的国企。而且相当一部分公司具有背景优势，且这些公司都以不同形式高调国改。

如华北高速就是招商局惟一控股的A股高速公路上市公司，国企背景融资成本低廉，项目审批也具备一定优势。公司自2016年6月24日起因重组停牌。2017年5月21日，公司公告，招商公路与公司已就本次重大资产重组签署框架协议，初步确定为招商公路发行股份吸收合并华北高速，具体方案目前尚未最终确定。

山东高速国企混改也实现突破，公司正通过定增引进安邦资产和华融信托两家战略投资者。通过本次定增，将缓解资金压力，对公司财务状况带来积极影响。更重要的是，安邦和华融拥有丰富的资本运作经验，将为公司转型升级提供战略指导。

皖通高速，母公司安徽省高速公路控股集团吸收合并安徽省交通投资集团，成立安徽省交通控股集团，带来上市公司资产注入预期。公司原母公司安徽省高速公路控股集团有限公司经营安徽省内总长1284.26公里的路段。被吸收重组公司安徽省交通投资集团有限公司经营省内总长约1100公里路程。

东莞控股为东莞市惟一一家国有控股上市公司，公司旗下还参股东莞信托6%股权、长安村镇银行5%股权、松山湖小贷公司20%股权等，业务发展较为平稳。随着国企改革的加速推进，未来存在较大的资产整合预期。