切莫轻视周期品超跌反弹
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板块回顾：本周行情延续弱势震荡，产业资本增持回升。本周市场依然受到金融监管的影响，延续弱势震荡行情，资金持续净流出较上周加快，各板块日均换手率齐齐下降。我们认为市场对金融去杠杆的预期还未充分消化，后续监管利空诱发资金大规模出逃的可能性不容忽视。值得关注的是本周产业资本由净减持逐步演变为净增持（本周净增持市值1.56亿元，有可能是出于对当前估值的认可，也有可能是为了应对股权质押风险），一定程度上提振市场的信心。
行业行情回顾：本周金融板块遥遥领先，钢铁行业超跌反弹。值得关注的是本周钢铁行业表现亮眼，我们在周一及时提示钢铁行业短期出现好转的迹象，结合上周采掘以及有色行业的表现，我们认为在周期品并未遭遇明显下滑的时候，正如此前我们在5月行业配置月报中反复强调的，一旦相关行业出现边际利好消息，应该继续关注估值回落后可能出现的超跌反弹机会，密切关注目前估值偏低且景气出现边际好转的有色和化工行业。同时，在对中小板中报业绩预告的解析中，我们发现二季度交通运输行业业绩超预期概率较大。考虑到年初至今物流行业稳中向好（2017年1-4月，全国社会物流总额为76.0万亿元，同比增长7.0%）以及交运行业业绩爆发略滞后于上游资源品，我们认为交运作为防御性较强的板块需要被重视，建议优先关注有业绩支撑且估值合理的机场板块、航空板块和大秦铁路(8.46 0.00%,诊股)。
主题行情回顾：本周雄安次新起伏波动，基因监测值得关注。本周雄安新区泯然于众概念之中，个股分化严重，后续雄安仍具有上涨空间。同时，受益于华大基因成功过会，基因监测概念涌现。基因测序行业未来市场空间广阔， 2018年全球基因测序市场规模预计超110亿美元，年复合增长率21.1%。华大基因作为国内首家上市的基因测序龙头，立足基因测序中游服务产业，逐步打开高壁垒上游市场，有望带动国内基因测序行业以及关联企业迅速崛起。
估值变化：从四月中下旬以来，周期股持续回调，整体估值PE和PB分别回落至26.36（中位数30.69）、2.00（中位数2.14），部分行业估值大幅下滑，已经明显低于历史中位数水平。其中，目前PE明显低于历史中位数的周期行业有钢铁、有色和化工；PB明显低于历史中位数的周期行业有有色和化工。具体而言，申万一级行业中PE明显高于中位数的有通信（56.21 ）、公用事业（23.13）、银行（6.88）、食品饮料（29.51）；明显低于中位数的有钢铁（20.33）、农林牧渔（25.00）、传媒（34.27）、化工（22.06）、电子（42.62）、有色（49.15）、化工（22.06）。本周申万一级行业中PB明显高于中位数的有建筑材料（2.38）、家用电器（3.32）、建筑装饰（1.81）；明显低于中位数的有传媒（3.59）、商业贸易（2.07）、综合（2.95）、农林牧渔（3.22）、计算机（4.45）、有色（2.72）等。
风险提示：经济增长不及预期、海外政治风险、利率上行超预期
正文
1.本周行情回顾
1.1.板块回顾：市场延续震荡，产业资本增持
本周主板收涨，中小创表现低迷。本周万得全A指数下跌0.61%，收于4156.17；上证综指上涨0.63%，收于3110.06点；中小板指下跌0.83%，收于6442.21点；沪深300指数上涨2.25%，收于3480.43点；创业板指数下跌2.30%，收于1759.63点。
本周行情延续弱势震荡，产业资本增持回升。本周市场依然受到金融监管的影响，延续弱势震荡行情，资金持续净流出较上周加快，各板块日均换手率齐齐下降。我们认为市场对金融去杠杆的预期还未充分消化，后续监管利空诱发资金大规模出逃的可能性不容忽视。同时，本周大小盘分化严重，上证50一路上扬大涨4.64%，沪深300上涨2.25%，相关龙头个股不断创新高，小盘指数区间涨幅（-3.10%）明显低于大盘指数（2.76%）。此外，本周低市盈率（3.10%）、低市净率（2.69%）、中价股（0.16%）、绩优股（-0.80%）占优，印证此前观点，震荡市中短期市场偏好出现波动并不能干扰目前价值投资的主线。值得关注的是本周产业资本由净减持逐步演变为净增持（本周净增持市值1.56亿元，有可能是出于对当前估值的认可，也有可能是为了应对股权质押风险），一定程度上提振市场的信心。
具体而言，周一，沪指低开反弹无力，一路下行收跌0.48%。受保监会出台险资通过债权投资计划支持实体经济细则，保险板块实力领涨4.10%，中国平安(45.18 -0.68%,诊股)创新高，新华保险(52.30 0.35%,诊股)和中国人寿(28.58 -0.28%,诊股)亦携手上涨；银行、白电、机场、钢铁等小幅上涨，其余板块表现低迷。另外，受限售股解禁和次新股业绩下滑影响，次新股整体下挫6.28%位居跌幅首位，跌停次新股超过20只，占据跌停板超一半。周二，沪指二次探底，权重股护盘，大盘股领涨带动上证50飘红，银行、白酒、保险涨幅领先，两市权重第一的工商银行(5.23 1.36%,诊股)股价创两年新高；小盘股表现大相径庭，近百小盘股跌停，创业板一路下滑收跌1.69%，大小盘分化严重。上周表现抢眼的页岩气和煤层、雄安也大跌回落，拖累能源设备、航天军工、环保、水务等板块下调，道森股份(21.85 0.05%,诊股)、石化油服(3.92 6.52%,诊股)等个股跌停。周三，沪指开盘直线下行探底后反弹收涨0.07%，创业板收涨1.03%。其中，OLED大涨2.61%，带动电子板块回暖；雄安新区重回视野，能源管理、PM2.5、美丽中国涨幅领先，相关概念股涨停。周四，市场指数全线翻红，沪指上涨1.43%，权重股继续助涨大盘，上证50指数收涨2.74%创近一年半新高。保险继续领涨5.16%，中国平安上涨5.72%，券商（3.86%）当天表现亮眼，携手银行（3.36%）实现金融板块齐齐爆发，国元证券(12.25 2.17%,诊股)、浦发银行(12.84 -0.70%,诊股)涨停。受益首次国家级市政基础建设设施规划发布，房地产开发板块涨幅居前，海绵城市建设相关概念股受益，另外，京津冀、长三角、珠三角三大机场群规划助力京津冀一体化概念上涨2.25%，欧佩克石油减产延长刺激煤炭、石油天然气板块亦表现亮眼。周五，市场重现低迷，沪指日内震荡收涨0.07%，中小创一路下行，创业板跌幅超过1%。继续受益于京津冀等三大世界级机场群，航空运输和机场板块大幅上涨，中国国航(9.99 5.38%,诊股)领涨，银行、证券跌幅居前。此外，次新股重回视野，上涨1.87%，25个股涨停。
1.2. 行业回顾：金融遥遥领先，钢铁超跌反弹
本周申万一级行业涨幅前5的是银行（5.12%）、非银金融（5.04%）、钢铁（1.21%）、家用电器（0.65%）、食品饮料（0.47%）；跌幅前五的是国防军工（-4.61%）、电子（-3.80%）、综合（-3.71%）、建筑材料（3.68%）、机械设备（-3.22%）。
本周金融板块遥遥领先，钢铁超跌反弹。本周震荡行情下，金融板块重新领涨，保险（9.66%）、银行（5.12%）、券商（2.82%）齐聚，资金持续流入银行和非银板块，反观其他板块资金均为净流出，防御性再添铁证。同时，回顾整个5月份，市场处于持续震荡低迷阶段，权重股强势护盘，保险（16.72）、银行（7.65%）表现抢眼，完美验证我们领先在5月行业配置月报及周报中的观点，即在金融监管趋严背景下，行业配置整体偏防御性，建议密切关注银行、保险。同时，本周家电和食品饮料涨幅位居前列，白酒白电依旧领跑，符合我们之前对5月消费行情持续的判断。此外，《全国城市市政基础设施建设“十三五”规划》首次编制国家级、综合性市政建设规划，房屋建设、基建等二级行业受益，受京津冀等三大世界级机场规划影响，航空运输（4.64%）涨幅领先。结合近期产业资本变动情况，医药生物、有色金属、商业贸易等行业增持明显，侧面印证我们中期策略的观点（详见《蛰伏与反击——A股中期投资策略展望》）。
值得关注的是本周钢铁行业表现亮眼，我们在周一及时提示钢铁行业短期出现好转的迹象（详见《库存低位，短期钢铁涨价有望持续——行业数据跟踪周报 5月15日-5月23日》），结合上周采掘以及有色行业的表现，我们认为在周期品并未遭遇明显下滑的时候，正如此前我们在5月行业配置月报中反复强调的，一旦相关行业出现边际利好消息，就应该关注估值持续回落后可能出现的短期超跌反弹机会，密切关注目前估值偏低且行业景气出现好转的有色（PE49.15，中位数58.08；PB2.72，中位数3.27）和化工（PE22.06，中位数28.52；PB2.01，2.1）行业（详见《请不要忽略有色的亮点——行业数据跟踪周报 5月8日-5月14日》、《重在价值，胜在防御——5月行业配置月报》）。同时，在对中小板中报业绩预告的解析中（敬请期待中小板中报业绩预告专题报告），我们发现二季度交通运输行业业绩超预期概率较大。考虑到年初至今物流行业稳中向好（2017年1-4月，全国社会物流总额为76.0万亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%）以及交运行业业绩爆发略滞后于上游资源品，我们认为交运作为防御性较强的板块需要被重视，建议优先关注有业绩支撑机场板块、航空板块和大秦铁路。
1.3. 主题回顾：雄安次新起伏波动，基因检测值得关注
本周主题涨幅前五的是沪股通50（2.04%）、赛马（0.12%）、证金概念（-0.12%）、大央企重组（-0.38%）、禽流感（-0.55%）；跌幅前五的是新疆区域振兴（-9.64%）、次新股（-7.29%）、中日韩自贸区（-6.90%）、北部湾自贸区（-6.81%）、丝绸之路（-6.67%）。
本周雄安次新起伏波动，基因监测值得关注。本周沪股通50表现亮眼，雄安新区、次新股、京津冀一体化等概念波动起伏，穿插赛马、油气改革、OLED等热点。具体而言，本周雄安新区泯然于众概念之中，个股分化严重，后续雄安仍具有上涨空间。同时，受益于华大基因成功过会，基因监测概念涌现。基因测序行业未来市场空间广阔， 2018年全球基因测序市场规模预计超110亿美元，年复合增长率21.1%。华大基因作为国内首家上市的基因测序龙头（2016营收17.11亿，净利润3.5亿），立足基因测序中游服务产业，逐步打开高壁垒上游市场，有望带动国内基因测序行业以及关联企业迅速崛起。此外，本周次新股跌幅居前（-7.29%），本轮下调主要受限售股解禁、前期炒作导致估值过高的影响。近期证监拟修改上市公司大股东减持相关规定，有望为次新股带来利好。值得注意的是前期被主题政策重点覆盖的一带一路、丝绸之路、新疆区域振兴等延续上周下跌态势，表明一带一路阶段性利好充分兑现，短期配置需求趋弱，印证此前我们的观点。
1.4. 风格回顾：金融一枝独秀，成长出现回调
本周中信金融风格指数环比上周大幅上涨4.10%，中信成长风格指数环比上周下跌2.96%；中信消费风格指数环比上周下跌0.91%；中信周期风格指数环比上周下跌1.82%；中信稳定风格环比上周下跌0.97%。
本周金融表现夺目，成长风格出现回调。本周市场跌宕起伏，银行和非银金融防御性能价值充分释放，金融板块区间成交量和成交金额环比骤增40.83%和34.80%，实现资金净流入102.39亿元，环比增长213.43%。同时，本周周期品下滑，其中钢铁，采掘表现依然不俗；消费风格继续回升，区间成交量和成交金额提升7.27%和1.11%。我们反复强调在弱市重质，强调价值投资的基调下短期消费行情并没有结束，除在家电和白酒抱团以外，非家电和白酒消费中医药、新零售和休闲服务的龙头配置价值亦不容忽视。本周成长遭遇回调，量价跌幅居首。我们认为短期内风格切换概率较低，从价值走向价值成长的趋势不容忽视，建议关注传媒领域低估值高景气的细分龙头，例如手游和精品剧（详见《蛰伏与反击——A股中期投资策略展望》）。综合以上，在金融监管并未松口，增量资金外围徘徊，存量资金持续流出的情况下，场内的博弈会更加激烈和充分，整体风格轮动将趋于弱化，关注细分的作用将更加凸显。
2.本周估值变化
2.1.板块变化：主板上升，中小创偏低
本周各板块估值除主板外普遍下调，中小创偏低。就PE而言，各版块PE除主板较上周上升外，其余板块均下调，主板、全A高于历史中位数，其他板块尤其是中小创PE明显低于历史中位数；就PB而言，主板较上周微涨，全A较上周持平，其余板块均下调，各版块PB均低于历史中位数。
2.2. 行业变化：非银攀升，军工下滑
本周申万一级行业中PE明显高于中位数的有通信（56.21 ）、公用事业（23.13）、银行（6.88）、食品饮料（29.51）；明显低于中位数的有钢铁（20.33）、农林牧渔（25.00）、传媒（34.27）、化工（22.06）、电子（42.62）、有色（49.15）、化工（22.06）。
本周申万一级行业中PB明显高于中位数的有建筑材料（2.38）、家用电器（3.32）、建筑装饰（1.81）；明显低于中位数的有传媒（3.59）、商业贸易（2.07）、综合（2.95）、农林牧渔（3.22）、计算机（4.45）、有色（2.72）等。
2.3. 主题变化：次新股上行，新疆振兴下滑
本周概念类主题中PE较上周明显上升的有次新股、征信、沪股通50、证金概念、大央企重组等；明显下滑的有油气改革、高校、新疆区域振兴、北部湾自贸区、共享单车；明显高于中位数的有核能核电、新能源、高端装备制造、第三方支付、航母；明显低于中位数的有股权转让、共享单车、军民融合、智能汽车、智慧医疗。
本周概念类主题中PB较上周明显上升的有次新股、征信、沪股通50、证金概念、举牌、大央企重组等；明显下滑的有特斯拉、北部湾自贸区、新疆区域振兴、共享单车、天津自贸区等；明显高于中位数的有粤港澳自贸区、燃料电池、中日韩自贸区、PM2.5、页岩气和煤层气、OLED等；明显低于中位数的有智能穿戴、移动转售、网络安全、智能汽车、体育。
行业行情回顾：本周金融板块遥遥领先，钢铁行业超跌反弹。值得关注的是本周钢铁行业表现亮眼，我们在周一及时提示钢铁行业短期出现好转的迹象，结合上周采掘以及有色行业的表现，我们认为在周期品并未遭遇明显下滑的时候，正如此前我们在5月行业配置月报中反复强调的，一旦相关行业出现边际利好消息，应该继续关注估值回落后可能出现的超跌反弹机会，密切关注目前估值偏低且景气出现边际好转的有色和化工行业。同时，在对中小板中报业绩预告的解析中，我们发现二季度交通运输行业业绩超预期概率较大。考虑到年初至今物流行业稳中向好（2017年1-4月，全国社会物流总额为76.0万亿元，同比增长7.0%）以及交运行业业绩爆发略滞后于上游资源品，我们认为交运作为防御性较强的板块需要被重视，建议优先关注有业绩支撑且估值合理的机场板块、航空板块和大秦铁路(8.46 0.00%,诊股)。
主题行情回顾：本周雄安次新起伏波动，基因监测值得关注。本周雄安新区泯然于众概念之中，个股分化严重，后续雄安仍具有上涨空间。同时，受益于华大基因成功过会，基因监测概念涌现。基因测序行业未来市场空间广阔， 2018年全球基因测序市场规模预计超110亿美元，年复合增长率21.1%。华大基因作为国内首家上市的基因测序龙头，立足基因测序中游服务产业，逐步打开高壁垒上游市场，有望带动国内基因测序行业以及关联企业迅速崛起。
估值变化：从四月中下旬以来，周期股持续回调，整体估值PE和PB分别回落至26.36（中位数30.69）、2.00（中位数2.14），部分行业估值大幅下滑，已经明显低于历史中位数水平。其中，目前PE明显低于历史中位数的周期行业有钢铁、有色和化工；PB明显低于历史中位数的周期行业有有色和化工。具体而言，申万一级行业中PE明显高于中位数的有通信（56.21 ）、公用事业（23.13）、银行（6.88）、食品饮料（29.51）；明显低于中位数的有钢铁（20.33）、农林牧渔（25.00）、传媒（34.27）、化工（22.06）、电子（42.62）、有色（49.15）、化工（22.06）。本周申万一级行业中PB明显高于中位数的有建筑材料（2.38）、家用电器（3.32）、建筑装饰（1.81）；明显低于中位数的有传媒（3.59）、商业贸易（2.07）、综合（2.95）、农林牧渔（3.22）、计算机（4.45）、有色（2.72）等。
风险提示：经济增长不及预期、海外政治风险、利率上行超预期
正文
1.本周行情回顾
1.1.板块回顾：市场延续震荡，产业资本增持
本周主板收涨，中小创表现低迷。本周万得全A指数下跌0.61%，收于4156.17；上证综指上涨0.63%，收于3110.06点；中小板指下跌0.83%，收于6442.21点；沪深300指数上涨2.25%，收于3480.43点；创业板指数下跌2.30%，收于1759.63点。
本周行情延续弱势震荡，产业资本增持回升。本周市场依然受到金融监管的影响，延续弱势震荡行情，资金持续净流出较上周加快，各板块日均换手率齐齐下降。我们认为市场对金融去杠杆的预期还未充分消化，后续监管利空诱发资金大规模出逃的可能性不容忽视。同时，本周大小盘分化严重，上证50一路上扬大涨4.64%，沪深300上涨2.25%，相关龙头个股不断创新高，小盘指数区间涨幅（-3.10%）明显低于大盘指数（2.76%）。此外，本周低市盈率（3.10%）、低市净率（2.69%）、中价股（0.16%）、绩优股（-0.80%）占优，印证此前观点，震荡市中短期市场偏好出现波动并不能干扰目前价值投资的主线。值得关注的是本周产业资本由净减持逐步演变为净增持（本周净增持市值1.56亿元，有可能是出于对当前估值的认可，也有可能是为了应对股权质押风险），一定程度上提振市场的信心。
具体而言，周一，沪指低开反弹无力，一路下行收跌0.48%。受保监会出台险资通过债权投资计划支持实体经济细则，保险板块实力领涨4.10%，中国平安(45.18 -0.68%,诊股)创新高，新华保险(52.30 0.35%,诊股)和中国人寿(28.58 -0.28%,诊股)亦携手上涨；银行、白电、机场、钢铁等小幅上涨，其余板块表现低迷。另外，受限售股解禁和次新股业绩下滑影响，次新股整体下挫6.28%位居跌幅首位，跌停次新股超过20只，占据跌停板超一半。周二，沪指二次探底，权重股护盘，大盘股领涨带动上证50飘红，银行、白酒、保险涨幅领先，两市权重第一的工商银行(5.23 1.36%,诊股)股价创两年新高；小盘股表现大相径庭，近百小盘股跌停，创业板一路下滑收跌1.69%，大小盘分化严重。上周表现抢眼的页岩气和煤层、雄安也大跌回落，拖累能源设备、航天军工、环保、水务等板块下调，道森股份(21.85 0.05%,诊股)、石化油服(3.92 6.52%,诊股)等个股跌停。周三，沪指开盘直线下行探底后反弹收涨0.07%，创业板收涨1.03%。其中，OLED大涨2.61%，带动电子板块回暖；雄安新区重回视野，能源管理、PM2.5、美丽中国涨幅领先，相关概念股涨停。周四，市场指数全线翻红，沪指上涨1.43%，权重股继续助涨大盘，上证50指数收涨2.74%创近一年半新高。保险继续领涨5.16%，中国平安上涨5.72%，券商（3.86%）当天表现亮眼，携手银行（3.36%）实现金融板块齐齐爆发，国元证券(12.25 2.17%,诊股)、浦发银行(12.84 -0.70%,诊股)涨停。受益首次国家级市政基础建设设施规划发布，房地产开发板块涨幅居前，海绵城市建设相关概念股受益，另外，京津冀、长三角、珠三角三大机场群规划助力京津冀一体化概念上涨2.25%，欧佩克石油减产延长刺激煤炭、石油天然气板块亦表现亮眼。周五，市场重现低迷，沪指日内震荡收涨0.07%，中小创一路下行，创业板跌幅超过1%。继续受益于京津冀等三大世界级机场群，航空运输和机场板块大幅上涨，中国国航(9.99 5.38%,诊股)领涨，银行、证券跌幅居前。此外，次新股重回视野，上涨1.87%，25个股涨停。
1.2. 行业回顾：金融遥遥领先，钢铁超跌反弹
本周申万一级行业涨幅前5的是银行（5.12%）、非银金融（5.04%）、钢铁（1.21%）、家用电器（0.65%）、食品饮料（0.47%）；跌幅前五的是国防军工（-4.61%）、电子（-3.80%）、综合（-3.71%）、建筑材料（3.68%）、机械设备（-3.22%）。
本周金融板块遥遥领先，钢铁超跌反弹。本周震荡行情下，金融板块重新领涨，保险（9.66%）、银行（5.12%）、券商（2.82%）齐聚，资金持续流入银行和非银板块，反观其他板块资金均为净流出，防御性再添铁证。同时，回顾整个5月份，市场处于持续震荡低迷阶段，权重股强势护盘，保险（16.72）、银行（7.65%）表现抢眼，完美验证我们领先在5月行业配置月报及周报中的观点，即在金融监管趋严背景下，行业配置整体偏防御性，建议密切关注银行、保险。同时，本周家电和食品饮料涨幅位居前列，白酒白电依旧领跑，符合我们之前对5月消费行情持续的判断。此外，《全国城市市政基础设施建设“十三五”规划》首次编制国家级、综合性市政建设规划，房屋建设、基建等二级行业受益，受京津冀等三大世界级机场规划影响，航空运输（4.64%）涨幅领先。结合近期产业资本变动情况，医药生物、有色金属、商业贸易等行业增持明显，侧面印证我们中期策略的观点（详见《蛰伏与反击——A股中期投资策略展望》）。
值得关注的是本周钢铁行业表现亮眼，我们在周一及时提示钢铁行业短期出现好转的迹象（详见《库存低位，短期钢铁涨价有望持续——行业数据跟踪周报 5月15日-5月23日》），结合上周采掘以及有色行业的表现，我们认为在周期品并未遭遇明显下滑的时候，正如此前我们在5月行业配置月报中反复强调的，一旦相关行业出现边际利好消息，就应该关注估值持续回落后可能出现的短期超跌反弹机会，密切关注目前估值偏低且行业景气出现好转的有色（PE49.15，中位数58.08；PB2.72，中位数3.27）和化工（PE22.06，中位数28.52；PB2.01，2.1）行业（详见《请不要忽略有色的亮点——行业数据跟踪周报 5月8日-5月14日》、《重在价值，胜在防御——5月行业配置月报》）。同时，在对中小板中报业绩预告的解析中（敬请期待中小板中报业绩预告专题报告），我们发现二季度交通运输行业业绩超预期概率较大。考虑到年初至今物流行业稳中向好（2017年1-4月，全国社会物流总额为76.0万亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%）以及交运行业业绩爆发略滞后于上游资源品，我们认为交运作为防御性较强的板块需要被重视，建议优先关注有业绩支撑机场板块、航空板块和大秦铁路。
1.3. 主题回顾：雄安次新起伏波动，基因检测值得关注
本周主题涨幅前五的是沪股通50（2.04%）、赛马（0.12%）、证金概念（-0.12%）、大央企重组（-0.38%）、禽流感（-0.55%）；跌幅前五的是新疆区域振兴（-9.64%）、次新股（-7.29%）、中日韩自贸区（-6.90%）、北部湾自贸区（-6.81%）、丝绸之路（-6.67%）。
本周雄安次新起伏波动，基因监测值得关注。本周沪股通50表现亮眼，雄安新区、次新股、京津冀一体化等概念波动起伏，穿插赛马、油气改革、OLED等热点。具体而言，本周雄安新区泯然于众概念之中，个股分化严重，后续雄安仍具有上涨空间。同时，受益于华大基因成功过会，基因监测概念涌现。基因测序行业未来市场空间广阔， 2018年全球基因测序市场规模预计超110亿美元，年复合增长率21.1%。华大基因作为国内首家上市的基因测序龙头（2016营收17.11亿，净利润3.5亿），立足基因测序中游服务产业，逐步打开高壁垒上游市场，有望带动国内基因测序行业以及关联企业迅速崛起。此外，本周次新股跌幅居前（-7.29%），本轮下调主要受限售股解禁、前期炒作导致估值过高的影响。近期证监拟修改上市公司大股东减持相关规定，有望为次新股带来利好。值得注意的是前期被主题政策重点覆盖的一带一路、丝绸之路、新疆区域振兴等延续上周下跌态势，表明一带一路阶段性利好充分兑现，短期配置需求趋弱，印证此前我们的观点。
1.4. 风格回顾：金融一枝独秀，成长出现回调
本周中信金融风格指数环比上周大幅上涨4.10%，中信成长风格指数环比上周下跌2.96%；中信消费风格指数环比上周下跌0.91%；中信周期风格指数环比上周下跌1.82%；中信稳定风格环比上周下跌0.97%。
本周金融表现夺目，成长风格出现回调。本周市场跌宕起伏，银行和非银金融防御性能价值充分释放，金融板块区间成交量和成交金额环比骤增40.83%和34.80%，实现资金净流入102.39亿元，环比增长213.43%。同时，本周周期品下滑，其中钢铁，采掘表现依然不俗；消费风格继续回升，区间成交量和成交金额提升7.27%和1.11%。我们反复强调在弱市重质，强调价值投资的基调下短期消费行情并没有结束，除在家电和白酒抱团以外，非家电和白酒消费中医药、新零售和休闲服务的龙头配置价值亦不容忽视。本周成长遭遇回调，量价跌幅居首。我们认为短期内风格切换概率较低，从价值走向价值成长的趋势不容忽视，建议关注传媒领域低估值高景气的细分龙头，例如手游和精品剧（详见《蛰伏与反击——A股中期投资策略展望》）。综合以上，在金融监管并未松口，增量资金外围徘徊，存量资金持续流出的情况下，场内的博弈会更加激烈和充分，整体风格轮动将趋于弱化，关注细分的作用将更加凸显。
2.本周估值变化
2.1.板块变化：主板上升，中小创偏低
本周各板块估值除主板外普遍下调，中小创偏低。就PE而言，各版块PE除主板较上周上升外，其余板块均下调，主板、全A高于历史中位数，其他板块尤其是中小创PE明显低于历史中位数；就PB而言，主板较上周微涨，全A较上周持平，其余板块均下调，各版块PB均低于历史中位数。
2.2. 行业变化：非银攀升，军工下滑
本周申万一级行业中PE明显高于中位数的有通信（56.21 ）、公用事业（23.13）、银行（6.88）、食品饮料（29.51）；明显低于中位数的有钢铁（20.33）、农林牧渔（25.00）、传媒（34.27）、化工（22.06）、电子（42.62）、有色（49.15）、化工（22.06）。
本周申万一级行业中PB明显高于中位数的有建筑材料（2.38）、家用电器（3.32）、建筑装饰（1.81）；明显低于中位数的有传媒（3.59）、商业贸易（2.07）、综合（2.95）、农林牧渔（3.22）、计算机（4.45）、有色（2.72）等。
2.3. 主题变化：次新股上行，新疆振兴下滑
本周概念类主题中PE较上周明显上升的有次新股、征信、沪股通50、证金概念、大央企重组等；明显下滑的有油气改革、高校、新疆区域振兴、北部湾自贸区、共享单车；明显高于中位数的有核能核电、新能源、高端装备制造、第三方支付、航母；明显低于中位数的有股权转让、共享单车、军民融合、智能汽车、智慧医疗。
本周概念类主题中PB较上周明显上升的有次新股、征信、沪股通50、证金概念、举牌、大央企重组等；明显下滑的有特斯拉、北部湾自贸区、新疆区域振兴、共享单车、天津自贸区等；明显高于中位数的有粤港澳自贸区、燃料电池、中日韩自贸区、PM2.5、页岩气和煤层气、OLED等；明显低于中位数的有智能穿戴、移动转售、网络安全、智能汽车、体育。
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