红刊财经 刘晓旭

近期，关于铁路改革的信息不断。中铁总经理陆东福在会见阿里巴巴集团董事局主席马云时表态，中国铁路总公司（下称中铁总）正探索推进优质资产资本化、股权化、证券化，欢迎阿里巴巴集团参与其中。这个消息也刷爆朋友圈。从中央经济工作会议到铁总年度会议，铁路混改被屡次提及。2016年10月铁总换帅，铁路改革预期渐起。2017年年初的铁总工作会议强调“铁路混改”大幅提升铁路改革预期。

十九大后铁路改革或重点突破

据了解，目前铁总负债高企的局面以及铁路货运持续疲弱的现状短期无法改善。而中国铁路总公司混改的基本思路是从试点推进，并有望与物流公司达成合作，提高铁路货运占比，发展多式联运，这与航空+物流遵循着相似的逻辑，铁路可以承接对时间要求并不是十分敏感的货物，发挥自身量和成本上的优势。“客运调价、资产注入、混改引入民营资本和土地综合开发均是铁改的方向。预计“十九大”后，可能是铁路改革的重要突破点。”研究人士如此表示。

《红周刊》记者了解到，更加市场化的定价是铁改的第一步，结合高铁提价带来的市场化定价尝试，铁路的市场化定价预期愈发强烈。铁路客运运价改革有望加速。2016年12月1日，发改委发布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》征求意见稿；东南沿海高铁（沪杭、杭甬、甬深段）时速200～250公里动车组列车票价2017年4月21日起上调。

从货运来看，货运价改基本到位，但是货运发展向社会物流衔接是最主要的方向，物流化改革空间巨大，中央物流平台组建最具看点。中铁总目前规划的208个一二级物流基地也在各地方局下半年的重点推进中，铁路物流基地项目的原定计划将在2017年年底完成。目前来看降本增效已经效果初显，其中广深铁路和大秦铁路的成本和费用已经出现大幅改善。未来一段时间内，优质资产注入、区域公司整合、铁路周边土地开发将是改革的要点。

三大龙头公司值得关注

机构人士建议可重点关注铁龙物流，其次是广深铁路，最后是大秦铁路。

铁龙物流，一季报实现营业收入20.33亿元，同比增长47%；实现净利润8821万元，同比增长65%。公司主营业务收入主要是由委托加工贸易业务、铁路货运及铁路特种集装箱业务构成的，一季度三大主业均呈现同比大幅上升的现象。公司转型于特种集装箱业务，同时提供全程物流服务，先后整合国内588家公路物流供应商，建立特种箱供应商管理信息平台，为客户提供全程物流解决方案。同时，布局冷链业务，在大连投资建设冷链物流基地、投放高质量冷藏箱，并开展液化天然气LNG公铁联运领域等业务，逐步向新能源产业拓展。短期来看，业绩改善仍需要铁路改革进一步的推进，但长期看好公司发展。

广深铁路是目前A股铁路客运相关度最高的标的，客运收入占比6成以上，将是铁路客运运价改革的直接受益者。根据长江证券的测算，若普客提价10%，公司归属净利润将提升20%以上。广深铁路作为广铁集团旗下惟一上市平台，且预计拥有部分土地资源可供开发，随着铁路改革到来，公司有望释放更大改革红利，并可能成为华南铁路资产注入主要平台。

大秦铁路全年量价齐升已成确定性事件。运价方面，已在3月24日上调1分/吨公里恢复至去年2月份之前价格，预计该运价恢复增厚2017年业绩约14.6亿元。运量方面，2016年全年大秦线煤炭运输量约3.5亿吨，2017年预计将达到4亿吨。煤炭价格趋稳，大秦线长期运量有保障。国家实施供给侧改革长期来看将提升“山西”优质煤炭市场份额，所以即使在控制煤炭整体消费比的情况下，大秦线作为“山西”煤炭外运重要通道，整体运量增长趋势向好。