编者按

经历了近两周的煎熬，A股终于止跌了，因为终于迎来了五一小长假。我们可以暂时忘记股市带来的不快和痛苦，去享受这美好的假期。但是，这并不意味着痛苦已经结束了。种种迹象表明，一切都在朝着熊市的方向前进，与2013年非常相似。但是，历史惊人的相似，2013是上海自贸区，2017是雄安，这又有什么巧合吗？请看下文分析。

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4月PMI下滑，经济或见顶回落

2017年4月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。4月份，制造业PMI为51.2%，低于上月0.6个百分点。中国非制造业商务活动指数为54.0%，比上月回落1.1个百分点。服务业扩张速度有所放缓。商务活动指数为52.6%，低于上月1.6个百分点。金融业商务活动指数为56.6%，虽处于较高景气区间，但比上月回落7.1个百分点，降幅较大。

只有建筑业扩张速度继续加快。随着“一带一路”战略政策效应逐步显现，京津冀、长江经济带协同发展的加快推进，基础设施建设需求持续释放，今年以来建筑业商务活动指数始终位于高位景气区间，本月为61.6%，比上月上升1.1个百分点。其中，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数分别为64.8%和60.1%。建筑业新订单指数为55.4%，高于上月2.1个百分点，建筑业继续保持较强扩张动力。

民生证券宏观固收研究团队点评称4月PMI数据称：繁荣周期或见顶，应当警惕经济回落。作为先行指标的PMI出现回落，预示本轮短期繁荣周期可能已经见顶，警惕经济下行风险。

兴业证券宏观团队认为，“被动补库存”阶段或已到来，全年经济“前高后低”或逐渐落地。

从实体经济看，预计二季度地产投资将出现下滑，基建或继续回落，需求进一步下滑。从金融体系看，去杠杆、防风险仍是主线，监管收严，短期内难见转向，货币政策中性稳健，流动性偏紧。决策层对于经济运行下限的忍耐度有所提高，短期尚看不到监管冲击与周期回落倒逼政策转向的信号。

市场利率大幅提升，公司债都不好发了，万科都取消了融资计划

市场仿佛回到了2013年钱荒的时代。

美国加息和减税对中国的伤害正在逐步体现。央行虽然没有提升基准利率，但是美国加息后，中国央行都被动跟进提升了市场利率。这导致的结果是公司层面承受的利率也在提升。加上4月份银监会监管升级，去杠杆力度加大，更加导致利率的快速提升。

一个很明显的信号是，4月27日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%。募集资金用于搞物流园的建设。

更多的公司则选择取消发行。2017年以来将近1千亿规模的债券取消或推迟发行。据统计，4月份有136支债券取消或推迟发行，而上周就有69支，占到一半。

就连AAA级的万科上周也取消了15亿元规模的中期票据的发行计划。

能够反映市场资金紧张程度的上海银行间拆借利率也暴涨。SHIBOR一周4月28日的利率为2.8699，再度刷新2年来的新高。

这跟2013年钱荒的时候简直太像了。

央行虽然嘴上不说货币收紧，但是身体并不会欺骗。市场利率不断提升已经告诉了真相。而此时银监会也在不断采取严监管和去杠杆措施，为市场利率的提升再添一把火。这导致的结果是实体经济越发困难。怎么办？必须营造新的增长点，而雄安新区就是对冲这一经济衰退的不二选择。其实除了雄安，其他地方也在搞新区建设，比如大湾区等，都是为了刺激经济的必要选择。

2013年什么板块上涨最多？回头一看，历史真的是惊人的相似。2013年，上海自贸区成立，上海自贸板块整体翻倍，个股上面，外高桥，陆家嘴等上海本地股都是大牛股，除此之外，中小创涨的最好。钱荒的情况下，小盘股更受青睐。

而2017年，与2013年上海自贸区对应的是，雄安新区横空出世了，这只是巧合吗？恐怕没那么简单。所以，接下来，熊市该如何度过？雄安和小市值股也许是不错的选择。白马股的行情，随着利率的不断提升，恐怕即将结束了。