周三大盘全天横盘震荡后，尾盘有所跳水。全天沪指下跌11点，成交量放大到2453亿，较昨天有400多亿的增加。虽然创业板有乐视网（300104）在30元上方的强力抵抗，但收盘仍下跌0.78%。

　　找出今天市场调整的原因很容易，最主要的是次新股的集体杀跌，从跌幅榜排名看，基本被次新股包占。在上午市场开盘也曾一度因次新股的集体调整而走出了下行行情，但一路一带中的港口、运输，基建等板块强势上涨，在某种程度上对冲掉了次新股集体调整对市场的影响。但临近收盘，次新股再次集体出现跳水走势。象其中的中原证券（601375）在最后半小时内直扑跌停，全天有7%的跌幅是在最后半小时内创出的。次新股的集体大跌直接带动了指数下移，沪指全天大多数时间飘红的情况下在最后20分钟翻绿。所以，随着新股发行速度的加快，越来越多的次新股堆积了市场的风险，而目前市场的逢新必炒的思路也成为了大盘的一个技术隐患。

　　操作上，还是以简单的思路对待，在五月中国举办“一路一带国际合作高峰论坛”前，相关板块个股还会有表现，可继续参与。另外一个比较把握的就是最近正在蓄势的业绩类股票。次新股的调整刚刚开始，尽量减少抢反弹。

　　对于目前以“稳控”市场为主要目标的管理层，对隐患肯定要想法消除。管理层手中正拿着一张什么样的牌呢？从近期市场表现及一些信息看，焦点集中在了“注册制”上，注册制似乎已在和平演化中登场。

　　首先是新股的发行速度在注册制下也不过如此。从2016年底持续到现在，市场的新股发行速度惊人。目前保持了每周10只以上的常态过会速度。若按照每年52周，每周发行10只的暴力算法来计算，那一年就 500多只。而2017年排队的上市公司数量大概为600多家，如果考虑一些被否的IPO申请，那么这一年消灭新股发行排队的堰塞湖不是梦。虽然速度够了，但仍不能称为严格意义上的注册制，因为真正的注册制对公司的审核是交易所，是形式审查；而目前仍由证监会的发审委来按较高标准进行实质审核。所以，这算是A股特色的注册制。

　　几天来，大家需注意的是中概回归的消息在不断升温。在美国完成了私有化退市的中概股奇虎360放弃了之前以借壳方式回归A股的计划，据天津证监局披露公告显示，周鸿祎旗下的360已于3月23日与华泰联合证券签订IPO并上市辅导协议。这意味着，备受瞩目的360回A进程将正式以IPO的形式开启。此举可谓让A股一些潜在的“壳”股们伤透了心，哭倒一大片。

　　从较早时已选择了IPO方式回归A股的万达商业，到此次放弃了借壳回归的奇虎360，中概回归的方式风向大变。当年巨人网络借壳世纪游轮（002558）的回归方式不再是主流，IPO成为首选。这对市场的影响主要表现在两方面：一是二级市场内的一批“壳”公司将受巨创，壳价值将趋于归零；二是注册制已经以暗渡陈仓的方式悄然开启。

　　前一点好理解，“壳”的价值在于有人找壳，一旦都IPO了，那无法保壳的就只有退市一条路了。象曾经奇虎360回归的“绯闻壳”之一的波导股份（600130）近期连续下跌，今天更是大跌4.8%。而对中概回归是怎么与注册制挂上勾的？我们的理解是管理层及中概公司的态度变化。在去年一段时间，由于巨人网络的成功借壳及享受A股的巨大估值对待，让这些在美国上市的一些中概公司艳羡不止，而当时的局面下走排队IPO的方式显然太慢，于是纷纷打起了借壳的主意，但彼时的管理层也感受到了这些血盆大口的压力，明显就是奔着圈钱而来。而在这个过程中，也要刺激场内一些壳资源公司，形成题材性的投机炒作，不利市场形成健康的投资理念。基于此，管理层对这种借壳进行了设限。但现在情况发生了变化，我们相信奇虎360此次放弃借壳选择IPO方式回归A股不能不说其与管理层之间透着某种默契，也包括当初的万达。这些公司最终选择了IPO方式，显然是看到了目前A股这种“速度”的发行效率，或者称为“注册制”式的效率。管理层用引导的方式让这些回归A股的公司主动放弃了借壳，避免了借壳过程所面对的潜在的投机炒作对市场造成的影响，有利于市场的稳定。但这个引导成功的前提是让这些公司看到了新股发行的制度性变化，有了能“尽快”上市的希望。这事实就是注册制所能起到的作用。

　　第三个问题是前面讲的次新股。近期次新股的炒作显然已陷入投机氛围。新股上市往往先封上少则几个多则十几个板再说话的景观是世界股市的奇葩。最现实的就是它要堆积风险的。大家可以注意观察，近期管理层肯定要对此有政策出台。从常态管理方面，目前市场欠缺的只有两个短板，一个是新股发行的定价机制，第二个就是退市机制。现在只要把这两个问题解决了，A股第一阶段的变革才算完整。而这一切都可以在注册制的大框架下解决。

　　所以，或许现在你已经置身让人淡之色变的注册制其中了，但也没什么可怕的，因为注册制仍然是中国特色的注册制。