限售股解禁后，股票真的会跌吗？
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如果你炒股，一定听说过限售股解禁这个说法。“近期限售股解禁量大，大盘可能承压”、“XX股票将于近日迎来解禁，提示注意风险”，都是财经新闻常用的内容。但是限售股解禁真的会让股价下跌吗？又会跌多少呢？今我们用统计数据来看一看。
1、什么是限售股解禁？
限售股就是限制卖出的股票，要过了锁定期才能在市场上卖出，最常见的有这么几类：
（1）IPO时候原股东手里的股票，限售期36个月；
（2）定向增发的股票，大股东、境外战略投资者、开董事会的时候就定好了要定向卖给谁的，限售期都是36个月，其余的12个月；
（3）股权激励的股票，一般是公司授予管理层或者员工的奖励股份，限售期最短12个月。
目前常见的就是这么3类，其他的还有一些，比如股权分置改革的限售股、股东追加承诺的限售股等等，但都不太多。
2、限售股解禁真的会让股价下跌吗？
按照一般的想法，限售股解禁了，这些股票就可能在市场上卖出，从而导致股票下跌。但通过数据的统计，我发现情况并不完全是这样，根据限售股解禁的数量、解禁的类别不同，是有很大区别的。
我的统计样本是2016年2月20日到2017年2月20日之间，1年的解禁股，剔除掉解禁时停牌的，数量是1469只。来看一下它们解禁之后的一周和一个月的涨跌幅。分析涨跌幅的时候，不能用绝对涨跌幅，因为大盘整体好的时候肯定涨得好，整体不好的时候肯定跌得多，所以要用和大盘相比的超额收益，就是用解禁股的涨跌幅减去大盘指数同期间的涨跌幅。我采用的大盘指数是中证500指数。
结论1：解禁比例高的股票表现更差
占比高不高，我用的指标是“解禁股占流通股比”，就是本次解禁股的数量/解禁前流通股的数量。统计的结果是这样的：
解禁股占流通股比达到10%是一个分水岭，比例低于10%的，影响不大，解禁后一周和一个月跑输跑赢大盘的大概率基本都在50%附近，超额收益的中位数也在零附近。比例高于10%的，有一定影响，跑输大盘的概率基本在55%-60%之间，超额收益的中位数也在-1%至-2%左右。
所以，如果解禁股占流通股比超过10%，对股价还是会有负面影响的。我统计的1469只解禁股里，超过10%的有584只，占比40%。
结论2：定向增发解禁股表现更差。
上面介绍了解禁股的类型，有IPO股东解禁的，有定向增发解禁的，还有股权激励解禁的。其中股权激励解禁的一般比例都比较小，没什么影响，占比能超过10%的，基本就是IPO股东解禁和定向增发解禁。
IPO股东解禁的话，要看原始股东的意图，有些股东就是为了上市套现，那么解禁后就愿意卖出。有些股东想保持对公司的控制权，那就不一定卖。
定向增发解禁的话，通常这些机构，比如定增基金，都是贪图定增时候的折扣，目的就是解禁后卖出，所以有很强的卖出动力。另外不要觉得有的股票跌破了定增价，机构浮亏着就不会卖。事实上，当定增基金封闭期结束的时候，基金经理需要变现，所以通常会一揽子卖掉股票，并不考虑哪个浮亏哪个浮盈。对参与定增的机构来说，看的是整个组合的盈利，而不是单只股票的盈亏，千万别想多了。
从减持动机来看，显然定向增发解禁股更强，统计的数据也支持这个结论。从解禁后一周和一个月的超额收益来看，IPO股东解禁的略微跑输大盘，而定向增发解禁的则是显著跑输大盘。
3、怎么应对解禁事件？
概括一下上面的分析，结论就是：解禁股占流通股比超过10%的定向增发解禁股，在解禁后1个月跑输大盘的概率较大。当然，不一定每一次、每一只都跑输，但是从概率上来说，这是个负收益事件，如果你长期去做，一定会吃亏的，所以应该回避。
对于其他情况的解禁股，从统计上来看影响到不大，倒不用太担心。
我每周日晚上的微信夜报，都会把未来两周解禁股占流通股比超过10%的定向增发解禁股列出来，作为一个预警信号，之前很多小伙伴都问我列那个表有什么用，这篇文章用来回答你们的问题吧。
作者：韭菜投资学
1、什么是限售股解禁？
限售股就是限制卖出的股票，要过了锁定期才能在市场上卖出，最常见的有这么几类：
（1）IPO时候原股东手里的股票，限售期36个月；
（2）定向增发的股票，大股东、境外战略投资者、开董事会的时候就定好了要定向卖给谁的，限售期都是36个月，其余的12个月；
（3）股权激励的股票，一般是公司授予管理层或者员工的奖励股份，限售期最短12个月。
目前常见的就是这么3类，其他的还有一些，比如股权分置改革的限售股、股东追加承诺的限售股等等，但都不太多。
2、限售股解禁真的会让股价下跌吗？
按照一般的想法，限售股解禁了，这些股票就可能在市场上卖出，从而导致股票下跌。但通过数据的统计，我发现情况并不完全是这样，根据限售股解禁的数量、解禁的类别不同，是有很大区别的。
我的统计样本是2016年2月20日到2017年2月20日之间，1年的解禁股，剔除掉解禁时停牌的，数量是1469只。来看一下它们解禁之后的一周和一个月的涨跌幅。分析涨跌幅的时候，不能用绝对涨跌幅，因为大盘整体好的时候肯定涨得好，整体不好的时候肯定跌得多，所以要用和大盘相比的超额收益，就是用解禁股的涨跌幅减去大盘指数同期间的涨跌幅。我采用的大盘指数是中证500指数。
结论1：解禁比例高的股票表现更差
占比高不高，我用的指标是“解禁股占流通股比”，就是本次解禁股的数量/解禁前流通股的数量。统计的结果是这样的：
解禁股占流通股比达到10%是一个分水岭，比例低于10%的，影响不大，解禁后一周和一个月跑输跑赢大盘的大概率基本都在50%附近，超额收益的中位数也在零附近。比例高于10%的，有一定影响，跑输大盘的概率基本在55%-60%之间，超额收益的中位数也在-1%至-2%左右。
所以，如果解禁股占流通股比超过10%，对股价还是会有负面影响的。我统计的1469只解禁股里，超过10%的有584只，占比40%。
结论2：定向增发解禁股表现更差。
上面介绍了解禁股的类型，有IPO股东解禁的，有定向增发解禁的，还有股权激励解禁的。其中股权激励解禁的一般比例都比较小，没什么影响，占比能超过10%的，基本就是IPO股东解禁和定向增发解禁。
IPO股东解禁的话，要看原始股东的意图，有些股东就是为了上市套现，那么解禁后就愿意卖出。有些股东想保持对公司的控制权，那就不一定卖。
定向增发解禁的话，通常这些机构，比如定增基金，都是贪图定增时候的折扣，目的就是解禁后卖出，所以有很强的卖出动力。另外不要觉得有的股票跌破了定增价，机构浮亏着就不会卖。事实上，当定增基金封闭期结束的时候，基金经理需要变现，所以通常会一揽子卖掉股票，并不考虑哪个浮亏哪个浮盈。对参与定增的机构来说，看的是整个组合的盈利，而不是单只股票的盈亏，千万别想多了。
从减持动机来看，显然定向增发解禁股更强，统计的数据也支持这个结论。从解禁后一周和一个月的超额收益来看，IPO股东解禁的略微跑输大盘，而定向增发解禁的则是显著跑输大盘。
3、怎么应对解禁事件？
概括一下上面的分析，结论就是：解禁股占流通股比超过10%的定向增发解禁股，在解禁后1个月跑输大盘的概率较大。当然，不一定每一次、每一只都跑输，但是从概率上来说，这是个负收益事件，如果你长期去做，一定会吃亏的，所以应该回避。
对于其他情况的解禁股，从统计上来看影响到不大，倒不用太担心。
我每周日晚上的微信夜报，都会把未来两周解禁股占流通股比超过10%的定向增发解禁股列出来，作为一个预警信号，之前很多小伙伴都问我列那个表有什么用，这篇文章用来回答你们的问题吧。
作者：韭菜投资学
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