综合：金融五道口

　　资料：路财主A、海石

　　一、2017年45万亿，这是让货币毁灭的节奏么？

　　45万亿是什么概念？中国2015年末总人口为13.75亿，相当于有人要求不论男女老少每个中国人都要拿出3.3万元来投资；全世界人口70亿人，相当于全球每个人投资6400元……

　　什么项目能撑起来这么大的投资呢？

　　当然是铁路、公路、机场、地铁等无数的“铁公机”项目，我们这10多年来不一直都这么搞么？2008年的“4万亿”投资造成中国债务飙升、房价飙升的爆炸性隐患一直还在，难道，为了纪念那个4万亿，2017年干脆来个40万亿？

　　咱是普通小老百姓（603883），看不懂国家宏大战略，唯一想问一句：人民币到底还是不是钱？

　　如果是钱，中国2017年1月份的储备货币总量仅为30.8万亿元、央行资产负债表总规模也不过34.8万亿元，而2016年底中国总的广义货币供应量M2也仅为155万亿元，这一下子冒出来45万亿元的投资，要新发放多少贷款、要新印多少人民币才能跟得上？

　　从世界范围内来看更是不得了，45万亿元人民币，大约相当于6.5万亿美元，我不知道全球其他国家2016年的所有投资加起来，有没有这个数字大？

　　世界首富比尔盖茨2014年曾在博客上公布一个数据，2011年至2013年中国消耗了66亿吨水泥，接近美国在整个二十世纪水泥消耗量的1.5倍！

　　水泥是什么？是铁公机类基础设施项目建设的基础。众所周知，美国在整个20世纪都处于扩张的全盛期，绝大多数公路、桥梁和摩天大楼都是在当时修建的，中美国土面积也差不多，3年顶得过人家100年，这数据已经够逆天了。

　　那么，2017年的这45万亿元投资，是准备让地球爆炸的节奏么？

　　我曾经写了好几篇文章讨论中国的债务，正是从2008年的4万亿投资之后，中国整体债务才出现飞速增加——2007年中国债务总额仅为7.4万亿元，到2014年已经飞速增加到28.2万亿美元，2016年底的债务数据，根据最新汇率折算已经高达37万亿美元……

　　要知道，美元作为全球货币，美国政府总债务也不过21万亿美元，我们在GDP还不足美国60%的情况下，债务总额按汇率折算已高达37万亿美元，真不知道说什么好……

　　37万亿美元的债务，要么人民币不值那么多钱，要么，就是中国脱离了地球引力……

　　如果在此基础上推出45万亿元的投资，我们的债务难道是准备翻倍么？如果翻倍，全球2015年底的GDP尚不足74万亿美元，届时中国债务总额将超过全世界的GDP！

　　根据传统的经验，中国绝大多数政府主导的基建项目，自有资金一般都在1/5以下，其余的绝大部分资金来源于银行信贷。45万亿元投资如果成真，几年之内，人民币基础货币和广义货币供应量的数据翻倍绝对是可预期的结果(2008年4万亿之后，广义货币供应量迅速由2008年底的47万亿变成2012年底的97万亿元)，人民币的未来必定是钱将不钱……

　　根据《21世纪经济报道》，与2016年初相比，2017年绝大多数消费品的价格都在快速上涨，特别让人难以相信的是，诸如手机、电脑、空调的之类过去十几年一直都在降价的电子消费品价格都在上调，大宗商品在过去2016年的上涨更不必说……

　　即便中国的确是处于债务通缩周期，为了避免债务危机，为了避免信用危机，需要释放一定量的信贷，但哐当一下45万亿元的数据，还真是让人震惊了，这是明显奔着让地球毁灭，让货币毁灭的节奏去的啊！

　　看来，无论印度、俄罗斯还是巴西、中国，所有的新兴国家政府脑子里都有一个坚如磐石的信念：印钞，让世界更美好！

　　我不知道未来的人们会怎么看待今天的世界和今天的中国，也许，他们也会像会像元曲里那样对中国式投资和印钞感叹一句：印，百姓苦，停，百姓苦。

　　二、大放水，45万亿基建投资上马 百姓如何过冬？

　　作者：海石

　　来源：海外自由录(ID：hwzyl2016)

　　2008年，世界经济让人铭记的，除了美国次贷危机的爆发外，还有中国为了拯救美国、拯救世界投入的4万亿资金。原本要去产能、调结构的经济，继续像打了鸡血一样一路狂奔，大量的信贷资金流入房地产、钢铁、水泥、电解铝、煤炭、电力等过剩企业，推动了资产价格的暴涨，物价的上涨，同时实体经济继续贫血，虚弱萧条，至今后遗症仍十分严重。

　　“前车之覆，后车之鉴”，然而，不到十年的时间，在当前出口下滑、消费低迷、房地产出现大调整预期的情况下，地方政府为了替代地产投资，稳住GDP，保住仕途，再次将无效的基础建设投资奉为刺激经济、捞取官场资本的利器，疯狂推动基础建设项目上马。

　　2017年伊始，全国各地新一轮重大项目投资相继开工，拟定的投资项目数额更大，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。

　　其中，江苏首批开工的重大项目总投资高达1.33万亿元之巨，而陕西省2017年将安排省级重点项目600个，总投资额3.7万亿元，这些项目包括基础设施、能源化工、装备制造、战略性新兴产业等。而四川在铁公基项目的建设上更是登峰造极，已经上马或还将上马的机场项目，包括加快建设成都新机场、改扩建南充机场等；迁建宜宾、泸州、达州等机场；新建巴中、乐山、甘孜等机场，估计要不了几年，就可以达到村村都有机场的地步。

　　看到这里，我再一次直冒冷汗，这轮刺激下去无异于给虚弱临危的病人送了一剂猛药，凶险异常，其结果是可想而知。凶险有四：

　　一、去产能、调结构大方向逆转。

　　近年来，我们一直倡导去产能、调整结构。主要是因为我们产能严重过剩、经济结构的不合理，不仅导致资源的浪费，环境的污染，更导致中国无法进行产业升级转型，经济发展水平长期处于较低的层次，在国际上缺乏竞争力。

　　出口贸易四处受人掣肘，特别是钢铁、轮胎、机电产品等，受到美日欧的各种反倾销抵制，如过街老鼠，人人喊打。

　　如今45万亿的“铁公基”项目一开闸，无异于让这些年去产能、调结构所付出的努力功亏一篑，那些在政府和产业硬性规划中，要削减产能的钢铁、水泥、煤炭等企业，会如黑洞般吸收各种资源，进一步扩大产能。同时，过剩国企产能的进一步扩大，也意味高水平制造、科技企业发展的空间进一步受到限制，调结构也成为泡影。

　　没有过剩产能的淘汰和经济结构的升级，也就没有中国经济的未来，相信大家都能看到后果的。

　　二、银行信贷风险将进一步加剧。

　　庞大的投资需要海量的资金予以支持，政府投资也不例外。当前，房政府财政收入、土地出让金和银行贷款成为地方政府财政来源的三驾马车，从绝对量来说，土地出让金和政府信贷比重更大。

　　当前地方经济增长速度下滑，预期2017年房地产也将出现拐点，财政收入和土地出让金增速双双下降是大概率事件，地方政府唯一可以指望的就是银行信贷了。

　　地方政府为了解决资金问题，通过融资平台向银行大量贷款。尽管中央从制度层面对银行放贷进行了严格限制，甚至连银行自身也出于风险考虑做出过严格规定，但仍无法阻止新增信贷资金按照地方政府的意愿流向相关投资项目。当前的银行和地方政府已成为绑在一起的利益共同体，一荣俱荣，一损俱损，出了不停扩大信贷，银行别无选择。

　　所有信贷扩张的必然结果之一，就是造成银行在经济上出现困难，其结果是导致许多贷款不能收回。这样，就更进一步地加剧了银行的金融风险。当前中国60万亿元的城乡居民存款基本上都被各级政府贷出去了，贷出去的都投资在铁公基这类只烧钱、无效益的铁公基项目上，往往是二三十年都收不回的。

　　央妈投放再多的基础货币，利用MLF、SLF五花八门的英文字母宽松工具开闸放水，市场上始终都会感觉到钱荒的压力。不管是银行、地方政府、还是制造业企业、个人，大家都觉得缺钱。

　　原因无二，央行的基础货币投放，通过商业银行信贷，流进了地方政府铁公基项目资金黑洞，沉淀下来变成了死钱。由于该类资金投资回报基本为零，没有产生任何现金回流，也不参与货币乘数效应的制造，这也是中国式钱荒的根源。

　　45万亿的基建投资，必然会进一步加剧银行的金融风险，为银行系统的债务问题留下了巨大隐患，必须慎之又慎。

　　三、实体企业大失血。

　　由于中央政府将市政地铁、机场等项目审批权的下放，导致地方政府在铁公基项目投资上疯狂加码，出现了今年地方重大项目总投资超过45万亿的地步，这一方面说明了经济管理官员技能的单一、思维的僵化，另一方面说明了为了保证GDP增长的硬性指标，为了保住并加重官帽，地方投资已经到了近乎疯狂的地步。

　　在地方政府的要挟和捆绑下，银行大的量资金涌入地方政府推动的铁公基项目的同时，必然造成的是信贷资金流入制造业数量的减少，对岌岌可危的制造业形成抽血效应。

　　在人工、土地、税费等高企的情况下，信贷资金的收紧，将进一步加剧制造业的衰退，从而进一步削弱中国经济的核心竞争力，中国经济会雪上加霜。

　　四、通货膨胀继续恶化。

　　铁公基项目基本都是海量的资金投入堆砌起来的空中楼阁，在不产效益的同时，还需要后续资金的不断跟进和投入，否则，前提投入都是肉包子打狗，有去无回。

　　在地方政府财政收入、土地出让金收入没有大幅增长预期的情况下，通过政府打造的各种壳资源，继续从银行借贷，无疑是不得已的选择。而商业银行的资金紧张，无疑会上传到央行，刺激央行进一步增加货币投放，最终的结果就是大水漫灌，刺激资产价格、大宗商品、日用品、粮食等继续大涨，通货膨胀会进一步加剧。

　　这两天，很多媒体都在报道涪陵榨菜（002507）、马应龙（600993）痔疮膏、小米电视机、电动车等都在提价，虽然只是几件简单的商品，说明通胀正在转向食品、日用品等和老百姓息息相关的领域，并呈现呈现加速的趋势了。

　　大家都要掂量下，在未来大投资、大通胀的时代，我们到底该持有什么过冬的问题了！