一、
央妈越来越不按常理出牌了!
上周央妈刚刚释放了1万多亿的流动性,债市、股市、大宗商品红旗招展,锣鼓喧天,鞭炮齐鸣,人山人海!
突然,央妈反手一个煤气罐,干倒了债市,吓傻了股市,商品市场也抖了三抖。
今天10年期国债大跌0.82%!(在债市里算大跌了!)
股市除了带头大哥上证外,继续歌唱在希望的田野上,创业板叒大跌1.38%。
what happened?
根据央行公告:1月24日,为维护银行体系流动性基本稳定,结合近期MLF到期情况,人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10BP(即0.1%,1BP是1个基点=0.01%)。
啥啥啥?写的这是啥?
下面来为大家详细解释:
央行有各种各样的货币工具,大致可以按照期限长短区分。MLF(中期借贷便利,俗称麻辣粉),是其中之一,期限在3个月,但临近到期可能会重新约定利率并展期;其他还有SLF(常备借贷便利,俗称酸辣粉),是1到3个月;平时经常看到的逆回购期限一般是7天、14天、21天不等;SLO(短期流动性调节工具),一般是7天之内,可以理解为超短期的逆回购;其他PSLLTRO介绍见下表。
来源:华尔街见闻 制表时间:2016年
二、
大家也许很疑惑,MLF不是释放流动性吗,又放水了2455亿,为什么会引起债市的大跌呢?
这次MLF与以往有一个最大的不同,即利率提高了,也就是说银行使用资金的成本提高了。这是近六年的降息周期里面都没有过的,事实上等同于变相加息。
六年来首次,你说够不够吓人!
央行的潜台词是:短期虽然通过逆回购放了1万多亿,但哥们是不得已的,你们不许借机搞事情,给我制造资产泡沫,“房子是用来住的”“股市是用来直接融资为企业发展服务的”“债市的炒作STOP,再见萝卜章!”
从种种迹象来看,央妈开始玩真格的,不应再有“央妈会无限制放水,永不加息"的幻想。
有的放矢,央妈的放水也越来越有选择性和计划性。事实上,MLF的目的就是,刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款,特别是三农企业、小微企业,以此来激活经济中的毛细血管,改善经济状况。
显然,这是一次对实体经济的对症下药,但因为央妈变相加息,对资本市场反倒形成了一次不大不小的利空。
三、
原来在资产荒逻辑下,叠加货币的低利率,债市杠杆不加到天荒地老不痛快。结果钱紧一来,就一地萝卜章。
央妈变相加息,是股市之后,对债市的一次刮骨疗毒。短期,债券市场估计是药丸的节奏。目前债券市场的参与机构增多、量也更大,市场出现突发事件的影响非常大,请做好看到更多萝卜章的准备。
货币收紧,对房地产投资肯定会带来一定的冲击,17年,库存与资产负债率双高、回款周期长的房企可能会倒一批,买房者可能会有难得的捡漏机会。
股市的机会更多的是间接的,供给侧改革+基本面改善+未来成长空间大的板块可能会收获更好的收益。但同时兼顾三点的比较难,一般来说符合两点就已经算是不错的标的了。
大宗商品则是另一种逻辑,货币虽然有收紧的趋势,房地产投资也可能放缓,但从中国到美国的大基建,几乎很大程度上弥补了房地产投资对上游产业的带动作用,而且可以预见的是,随着房地产投资放缓,这种政策方面的刺激反倒可能更强烈,包括货币的定向刺激。
16年政府在钢铁煤炭行业收缩供给、提供需求,做的相当成功,没有理由在17年放弃这种做法,而且目前也未看到这种倾向。
总之,17年货币似松未松,似紧未紧;风险不少,机会亦很多。多研究国家政策,多听的分析,有意见欢迎探讨。