重谈点估值方法1 所有的估值方法都是保守和审慎的。激进的不叫估值方法,叫做讲故事。2 估值是为了可以长期持有而做的测算,虽然实际上并不需要长期持有。讲故事是为了把筹码交换给对手。3 所有估值方法的来源于dcf。4 相对最合理的估值方法是基于长期roe 和PB,虽然有少数类型企业不适用。5 估值方法里面最不稳定的是贴现率以及资产的价差利差,因此寿险的新业务价值,中国石油的储量贴现,乃至煤炭储量估值都有很大的不靠谱,容易变成讲故事。6 另一个不稳定的变量在于,盈利的不稳定性估计。盈利波动的外推,诞生了peg估值。由于方法本身是非保守的估计,也很容易变成讲故事。7 有一类企业,发展对于资本的依赖很低,这样的企业会看到用资本估值是困难的。或者你可以用其他的有坚实支撑的其他无形资产估计,但是依然会面临极大的失败率,作为保守估值的投资方法,天然就会放弃这些。8 周期或者毁灭,是行业的结局。长期估值最终依赖这个基础判断,所以宽基指数的估值判断一直会容易的多。
作者:cfuwxd
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