国企改革是2015年投资主线之一，在牛市背景和政策刺激下，烈度将不亚于2014年的军工。A股中涉及国改概念的多达五六百支，为了捕捉其中潜在的牛股，制定必要的挖掘步骤，厘清个股属性很重要。

首先，根据三类分或四类分（最近又冒出二类分）将央企112名单分开。命脉企业的改革推进过程会相对慎重，被外力介入强行叫停的概率也比较大，是为鸡肋。经营型竞争类的相对确定性比较高。
缩小范围后，可进一步确认可能采用的国改模式。最为迅速的是股权激励员工持股一类的，停牌一个月就可以出结果，但市场上通常也只会以20%左右的涨幅回应。而涨幅比较大的将是明确提出证券化率的。例如：一个集团资产1500亿，上市平台为300亿。而证券率目标如果为40%，则上市企业市值还有翻翻的空间。不管是以何种形式进行证券化，市值上升空间大体锁定了股价空间。
谁会停牌比复牌后有几个板重要，停牌后有的是时间让你估值计算有几个板。所以不要为估值模式着急。

其次，在厘清各省市的国企改革指导文件之后，将很容易锁定各省市一二级企业中标杆企业。尤其是在财政困难且上市公司较少的中西部省份，推进的速度反倒有可能快于国资体系错综复杂的东部沿海。
照目前的指导文件看，省属二级以下企业被卖掉的可能性最大。这一般都指向地级市的国资系统，往往也只是对应唯一的上市平台。确定性比较大。但也不排除部分会直接在其他股权交易平台进行股权出让。只要排除后者的可能性，埋伏的价值将增大。


再次，本次国企改革是分阶段进行的，且是深化全面进行的。这套话我去年十一月份就已经解释过了。一个上市平台可能多次使用。
举例说：
一个股价4块的企业，第一次停牌注入后，股价可能到6元。注入部分价值体现的同时还推高了原有企业的市值。
第二次再在这基础上注入，股价将继续被推高到8元，注入部分溢价更多，同时之前的市值也继续增大。
第三次亦然。
这种强者恒强的双击效应是理性的估值无法抑制的。
有点类似旅游点的方便面，越到核心景区，门票越贵。门票越贵的所在，方便面又可以更加贵。总之更上层楼！

综上，证券化率明确的112、符合地方国改政策指向的标杆企业、地市级的唯一上市平台都有相对确定性的投资机会。

作者：唐史主任司马迁 2015年1月