一、9月空调行业销量恢复正常出货
2016年9月空调行业实现产量895万台,同比增长40.6%,销量858万台,同比增长30.1%。016年1-9月空调行业累积产量8474万台,同比下滑1.1%,销量 8494万台,同比下滑5.3%。
二、9月零售端涨幅明显
9月零售端涨幅明显,内销零售增速格力>;海尔>;美的。2016年9月空调市场销量整体增长12.02%,1-9月销量累积同比增长0.95%,年内首次实现正增长。前三季度总体看,零售端格力表现最优,市场份额提升较为明显。
三、行业去库存结束,迎接白电龙头公司业绩反弹
空调行业三季度以来内销出货增速与零售增速均保持同比向上,宣告去库存完成。假设未来三个季度出货量反弹至正常水平(第四季-次年第二季内销量均值分别为1257、1453和 2027万台),我们预计2016年第四季-2017年第二季单季度内销增速将分别达34%、38%和 30%,四季度龙头公司预计正常出货,业绩将继续环比提升。
四、下一阶段把握三条主线
三条主线把握下一阶段投资标的,推荐海信电器(16.69 -0.42%,买入)、格力电器(22.44 +2.84%,买入)、美的集团(26.38 +0.50%,买入)、苏泊尔(36.89 -3.45%,买入)和银河电子(24.54 -1.76%,买入)。
1、低估值龙头:推荐黑电龙头海信电器(600060),2016年估值不到13X,低估明显(历史估值中枢15倍、同行业可比公司平均估值20倍);厂家终端出货提价可覆盖面板涨价成本,利润率保持稳定;互联网电视活跃用户达1000万,预计2016-2018年运营收入达1.5亿、3亿和5亿元。
2、业绩反弹或确定性高增长:房地产限购新政下,厨电公司由于和地产周期关联度高,估值短期将受到一定压制,推荐穿越地产周期稳健增长的小家电龙苏泊尔(002032),预计公司三季度出口回暖,未来WMF订单有望向公司转移,内销受益于结构升级与三四线渠道下沉,预计三季度净利润增速为24%,公司扩展至生活电器品类提供长期增长空间;推荐空调库存恢复正常后,业绩恢复弹性大的龙头公司格力电器(000651)和美的集团(000333),我们预计前三季度格力业绩增速为 16%、美的业绩增速为 17%,四季度将继续环比增长;推荐厨电龙头老板电器(38.99 +1.01%,买入),受益于上半年地产的火爆,预计前三季度业绩增速为40%、全年增速为44%,公司目前市场占比仅10%,渠道下沉与电商快速发展,成长无忧。
3、优质转型公司:推荐银河电子(002519),机顶盒主业保持稳定,军工未来三年增速至少在 30%以上,新能源业务有望超预期,增发落地将理顺利益关系。