十一之后的一根大阳让市场普遍乐观起来，然而两周下来A股似乎没有如人们预期的那样走出一波凌厉的走势。昨天，韬略哥从证券日报看到一则消息可能会给A股未来的走势更加蒙上一层阴影。

自2016年7月1日以来，沪深两市共有2557份减持公告发布，上市公司股东减持套现上千亿元，而去年同期上市公司股东减持套系金额仅有百亿元。而在今年减持的大军中，多家上市竟然上演“清仓式”减持套现。

值得注意的是，去年同期，A股上市公司共发布了1745个减持公告，上市公司股东减持套现金额为304.63亿元。而今年7月以来的2557份减持公告中，上市公司股东减持套现金额高达1130亿元，减持金额接近去年的3倍。

其实在A股市场上减持的行为历来都存在，只不过金额上在不同的时期略有差别。减持行为本身可能意味着股东对企业前景的担忧或者出于自身发展需要现金流，不对对于A股来说外界普遍的印象就是A股股东减持就是为了套现出清。

无论是何种目的，减持这种行为对于市场短期内的走势还是有影响的，不过韬略哥认为如果说A股走势不好完全怪罪减持，那可能有点高估了减持的能力，从成交量来看，7月至今的三个月里一共减持1130亿，这个数字占A股成交量的绝对数字是很低的，所以要说减持对A的不利作用，韬略哥认为更多的还是在心理预期或者说情绪的层面。那么深层次影响A股未来走势的是什么以及A股究竟会怎么走呢？下面韬略哥会给出自己的一些观点供大家参考。

两大利好的误解

大家对于近期A股持有比较乐观的态度主要是两个因素，一个是楼市受到调控后，所谓的股市楼市的跷跷板效应；另一个就是深港通近期将落地。

关于这两个因素，韬略哥一直以来的态度就是不想市场普遍的那么乐观。我们逐条来分析。

1、对于楼市股市翘翘板效应

韬略哥对楼市股市的翘翘板效应向来不太感冒。韬略哥不太认同跷跷板效应主要基于一下原因：

1）股市的流动性强，楼市的流动相相对差一些，在经过快一年的楼市上涨周期后，大量的社会资金尤其是民间资金进入楼市。这些资金想要从楼市里抽身出来需要比较长的时间，更何况调控政策出台后，楼市的成交量明显下跌，流动性变得更差，更加难以拆借出资金来进入股市。

2）资金的游走和资产的吸引力有很大关系。2015年股市大牛的其实是从2014年7月份，A股经历了漫长的熊市后，价值回归所带领的集中情绪爆发，换句话说股市在当时是具有十足吸引力的；楼市今年的上涨也是同样的道理。当然政策的催动作用，对于楼市情绪的升温可能作用更大。但是目前来说，楼市受到抑制熄火，股市并不像2014年一样具有吸引力。这个吸引力是多方面，无论是A股的估值，国内对于A股的情绪，还是外围美元走强下，人民币贬值压力加大，都让A股不具备条件和魅力吸引更多的资金。

2、深港通

深港通预计在美国大选后就要开通，这和此前韬略哥预测的时间一致。不过当时韬略哥就不认为深港通是什么大利好。原因也很好理解：

1）沪港通作为深港通的大师兄开通快两年了，可我们看到资金没有从南流向北，更多的是从北流向南，这也是近期香港市场走强的原因。

2）资金的取舍和两地市场的估值差异有关，也和全球环境的变化有关。本身香港地区的估值低，流动相弱，A股估值高，流动性泛滥，根据U形管或者连通器的原理，两地之间的隔膜打开的越多，彼此的差异就越小，加上目前美元短期内加息概率大增，香港的联系汇率制度让港股的吸引力更强，这会加速缩短差异的进程。

制约股市的内在因素

在目前的资本开放水平下，A股的走势更多的还是受到内生性因素的影响。这里韬略哥谈几点个人认为比较重要的：

1）关于股市的活水。如果说股市是一条和海洋联通的大河，那么海洋说的应该就是央行主导的货币发行量。目前来看，随着中国经济逐渐企稳各项经济指标好转和国家抑制资产泡沫的意愿强烈，通过降准降息等方式放水基本不太可能。M2的增速表现屡屡低于预期也说明央行在控制信贷增长的规模。这样一来，整体的供水量都减少了，分到股市的可能更加稀有。

2）从估值的角度来说。在A股权重比例最大的银行目前承受着很大的压力，一方面是因为货币宽松下银行的盈利能力下降，另一方面是因为银行借出去的钱面临很大风险。银行不好过，A股的估值很难向上，除非A股不断扩容或者出现新的强势行业能够改变A股目前的权重结构。

再有，传统行业比如煤炭钢铁在A股扮演的角色也很大。尽管近来靠着煤炭和钢材价格的不断走高，相关行业有估值上移的需求，但是这样估值上行是在产能管控的背景下发生的，并不是相关行业发生了质变，因此这种增长也是不可持续。那么他们对A股上涨的贡献可能也就不那么强。

3）从股市功能的角度。股市的基本功能是给企业融资。对企业来说，上市融资获取低廉的成本可以帮助企业成长。最高决策层也发表过让股市还原本质功能的言论。尽管注册制近期提的不是很多，但是从IPO的发行速度（尤其体量巨大的银行股频繁上市），监管层对于股市发挥扶贫政策等举措来看，股市正在朝着服务实体经济，还原本质功能的道路前进。股市不断扩容，对企业，对经济肯定有正面意义，但是对我们投资者来说短期内可能股指方面就不会有太多表现。

一大未决事件

另外，还有一大未决事件可能会改变我们投资的逻辑，影响A股的走势。

这件事就是美国大选和美联储加息。韬略哥认为是一件事是因为两者对中国股市的影响基本是一致的。因为大选领导人可能会对加息的时间点和频度有强烈的影响，同时对当今世界最重要的双边关系产生重要影响，从而间接或者直接的影响到A股的走势。

目前来看希拉里当选的机会比较大，所以美联储加息的预期也相对可控。而美联储预计12月份肯定要加息一次。所以尽管美联储的加息步骤可以预期，但是在12月份之前，人民币贬值的压力有增无减，这样在资本外流，人民币高估外溢效应下，A股的估值整体上会承受比较大的压力。

韬略哥对股市的判断

说了这么多，很多读者肯定想知道结论。韬略哥预计股市在今年的机会不大，仍然是保持箱型走势，维持在2900到3150点左右浮动。

更多的机会出现在明年，美元加息因素排除之后。其实美国的经济形势是不支持其连续加息的，如果连续加息美国经济可能会再次陷入衰退，目前也有迹象美国经济加息后会出现问题。无论如何，美国加息一次后，韬略哥预计半年之内，美国无法在加息，这段时间恰好给人民币以喘息之机。

而人民币从目前开始经过一段时间的贬值，可能最终回到7作用下出口方面会持续走好，加上PPP等基建的不断落地，中国经济也会逐步走出L型拐点。届时，A股将迎来一次比较好的机会，韬略哥高看到3500点。

不过，A股就像中国男足，水平原本就在那里，你能看到一两场好球，但是不可能总预期男足踢出超水平的比赛。在我们的企业自身盈利水平没有一个质的飞跃之前，你也不能奢求A股有太靓丽的演出，即使有可能也是烟火般短暂的辉煌。

韬略哥反倒寄希望，A股可以逐渐的接纳更多在全球都有影响力的中国和外国优质企业，逐步的提高我们的估值水平和吸引力，从而走出长牛。