今天，中国央行货币政策委员、著名理论经济学家樊纲又有惊人言论，说“又”是因为笔者之前在《刚刚，央行透露重要信息！》这篇文章中曾经解读过樊纲先生关于资本外流有好处的有关言论，这一次樊纲又有何高见呢？

新华社东京9月29日报道，著名经济学家樊纲称，不能只推改革，不顾经济增长。没有经济增长，中国很多问题如就业、创新等问题就没法解决，结构改革的推进也会受阻。另樊纲表示，前几年大量热钱炒作人民币，导致人民币升值，目前贬值正是对此的纠正。而且，目前人民币汇率盯住的是一篮子货币，篮子里的英镑和欧元都贬值了，人民币也应该走低。

樊纲本次表态主要针对两点，一是关于经济增长，二是关于人民币贬值。

下面笔者会结合自己的一些见解帮大家分析一下樊纲先生可能要表达的深层含义。

关于经济增长

樊纲关于经济增长的言论如下：

著名经济学家樊纲称，不能只推改革，不顾经济增长。没有经济增长，中国很多问题如就业、创新等问题就没法解决，结构改革的推进也会受阻。

从字面上解读这段话，其实笔者觉得樊纲说的没错。中国目前的经济结构比较扭曲，确实需要靠经济和政治等多方面的改革来促进中国经济的发展。但是作为一个有14亿人口的国家，我国的民生等问题仍然有很大的压力，每年数以百万级的大学生毕业需要找工作，大量下岗职工需要安置，同时还有众多的贫困地区需要发展，而这些问题的解决短期之内都不是单单靠改革能够处理的，所以我国必须保持一定程度稳定的经济增长才能确保上述问题妥善解决。

正话说完，笔者来说点有意思的。不知道大家知不知道，前些天IMF关于中国经济曾经给出这样一个建议：

“或许（中国）是时候取消增速目标了。”在9月26日国际货币基金组织（IMF）为其2016年度中国第四条款磋商报告举行的解读会上，IMF驻华首席代表席睿德（Alfred Schipke）这样表示。

IMF驻华首席代表席睿德表达完中国取消经济增长率的建议后，后来又解释道：

“绝大多数新兴市场国家没有增速目标，仅有增速预测。”席睿德就取消增速目标的建议进一步表示，这样的做法会提高政策制定者的灵活度——如果经济、就业情况还行，增速稍有下滑，不一定非要刺激；如果增速下滑太快，也不是不能进行必要刺激。

席睿德表示，IMF的这一呼吁也是考虑到国际上对中国保持较高速增长有不小的期待和压力，希望能从中国增长中收益。但是，其他国家对中国的期望也应更现实。他说，“真正重要的不是今天的增速，而是未来那么多年、具有可持续性的增速。”

读完席睿德的话，我们可以解读出两种含义，一方面是在给中国经济增长解压，另一方面似乎又透露出对中国经济发展的一些担忧。

笔者搬出IMF对中国经济的看法是因为，在IMF表达完建议中国取消经济增长目标之后，樊纲先生恰如其分的站出来表示中国经济增长的重要性，这似乎有点隔空回应IMF指点中国经济的意味。

关于人民币贬值

樊纲关于人民币贬值言论如下：

樊纲表示，前几年大量热钱炒作人民币，导致人民币升值，目前贬值正是对此的纠正。而且，目前人民币汇率盯住的是一篮子货币，篮子里的英镑和欧元都贬值了，人民币也应该走低。

樊纲的核心观点其实就是：人民币可以也应该贬值！

其实人民币兑美元从2014年就已经进入贬值周期了，那么樊纲此时又一次强调人民币应该贬值是什么意图呢？笔者的分析如下：

1、给SDR预期降降火

10月1日人民币就要正如进入SDR了，所以笔者看到有不少媒体和评论都在热捧SDR，说SDR对中国经济和人民币的影响将如何如何，甚至有人喊出人民币进入SDR后贬值的预期和境地将大为改观。可实际上呢？樊纲先生心里肯定有数，不然他也不能在这个敏感的时期，刨除人民币应该继续贬值的言论。

笔者认为，进入SDR可以说是人民币国际化的一个里程碑，但是就像很多里程碑一样，短期来说总是象征意义大于实际。就短期来说，人民币进入SDR之后可能能够吸引到的各国央行储备预计也就不超过400亿美元，这还得是人民币的币值能够保持稳定的情况。400亿美元的人民币对于稳定人民币汇率可以说是杯水车薪。

另外更加令笔者担忧的是，此前央行明里暗里都在护航人民币汇率的稳定，对于市场上的空头给予比较大的打击力度。十一之后当SDR入篮成为事实，那么央行维护人民币的力度可能会降低（樊纲的态度可能也说明了这一点），同时市场中的做空人民币的势力在SDR利好出尽之后，可能也会进一步加大做空力度。所以，SDR短期来说对于人民币汇率的作用可能并没有我们想象的乐观！

其实就长期来说，究竟能够吸引多少国家持有人民币，还和中国资本开放程度，在国际贸易和投资使用的广泛性，人民币汇率的市场化程度等过重因素相关，所以我们还是要更加理性的看待SDR。

2、进一步释放人民币贬值信号

樊纲直接点明了说人民币应该贬值，但是他列举原因似乎有点牵强。举例来说，樊纲说：“目前人民币汇率盯住的是一篮子货币，篮子里的英镑和欧元都贬值了，人民币也应该走低。”

人民币参考的一篮子货币汇率走势如下：

CFETS人民币汇率指数

可以看到从去年11月底到现在CFETS人民币汇率一直在走低。造成CFETS人民币汇率走低的原因我们可以参考CFETS的权重结构：

CFETS权重比例（美元26%、欧元21%、日元15%、港币7%、英镑4%）

实际上，除了英镑以外，人民币对于CFETS结构中权重排名前四的货币一直都在贬值，美元、日元和盯住美元的港元自不必说，其实人民币兑欧元也在保持贬值：

英镑兑人民币

欧元兑人民币

这似乎和樊纲所说，因为欧元贬值有点矛盾。同时笔者认为，如果英国没有脱欧人民币兑英镑一样会贬值。那么我们只能理解樊纲的意思为，因为目前欧元和英镑对美元在进一步贬值，所以人民币也应该继续贬值。

所以，笔者觉得，樊纲拿欧元和英镑来说事，基本上是为了向市场表明一种态度：人民币被高估了，趁着美元加息，人民币应该尽可能的改善一下高估的情况。

关于人民币高估，可不是笔者自己这么认为，有大量的企业再以实际行动证明：

国际知名会计事务所安永9月28日发布《中国走出去》系列第四份中国海外投资报告显示，2016年上半年中国企业对外直接投资额约为990亿美元，同比增长超过五成。安永预计，2016年全年，中国企业对外直接投资将超过1700亿美元，再创历史新高。

安永称，2011-2015年间，中国海外投资年复合增长率为16.9%，而2016年上半年，中国企业对外直接投资同比增长约52%。

从行业来看，中国对外投资主要流向商务服务业（24.6%）、制造业（19.8%）、批发和零售业（16.4%）、采矿业（4.7%）。制造业投资增长尤为显著，2016年上半年同比增长245.6%。其中，装备制造业海外投资达120.4亿美元，同比增长4.4倍。

其实企业出海或者资本外流，除了是寻找投资机会（这一点其实也值得商榷，投资回报率目前全球都不高），还有一种原因可能就是大家认为人民币相对于其他货币是高估的。

最后，笔者想说其实央行挺难的，要达到的目的太多：经济要增长，泡沫要抑制，就业要稳健，物价要平稳，这还没完央行还要考虑人民币汇率对中国产业的竞争力影响（贬值好一些）以及要让人民币国际化程度高一些，国外持有人民币的资源强烈一些（升值好一些）。这些目标的实现有时候确实比较矛盾，所以对于央妈我们还是多一些尊重，多一分体谅。