这个周末，投资市场最大的消息是：正在雄赳赳气昂昂冲向加息目标的美联储，突然马失前蹄掉到了河里。

北京时间周五（7月29）晚上8点半公布的美国二季度GDP“年化季环比”初值仅有1.2%，连预期2.5%的一半都不到。此外，美国二季度个人消费支出（PCE）的“年化季环比”初值也只有4.2%，不及4.4%的预期。

换句话说，美国经济远远没有想象的那样威武雄壮，加息的时间显然要往后推了。

也许有人会问，什么是“年化季环比”？其实就是用二季度GDP减去一季度GDP，然后除以一季度GDP，得出的百分比乘以4。换句话说，就是中国常用的环比，折算成年增长率。这种算法的实际效果类似同比，但又不完全相同。

2016年以来，美国的加息预期经过几番大的波折。

1月初的时候，美国人仍然高歌猛进，后来遭遇了中国的“股汇双杀”，认识到了跟中国配合的重要性。随后在2月、3月、4月是一个相对平稳期，美国甚至配合中国，在汇率市场上扫荡了美元多头。

 

4月下旬，中国货币政策转向，5月初权威人士在人民日报上说话。随后，美元开始准备加息，全球市场风雨交加，黄金连续5周下跌。然而，英国脱欧公投及其意外翻盘，再次让美元加息预期延后，当然，这里面还有5月美国非农就业数字恶化的因素。于是，黄金、白银迎来将近6周的上涨行情。

 

7月8日，美国6月份非农数据公布，“好得不要不要的”，于是美元指数大幅反弹，黄金白银以及其他大宗商品再度走软，美元加息预期上升。直到这个周末，美国二季度经济出人意料的差，美元的这轮上升再次宣告终结。

消息发布后，美元指数（见下图）立即走软：

纽约黄金（见下图）大幅反弹了15.8美元：

那么，这个消息将如何影响中国？

毫无疑问，这是一个利好。这样说，不是基于“中美竞争，美国的坏消息就是中国的好消息”这样一个逻辑。如果美国经济突然负增长，对中国也同样构成利空，毕竟美国是中国最重要的贸易伙伴。

这个消息好就好在，美国仍然是正增长，只是显著不如预期。这样，让美联储很难在今年12月之前加息。这就给中国的管理层和投资者更多时间，来应对挑战。中国高层正在“抑制资产泡沫”，金融市场在去杠杆、严监管，楼市也在调控过热城市。美元加息，势必带来人民币贬值压力。而中国又面临国际货币资金组织（IMF）的9月末大考。也就是说，在9月30日之前，人民币必须保持稳定，否则去年冲刺SDR货币篮子的努力可能落空。

中国这一环套一环的问题，需要时间。而关于楼市、股市、汇率的新看法、新策略，是5月9日才通过人民日报向全国公布的。所以，缓冲期很重要。

好了，那么下周市场会怎样走？

1、国内黄金期货会补涨，黄金股、黄金ETF都会有所表现，当然实物黄金价格也会上升。一直有读者问，黄金能否长期持有。我的看法是，能！原因很简单，人民币汇率已经见顶，未来会缓慢贬值。楼市风险在加大，只有中心城市优质住宅看涨。

展望未来10年，真正确定的、防御型的优质资产不多，黄金会是其中之一，至少中国、俄罗斯、印度的央行都是这样看的，他们正在不断买买买。当然，黄金会受到美元加息的滋扰，从而形成价格波段。但整体看，黄金对人民币也许会显著上涨5到10年。至于它跟中心城市优质住宅之间的优劣，目前还不确定。

2、美联储暂时不能加息，还将对A股整体构成利好。但A股目前有自己的问题，那就是“去杠杆”仍在持续，尤其对银行理财产品会怎样做，按照现在的征求意见稿，将构成大利空。这一板子如果真的打下来，股市会再下一个台阶。

现在高层对股市有争论，比如吴晓灵就认为：在改革过程当中资本市场难免会有波动，不应该以资本市场估值波动的大小影响改革的决心；应该忍受短期股市的波动，来赢得长期健康的股市发展。

再比如李剑阁认为：股市的首要功能还是融资。我们的资本市场，如果一味地为了维护股价，放慢新股发行节奏，那股市就变得只有交易功能，没有融资功能。

总之，股市的风向随着可能发生新的变化。所以，投资者还是应该轻仓参与下半年的行情，甚至空仓观望。技高胆大的，可以参与个股的投机性炒作，快进快出，不能恋战。