昨天，一则有关银行理财监管新规的消息让整个市场不安宁，当天上午A股收盘前出现快速跳水走势，不少分析人士认为，A股的震荡走势或与新的银行理财监管征求意见稿有关，据说是史上最严！但其实银行理财资金对股市的影响并没有网传的那么大，更不会是股市大跌的主因。

虽然，这只是一份征求意见稿，但要知道：银监会对银行理财业务具有绝对监管权！这一点和证监系统、保监系统有一定差异，而且这份意见稿的内涵信息可是非常丰富…

这份意见稿一共81条，但是最为重要的有三条：分别是第十四条、第十五条和第三十五条。我们来看看这三条有什么玄机：

第十四条：说的是商业银行不得发行分级理财产品。

解读：银行理财产品一直是很多小伙伴们的最爱，为什么？

靠谱呗。相比于动辄来一记断头铡刀的股市、打破你刚兑信仰的债券，以及喜欢跑路的P2P，银行的理财产品可靠谱多了！不过，好日子可能不会太长了，在经济L型的背景下，很多理财产品的收益率也是逐渐走低。据统计，北京地区银行理财产品的平均预期收益率已经降低至3.82%左右。

在收益率下降的同时，监管层对理财产品的监管逐渐趋紧。这次新规说，准备对银行理财业务资质分成综合类和基础类两个类别。顾名思义，所谓“基础类”理财产品，就是只能投资银行存款、债券等风险较低的资产，而只有“综合类”理财产品才有资格投资非标债权和权益类资产。不过，虽然综合类产品有此特权，但投资不能任性，新规说了，投资权益类资产的比例可能也会有限制。

一言以蔽之，理财产品的投资方向不能任性了！银行理财产品的最大优势就在于：保本！这对投资者具有很强的吸引力！然而这种保本分类，却始终被利用着。随着理财资金流向券商资管、基金资管、信托计划，其保本属性已经发生变质，而下游的资管产品合同中却继续借用了银行理财资金的保本保障对自己进行宣传。

银监会一刀切禁止发行分级产品是极为正确的，做了证监会想做却一时无法做到的事情。按照本金和收益受偿顺序划分风险和收益，这是一个极为扭曲的安排，是对投资有风险理念、公平对待投资者理念的极大伤害。相信随着监管力度的加强与趋同，当前存在的机构化资管计划终将走向消亡。 

第十五条：这是整个办法中最核心的一条，没有之一。意见稿提到“据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务”。其中基础类理财业务不能投资非标和权益资产。

解读：为什么说这一条非常关键呢？因为根据这一条规定，可以发行投资非标资产、权益类资产的银行理财产品的银行将受到限制！那么势必会使投向这两个领域的银行理财资金规模将会出现下降，最核心的好处就是防范非标领域和权益资产领域的风险。

第三十五条：它的内容主要说的是银行资金不能投股票了，这一条据说是造成今天股市大跌的“罪魁祸首”。大家会说，哇塞，商业银行理财产品不能投股票了，所以股市会大跌。这或许只是个误解。银行理财资金对股市的影响并没有网传的那么大，更不会是股市大跌的主因。要知道，虽然银行理财资金超过20万亿，但真正进入股市的或许不超过十分之一，对于今天的股市容量而言，2万亿规模只是毛毛雨而已。

不过目前仍处于意见征求稿阶段，有待最终执行方案的出炉；但意见征求稿如果执行，对理财的发展、债券市场以及股市可能会产生这些影响：

1、理财增长放缓，收益率下降。

华创债券认为：新规对债市可能带来的影响需要从需求端和供给端综合分析。

近期一行三会监管政策陆续明朗，监管“防风险、去杠杆”的思路不断强化，需要关注潜在的政策风险。

从发展趋势上看，在监管严格的背景下，理财增速放缓是大势所趋，杠杆下降也是必然结果，这本身就意味着理财对债券需求的降低，而企业发债意愿和规模将因为非标的限制被动增强，资质较差的企业将面临更大的信用风险。

另外，杠杆的约束可能导致部分委外较多的小银行面临去杠杆的压力，双十的限制也将一定程度上引发信用债的抛售压力。

2、股市方面，进入股市资金减少

从短期来看：需要提防分类管理制度对权益配资的影响。通过保本基金等间接进入股市的资金会有所减少。

但中长期来看，银行理财利率下降，这会降低全社会无风险利率，对估值将有支撑。

3、债券市场：

第一，配债压力增大。

从理财征求意见稿来看，对资产类别的主要影响在于其对权益和非标资产的限制加强，从而相对有利于银行理财增加债券资产配置。

从2015年银行理财资产配置特点来看，已加大对债券的配置力度；但由于2015年股市一度较好，打新收益较高，其权益资产配置彼时较高，不过进入2016，银行理财对权益资产配置的绝对量并未上升，权益类资产的占比在下降。

此外，持券双十比率限制，导致理财买券的操作成本大增，会推动其委外需求，在非标供给下降、权益投资受限等资产荒背景下，银行理财将进一步提升债券配置的力度。虽然理财有杠杆限制，但考虑目前银行杠杆整体较低，影响不大。

第二，资金成本有望下降。

从今年银行存款的增长来看，活期存款增速明显高于定期存款，无论居民存款还是企业存款均是如此。

在定期存款和理财利率逐步下降的情况下，活期存款或者流动性较高的货基与有一定期限的定存和理财之间的利率差异在缩小，使得储户更愿意持有流动性高的资产。

全世界范围来看，随着货币政策放松和负利率的加深，存款活期化趋势日益明显。对于银行自营资金而言，存款活期化会有助于降低成本，从而有利于资产端的债券利率下行。

第三，对高收益债需求有负面影响。

不过考虑银行理财在信用债投资上以AA+级以上为主，且信用事件爆发以来，大多数银行理财对债券评级、行业等有更严格的要求，预计影响较为有限。非标资金链条将有所紧张并适度增大信用风险。虽然部分通道可以转移到信托，但信托受限制较多，成本更高。

总的来说，从意见稿中可以看到：金融机构间风险防范是现在的重点。

对商业银行而言，短期流动性影响略微负面，但过度期充分，风险总体可控。长期看，有利于理财产品规范发展，更有利于推进银行理财回归资产管理本质。

总整体经济层面来看，有利于降低企业融资成本，降低无风险利率，降低金融风险。

也有银行业资管人士认为，意见稿未必有有那么大威力。因为现在市场上银行理财分级产品已经非常少，做得最大的银行的存续规模也就三百亿左右。而且5月份的时候，监管就已经明确叫停了银行发行分级银行理财产品。并不是太新的要求，这不会产生太大的实际影响。只不过二级市场上，多数投资者已经被吓倒，见势不妙，撒腿就跑。