今天，英国脱离欧盟公投382个投票区全部公布结果。其中支持留欧16141241人，占比48.1%，支持脱欧17410742人，占比51.9%。也就是说英国“脱欧”公投的最终结果是：英国脱离欧盟。随后，英国首相卡梅伦发表声明宣布辞职，他表示，既然英国人民已经明确选择了与他所支持的道路完全不同的道路，他也不再适合担任“掌舵人。

脱欧事件大超市场预期，全球资本市场将剧烈震动

这是欧洲近几年所有公投的第一次改变现状结果，过去05年法国荷兰，14年苏格兰、15年希腊丹麦等公投结果都是维持现状，此次脱欧超预期。

英国“脱欧”公投前夜全球股市普遍上涨标普500收涨1.3%，创一个月最大涨幅；欧股涨1.5%；WTI涨2%升破每桶50美元；期金跌0.5%。截止至 6月 22 日，博彩公司对脱欧的概率预期下降至 25%附近。概率下降并不意味着脱欧事件的潜在风险下降。今日脱欧公投的结果不符合昨日全球股市以及博彩公司隐含的预期，资本市场将受到剧烈冲击。日经225指数重挫7.78%，恒生指数暴跌近5%，汇丰在香港一度跌11.3%，为7年多来最大跌幅。多数新兴市场亦受到冲击，马来西亚股指跌1.6%，为1月以来最大跌幅。巴基斯坦基准股指跌1.7%，创1月18日来最大跌幅。台湾证交所加权指数跌超3%。日经225指数期货在大阪跌8.1%，触发熔断。CBOE VIX指数期货涨幅62%，标普500指数期货跌幅扩大至5.1%，道指期货跌4%，标普500指数期货跌5%，英国富时指数期货跌9.4%。

脱欧公投具有多大的法律效力？

公投本身并没有法律效力的，法律并不要求议会必须遵从公投结果，但会有很大的政治压力迫使议会这么做，尤其是在公投结果很明确的情况下，也有过最后没有遵循公投结果的案例，比如希腊。

脱欧到底如何脱？

根据《里斯本条约》第50条规定，有退欧意向的成员国需要与欧盟进行为期两年的协商，如果两年谈不拢，只有全部成员国同意才可延长谈判期。考虑到欧盟担心产生多米诺效应，德法或在谈判退欧条件的时候提出苛刻条件，达成新协议的可能性比较低。

对英国有哪些影响？

短期明确的弊大于尚不明确的利：

一，无法享受欧盟“单一市场”福利：资本、商品、人力的流动障碍增加，且各项替代协议短期内都无法立即达成，造成真空期，对于经济增长形成明显的阻力；

二，冲击其全球金融中心低位：金融业贡献英国GDP近10%,伦敦市场外汇交易量占全球40%左右，全球离岸中心债券存量中伦敦占比约60%，一旦退欧，新协议短期达不成，很多设立在伦敦的金融机构就要搬回欧洲，对金融业打击巨大；

三，国内劳动力市场受到冲击：英国本国劳动力人口占比从09年一直下滑，但英国就业人口中来自欧盟人数连年增长，2016年高达216万，占比总就业6.8%，因此英国相当依赖欧盟工作人口支撑经济。

脱欧对全球经济局势有哪些影响？

短期影响：避险情绪上升，利好避险资产，预计欧洲加码宽松，美联储加息再推迟。短期内，具有避险属性的黄金、国债、美元和日元将受益，欧元和英镑将大幅下跌。在公投统计过程，黄金现货一度涨幅达到7.8%，创出2008年以来最大涨幅。另一避险资产国债亦将走强。脱欧公投后中长期（7年和10年）利率债和国开债的价格均有不同程度的上升。外汇市场也出现剧烈波动，英镑兑美元跌幅一度达到11.2%，最低时达到1.32。欧元兑美元最低时跌幅也达到4.5%。美元指数上涨超过3%，日元升值亦超过6%。受美元指数上升影响，人民币汇率将继续承压，可能出现小幅贬值。受脱欧结果超市场预期影响，全球主要资本市场也可能出现超预期的调整，未来一段时间内将受脱欧事件的波及。

中长期影响：欧洲碎片化加剧，打击全球贸易和经济复苏。英国选择退欧，很大程度上会加快欧洲的碎片化进程。英国脱欧公投是英国国内的政治“救急”，把“脱欧”当成大选的工具。在公投之前，脱欧情绪就已经蔓延欧洲大陆，意大利、法国、丹麦、荷兰、奥地利等国均有反欧元、反欧盟的声音。英国“脱欧”阵营胜出为欧洲一体化泼了一盆冷水，如果未来欧盟不能解决移民问题以及欧元区经济持续未见复苏，“脱欧”仍将成为欧盟的一个大问题。

两败俱伤有多严重？

欧盟一体化的真谛是要素全流动，包括资本服务的跨境流动、商品贸易往来以及人力资本的自由流动：资本流动来看，英国净对外直投中，欧盟占据五分之一的位置，相应的，欧盟对外投资中，15%投向了英国；商品贸易来看，英国对欧盟贸易逆差占其总逆差50%；人力资本的流动来看，非英欧盟就业人口在英国整体就业人口的占比逐年提高，目前已经高达6.8%。退欧对双方都有巨大损伤。

英国脱欧公投后的出路：三种发展模式。

英国“脱欧”阵营胜出后，将触发《里斯本协议》第50条条款，英国将不能参与欧盟决策。同时，英国获得2年时间与欧盟展开谈判，达成协议需要成员国的一致同意或大多数同意，后续的发展存在三种可能的模式。

第一种是成为欧洲经济区成员国，能够进入单一市场，其代价是需要完全遵守单一市场规定、丧失对上述规定和其他事务的参与决策权、继续向欧盟支付预算资金、接受人员自由流动规则。

第二种是双边经贸协定模式，这种模式下英国能够依据未来与欧盟的各类双边条款，不断扩大其进入单一市场的空间，但该模式下欧洲可能不会接纳英国金融服务业进入单一市场。

第三种模式是世界贸易组织框架模式，在这一模式下英国虽然完全掌控了经济决策，但是也会丧失当前无障碍进入单一市场的权利。如果新协议未能在两年内达成，英国将自动失去进入欧盟“单一市场”的权利。

对全球主要国家货币政策影响？

退欧成真，全球资产巨震，风险偏好下滑，流动性趋紧，各国央行以宽松为主，紧缩都将推迟，各国央行应该已经为此做好流动性准备与应急安排。美联储来看，欧元英镑大跌+避险情绪推升美元走强，加息年内大概率缺席；日央行来看，过去三个月未加码宽松+避险情绪推升日元走强，日央行或直接干预汇市抑制日元走强，7月大概率加码宽松；欧央行来看，宽松之路难回头，深陷泥潭。

对全球大类资产有何影响？

退欧引发全球投资者风险偏好下滑，整体利好美元、黄金、日元等避险资产，利空股票、新兴市场货币、原油等风险资产，由于脱欧短期内两败俱伤，利空英镑、欧元。

对原油价格有何影响？

美元升值的计价因素打压+退欧经济冲击造成全球需求下滑+避险情绪=原油价格下行压力较大。

“脱欧”对中国有哪些影响？

直接冲击不大，连锁影响不容忽视。英国是中国的重要贸易伙伴，但对英国的贸易量仅占中国出口总量不到3%，因此，脱欧并不构成对中国的直接冲击。但从长期来看，脱欧对欧盟经济甚至世界经济不利，而欧盟又是中国第一大贸易伙伴，同时欧盟也是中国第四大实际投资来源地。因此，脱欧对中国经济的间接冲击不可忽视。

对人民币汇率如何影响？

按照不同情境的压力测试来看，最优情境，英镑欧元同跌10%，美元指数升至99,如果CFETS不变，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74,；最差情境，英镑欧元同跌30%，美元指数升至114，如果CFETS不变，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑，央行可以通过CFETS小幅升值来分担中间价贬值压力，两条腿承压性更好。