沪深交易所同日发布停牌新规另有深意

A股能否纳入MSCI指数，6月见分晓

千亿美金流入A股，谁是受益者

桥水基金创始人、亿万富翁达里奥(Raymond Dalio)

【正文】

停牌新规来了

5月27日，上交所和深交所同时发布新规，针对上市公司停复牌出台更为详细的规范。

第一是扩大停牌规范范围；其中指出，如因筹划控制权变更、签订重大合同和战略性框架协议等原因申请停牌的，停牌时间原则上不超过5个交易日；确有必要的，经董事会审议通过后，可以申请延期复牌不超过5个交易日，筹划事项依法须经事前审批或属重大无先例的除外。

第二是严格控制时限，其中规定：筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月。

第三是细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。

深交所发布的《上市公司停复牌业务备忘录》，则主要从明确相关重大事项的最长停牌时间、加大投资者对长期停牌行为的监督、细化停复牌事项的信息披露要求、强化停牌约束和加强中介机构作用等五个方面对上市公司停复牌业务予以规范。备忘录规定，购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过1个月。

一条财经认为，这个事，不是孤立的，背后有盘大计划！

3600亿美金与来自桥水的猜想

联系五月上旬媒体曝出全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）悄然在上海注册投资公司的事，一条财经预测，本次新规发布与6月MSCI将A股纳入其指数有关，目前看来，A股加入MSCI概率越来越大。

对冲基金持有iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）11%的份额，作为EEM最大机构投资者，桥水所持份额高达5.5%。A股一旦成功“联姻”MSCI指数，有望带来数百亿甚至数千亿美元的资金流入。花旗甚至精准预计MSCI将在香港时间6月15日上午5点宣布纳入A股，实施将在2017年年中。花旗策略师Jason Son预计MSCI今年6月份宣布将A股纳入指数的概率为51%，今年年底之前为75%，2017年年底之前为99%。

如果6月决定纳入A股，MSCI将在2017年5月的半年度指数评估后开始执行。MSCI提议初始纳入比例为5%，对应A股权重为1.1%。中金公司粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

证监会的“超级晦涩”讲给谁听

2014年MSCI就曾提出将A股纳入其国际指数，但经过两轮市场咨询后，于去年6月决定暂不纳入，因其认为A股市场尚存三大需要改善的关键问题：额度分配流程、资本流动限制以及受益权属界定。巧合的是，A股也是在去年6月见顶。

自去年A股被婉拒门外之后，有形之手开始解决上述三大问题。

五月上旬，证监会在新闻发布会上就境外投资者关心的QFII、RQFII名义持有问题作出集中解答，包括证监会正研究中概股回归A股的影响、认可QFII和RQFII“名义持有人”的概念等。虽然在外界看来，证监会这几个问答晦涩得一塌糊涂，但是我们更倾向认为：这是证监会对MSCI的回复，而且回复得还不错，恰逢A股纳入MSCI指数的考评前夕，很有一番意味值得揣摩。

此外，外管局也放宽单家QFII机构投资额度上限、简化额度审批管理、对QFII投资本金不再设置汇入期限要求，再到QFII 项目准入从12 个城市扩展至16 个城市等等，。

对于MSCI对停牌制度的质疑，A股当时也针对性进行了回应：交易所将就停复牌制度进一步修订，市场关注的“忽悠式重组”、随意停复牌、停牌时间过长等问题将得到严控。

去年六月的股灾期间，一度上演“千股停牌”奇观，机构投资者只好进一步抛售股票，市场陷入恶性循环。

若停牌制度也进行了修改，MSCI诟病的也就仅有反竞争条款了。这条款规定任何国际投资机构发布任何包含A股的指数产品都需要取得中国证券交易所同意——不过这不算难事，改改规定就行。

六月牛不牛？空即是色

从历史经验来看，一旦MSCI将一个国家或地区股市纳入其指数，都会给该股市带来很好的涨幅，甚至会改变该股市的投资理念和交易方式。1996年4月台股首次传出将纳入MSCI指数至2005年5月被100%纳入指数中，台股指数一共上涨17.24%，跑赢同时间MSCI亚太市场-24.79%与MSCI新兴市场指数13.76%的表现。期间大量国际资金投资台湾股市，对活跃市场及台湾市场的国际化，改善台湾证券市场投资者结构居功至伟。

1998年2月，MSCI将韩国股市的计算权值比重，由50%调整至100%，使得国际资金流向韩国股市，而韩国股市也因此大涨近八成。

鉴于金融股体量大、流动性强、估值低，符合境外资金偏好，一旦纳入将为A股金融板块带来550亿元人民币“活水”，并提振金融板块走势；而全额纳入的话，流入的资金规模更将达到990亿元人民币。

根据MSCI 公布的全球可投资市场指数（GIMI）编制方法，取30%和自由流通股占比两者中的较小值估算FIF，将A股公司按FIF自由流通市值排序，排名前400 的公司加入的可能性较大。

花旗还给出中国A股市场的20只首选股，分别是：美的集团、老板电器、上汽集团、巨星科技、贵州茅台、五粮液、保利地产、恒瑞医药、云南白药、上海机场、宇通客车、春秋航空、国电南瑞、大族激光、海康威视、网宿科技、浪潮信息、海螺水泥、康得新、山东黄金。

除了A股可望登上国际舞台，外界讨论已久的“深港通”目前也箭在弦上，还有社保基金、养老金等入市启动，在官方多重政策题材利好加持之下，六月A股很可能走出一波行情。

PS：

MSCI选股主要有以下标准：

1、对于该国家（地区）的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。

2、按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。

3、MSCI采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的85%。

4、对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的85%以上。

一条财经统计，符合上述条件的个股有望超过200家，按照上述标准，潜在能够被纳入的A股成分股约421支，金融行业占比较高。