导语 | 两个大招仅仅隔了一天便先后推出！一个对内，开启定向撒钱模式；一个对外，人民币借势大贬值。从最近两天央行的政策来看，政府今年维稳实体经济增长是铁了心了！这样做了之后，降准就更加不可能了。

左右开弓，央行放出惊天大招，暗藏玄机！

一

左右开弓，央行再度射天狼！

两个大招仅仅隔了一天便先后推出！

一个对内，开启定向撒钱模式：

央行昨天发布消息，从2016年5月起，每月月初对三家银行（国开行、农业发展银行、进出口银行）发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。

一个对外，人民币借势大贬值：

今天，人民币兑美元中间价下调378点，报6.4943元，下调0.59%，创去年8月13日来最大百分比降幅。

对内放水推动投资，对外贬值促进出口，央行这两招，剑锋所指：

稳增长！

二

有很多人，估计搞不懂啥叫抵押补充贷款。

绕来绕去玩概念太累，打个比方吧。

比如，你有个朋友A，生意不好做，找你借了100万，说好三月以后还，并给你留了张100万的欠条。过了一个月，你发现自己生意也不好做，可那100万A占在生意里出不来。于是你拿着欠条去银行质押，贷款50万，期限两月。

这样折腾一下，有啥好处？显而易见，开始A资金链要出问题，后来你的资金链也要断了，但是经过这么个“三角债”，两个人的资金链全活了。

例子说完了。

好，现在把例子中的A换成企业，你换成三家国家政策性银行银行，银行换成央行，这就是“信贷资产质押再贷款”了。

从上面的例子，同样很容易明白，国家为什么要搞这么个政策，那就是：

经过信贷资产质押再贷款这一制度设计，企业和国家政策性银行的资金链，也全部盘活了，有利于强化资金的乘数效应。

总体说来，这是一项比较稳妥且比较容易控制的货币政策工具。一季度新增贷款创出了天量，但资金主要流向房地产。在抵押补充贷款政策下，央行明确规定，不能大水漫灌，必须定向滴灌：

只能用于棚改、水利工程、人民币走出去等项目贷款，用在国民经济重点领域和薄弱环节上来！

三

对内拉动投资，对外，则力促出口。

支持出口，最有效的方法，是实行人民币贬值。其实，从今年2月以来，人民币对美元一路升值，从4月份以来一直在高位横盘调整，这有利于防止资本外逃，但客观上并不利于中国的出口。

但人民币贬值，必须做到两点：

1、不会出现国内资本大量出逃。贬值本身不来带来资本外流，但强烈的贬值预期会，所以要防止这种预期的形成。

2、避免引起各国的强烈抗议乃至货币战争。

应当说央行选在今天贬值，时机把握刚刚好：

1、人民币挺过年底年底到今年年初的鏖战，人民币空头基本被打爆，现在人民币汇率出现的大幅度贬值压力和预期已经逐渐被市场消化。而今年以来，我国持续顺差，资本外流被遏制，增加了对阵国际资本大鳄的砝码。

2、北京时间今晚20:15美国将公布4月ADP就业人数，也就是通常所称的小非农数据，这一该数据和非农就业数据有较强正相关性，通常可作为当月非农就业人数变化的先导指标。最近美联储洛克哈特又提示美联储6月加息风险，加息预期升高导致美元走强。在这时候，把人民币对美元的汇率先调低一些，就像三峡大坝开闸放水一样，如果下一步美联储加息预期增加，中国汇率水位低了，承压能力会更强。

3、最近中国对美元以外的一篮子货币汇率悄悄走低，现在，人民币对美元走低，但对其他货币则维持不变，不会引起国际社会广泛抗议。

因此，现在人民币对美元中间价贬值，同时实行中间价和实际有效汇率的搭配，既有利于稳出口保增长，同时也一石多鸟，可以实现多重政策目标。

四

一季度，中国经济虽然实现了看门红，但还没有到蹄急步稳、一马平川的时候，还将面临多次大考。

1、俗话说病来如山倒，病去如抽丝，中国经济惯性下滑的力量依然在，如果货币政策一下子撤火，可能炉冷灰灭。

2、债市、股市、汇市、楼市这种多市场流动性动荡的隐患还在，特别是密集性的债券违约事件更让人忧虑。

3、美联储加息始终是一把摇摇欲坠的悬剑，加息之后中国能否扛住压力、打好太极，直接影响经济能否真正触底反弹。

4、从中长期看，中国经济的强劲增长，最终有赖于各项既定改革的有效推进。目前，大量的改革、实质性的改革依然处于布局阶段，需要争取更长的时间窗口来落实。

对于大病初愈中国经济，央行现在继续为它煲高汤、输葡萄糖，扶上马、送一程，仍有必要！

宜将剩勇追穷寇！从最近两天央行的政策来看，政府今年维稳实体经济增长是铁了心了！